人称“欧元之父”的1999年诺贝尔经济学奖得主罗伯特·蒙代尔因为对中国经济的关心而为读者所熟悉。他不仅之前强烈反对人民币升值，而且曾经提醒中国注意奥运经济泡沫的问题。上周日，蒙代尔教授在广州誉峰国际会所就人民币升值、通货膨胀等热点话题接受了本报记者的独家专访。
谈宏观调控
现在是停止人民币升值的时候
广州日报：中国政府的宏观调控目标是保持经济增长的同时，控制住通货膨胀，一些学者建议采取比如降低个人所得税、利息税等，您认为减税是不是好办法？
蒙代尔：减税通常可以促进经济增长，当然要看减的是哪种税。我认为目前所得税的税负太高了，不利于中国长期的经济发展。中国应该保持对外国投资者和本国投资者友好的投资环境。如果税收太高，就会减少投资，或者鼓励人们逃税。我认为税负水平不应该高于30%，高于这一水平，税基就会下降。当然美国高于这一水平，欧洲达到50%，甚至更高。但对于任何国家任何税种，30%的税负都是很高了，对于那些贫穷的国家，最多不应该超过20%。
广州日报：您曾经不赞成人民币升值，并警告说人民币升值过快会带来灾难性的后果，现在的人民币升值的幅度，你觉得是否合适？
蒙代尔：人民币升值的时间越长，就会变得越危险。汇率变动对实际产出的影响是相当滞后的。日本给中国提供了一个很好的负面的例子。
1985年到1995年的十年间，日元升值了接近三倍，刚开始看起来危害并不大，但大约五六年后对经济造成了巨大的伤害，导致了长达16年的房地产市场的低迷。直到两三年前，房地产市场都是跌的。美元兑日元从240日元跌到1995年4月的80日元，使日本经历了10年的滞胀期。
我不认为人民币升值的幅度会那么大，但由于中国的工业结构，升值会对从事出口的小企业造成巨大的打击，而这些小企业促成了浙江、广东等沿海地区的繁荣。我觉得，现在应该是停止人民币升值的时候了。
不过，中国政府面临着来自美国和IMF等的外部压力，所以如果要停止人民币升值，中国同时必须要表明会采取措施减少贸易顺差。因为中国庞大的贸易顺差增长得太快，其他国家肯定会采取报复措施。现在外部为减少贸易摩擦，对中国施加的压力是提高人民币汇率，但我认为，这不是中国应该采取的办法。
中国应该采取的是使国际收支平衡的方法。可以放松对资本流出的管制，用资本的流出来平衡贸易顺差。
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根据西方经济学的教条，货币升值可以抑制出口、增加进口，从而可以抑制通货膨胀。但是，这个教条在今天的中国已经不适用，相反，人民币升值不仅不会抑制通货膨胀，反而成为推动通货膨胀的元凶。这是因为中国已经不是一个封闭的经济体，而是一个过度开放的经济体。中国当前的通货膨胀是发生在人民币持续升值之后，而不是发生在人民币升值之前。事实胜于雄辩。中国经济的现实可以推翻所有的经济学教条。西方经济学的教条只有在中国经济没有过度开放、或者美国没有制造美元泛滥的前提下才能成立。 本次中国通货膨胀的形成过程是：
第1阶段，海外资本大量进入中国并主导了对外出口，外商企业的出口额占中国总出口额的60％，同时，海外资本以低廉的价格购买了大量的国内企业股权，此时，逼迫人民币升值既有借口，又十分有利。
第2阶段，在美国的压力之下，人民币开始升值，并形成持续升值的预期，大量投机性热钱通过各种途径涌向中国房地产市场、企业股权市场和股票二级市场。
第3阶段，中央银行通过发行票据对冲美元，希望维持人民币升值的节奏。这种公开市场的对冲操作，本质上是把国内企业手中的人民币收上来交给了持有美元的海外机构，中国本土企业减少了这部分人民币所对应的发展机会，而以美元换取这部分人民币的海外机构取得了相应的投资机会。中国类似东盛集团这样的民营企业为什么不得不把“盖天力”“白加黑”这样的优质资产卖给外资？原因就在这里。换个角度看，这种对冲操作相当于中国人民银行把自己掌控的一部分权利转移给了美联储。这是一种货币发行权的转移。廉价美元初战告捷，尝到甜头，于是，美联储开足印钞机的马力，不辞昼夜，而中国央行收紧内资企业的银根、紧缩了内资企业的发展空间，而把收上来的人民币资金通过对冲的方式交给了美元持有者，让这些美元持有者在中国收购金融股权和产业股权、收购土地、金矿、煤矿、高速公路、自来水设施等等。
从2007年初到12月12日，央行全年共发行央票3.93万亿；扣除央行所作的回购交易，2003年至2007年，发行央行票据净对冲流动性约4万亿；截至2007年10月份，外汇占款已达到12.72万亿人民币，这意味着人民币升值10％，我方的汇兑损失就达到1.272万亿人民币。在这场对冲交易中，美联储通过发行美元扩大了自己的经济版图，把美元符号变成了实物资产和资源，同时坐拥人民币升值的收益，而人民币丢失了自己的经济版图，并把美元变成了美国国债，接受着持续的贬值。
第4阶段，美联储推行的减息、贬值、宣称提供无限流动性的美元政策没有导致美国出现通货膨胀，却制造了中国的通货膨胀。央行发行票据对冲美元的公开市场操作，本质上是把国内生产经营机构的资金搬运给了海外机构。由此，一方面造成国内生产经营单位营运资金紧张，民间拆借利率高达30％，另一方面海外机构持有充裕的人民币热钱，可以进行大举投资和收购，抬高了资源和产品的价格。中国金融体系中人民币资源配置的失衡既制造了有效供给不足的通货膨胀，又制造了成本推动型的通货膨胀。当前，中国的通货膨胀是这二种通货膨胀交叉作用的产物。美元泛滥、人民币升值、公开市场操作误配人民币资源是本次通货膨胀的根源。
人民币升值和紧缩货币政策将对中国经济产生巨大的伤害，却可以完美地配合美联储的宏观经济调控目标：继续维持弱势美元、维持低利率和低通胀、承诺提高无限流动性以便顺利度过次贷危机，同时，为未来实行强势美元政策、吸干中国的外汇储备而作准备。
本文来自新华网余云辉的文集 余云辉（经济学博士、厦门大学金融系客座教授）
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