问一个令我不解的问题

..............楼上的你的话什么意思？

我是很认真的问这个问题的，以前写论文的时候看到有人提出来就琢磨了一阵，没 想通才贴出来的。

CAPM是一个均衡的理论。一个交易者如果有交易的动机时，一定可以找到交易对手，否则就不是均衡。举个例子，当某个交易者想买某种资产而买不到时，说明市场上这种资产供不应求。那么这种资产的价格就会上升，从而这种资产的回报就会下降。于是对这种资产的需求就会下降。直到这种资产供求平衡为止。所以在均衡时，所有人都不会有再交易的动机。而又由于所有人都是一样的。所以大家都持有市场组合。

感谢版主。

也就是说我所说的交易无法进行实际上就是整个系统已经达到均衡，因此不会在有交易动机，此时的价格也达到均衡价格。

但是我还有一个疑问，当系统达到均衡后，有什么力量能使系统重新回到不均衡状态，从理论上看应该是依靠外力改变预期，而系统内力是不可能改变这种均衡的，对不对？？

现在主流经济学认为，市场是连续出清的。也就是说，市场在任何时候都处在均衡中。

现在主流经济学认为，市场是连续出清的。也就是说，市场在任何时候都处在均衡中

现实中应该可以大致认为是这样,因为非均衡的时间很短.问题是现实中人们的预期不相同啊,那又怎么和CAPM联系起来?

投资者是有差异的，对待风险的态度不同，期望的收益率也是不同的，再加上持币成本差异，所以交易总能产生的。如果所有投资者都是同质的，没有差异，交易是无法完成的。关键在于，我们只能假定部分同质。

关于噪声交易还是由于信息的不对称引起的，可能不能回答这个问题。

楼上的意思我知道,但是我在7楼已经给出了当期望的收益率不同,而对股票价格的预期相同时候的情况.我认为此时的价格还是会趋同,而且不是由于调整趋同,而是大家都意识到的,也就是价格是一步到位的.

希望楼上能更加详细的说明在期望收益率不同而股票价格的预期相同时候的情况价格形成的机制,或者指出我7楼分析的错误所在.

谢谢

7楼的问题在于,你没有考虑持有期限.短线的卖点也许正是长线的买点.买卖双方交易的原因在于不同的持有期偏好.

我还是想问楼上同样的问题，在持有期偏好不同的情况下交易时的价格如何确定？

（不考虑时间价值时）是否是说有人因为急需钱宁可牺牲自己的部分利益？？好像可以说得通，但是整个市场（夏普的理论中的市场）难道就靠对持有期的偏好不同进行交易？

股市中分为长线/中线/短线投资者,"持有期偏好不同" 不一定是急需用钱,而是投资者预期在将来的某个时间要用钱.这个预期会改变他期望收益的贴现因子.

比如说,有一只质地不好的股票,这个公司告诉大家它收到了一大笔财政补贴,今年要扭亏为盈了,并可以摘掉ST, 在这样的情况下,中长线投资人虽然预计股票短期会涨,但不一定会买入,如果手里有,反而是卖出的时机;但对于短线炒手来说,他可以买进,他赌后面会有更多的人买进.也许第二天就有5%的收益.

至于交易的价格,沪深股市是通过集合竞价和连续竞价来确定的.最后开出的价格体现了买卖意愿的对比.