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P2P行业专题：中国网贷行业，成长的烦恼
1. 中国P2P网贷行业：成长的烦恼
1.1 行业发展进入新阶段
我们认为，中国的P2P网贷行业仍处于成长期，目前正处于发展的第三阶段，行业商业模式渐趋成熟，资本介入也更深，行业进入分化整合期。我们判断，2015年整个行业中优势平台集中度会提升，同时将涌现很多新平台。
行业导入期（2007-2010）。2007年国内第一家P2P网贷平台拍拍贷诞生，但发展极为缓慢。到2010年我国只有10家P2P网贷公司，年成交量不足1亿元，直到2011年才出现爆发增长。
行业爆发期（2011-2013）。2011年行业迎来快速增长期，平台数量从2010年的10家增加到50家，到2013年底增加到800家。
这一阶段行业发展较快的主要原因是：
1）从资金供给方看，社会资金利率高企，股市、楼市低迷，居民理财资金寻找出路。2009年底以来的紧缩性货币政策渐渐发挥作用，社会资金利率高企，以浙江省票据贴现利率看，从2011年3月上升至7%，迅速攀升至12月的9.8%的高位。相应地，两大传统投资渠道股市和楼市低迷，同时限购政策也使得很多资金无法进入楼市，大量的居民理财资金寻找出路，银行理财市场得到高速发展，2011年较2010年增长64%，达4.59亿元。网贷行业也相应受益。
2）从资金需求方看，个人借款以及小微企业借款都出现困难。民间融资渠道成为小微企业融资的主渠道，小贷公司数量及小额贷款出现爆发式增长。小贷公司从2010年底的1614家增至2011年第一季度的3027家，截止2011年底已突破4200家，每季度增幅均在12%左右。
3）小贷公司上线和互联网电商转型促成平台出现。传统小贷公司拥有大量线下客户资源，通过互联网，线下线上双管齐下，突破地域局限性，同时降低成本。其次电子商务类公司熟悉互联网运营并且积累了大量行业数据，也开始转向网贷行业发展。
行业分化整合期（2014至今）。2014年行业平台数继续快速增长，达到1575家；投放额达到2528亿元，增速达139%。行业进一步分化，问题平台数量激增，2014年问题平台数为367家，占总数的23.3%，远超此前水平。行业进入新阶段，亟待整合。
我们认为行业进入新阶段的主要理由是：
1） 行业监管力度增强，2015年将是互联网金融政策出台大年。行业监管一直属于宽松状态，2011年仅仅对外警示P2P有风险，2013年设立俩个底线，不允许P2P行业从事“非法吸收存款和集资”的行为。但2014年来，监管力度增强。2014年9月提出行业十大监管原则尤其是2014年11月第一次提及到“征信中心”，2015年1月，对8家征信机构发放牌照，要求做好个人征信工作。我们认为，2015年监管政策将一步步到位，规范行业发展。
2） 行业得到资本认可，大量资本涌入。2014年，有25家公司获得风投投资，较2013年的5家公司有了明显的增长，网贷行业已经得到认可。在海外，行业龙头公司Lending Club和On Deck Capital已登陆纽交所，国内陆金所也拟在海外上市，当前估值已过百亿美元。
3） 传统金融机构在P2P网贷上的投入加大。除了平安集团下的陆金所在2011年进入行业，其他银行系P2P网贷公司都是2014年加入，总数超过10家，包括招商银行、民生银行、国开行等。
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