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20150128-华鑫证券-华鑫证券汽车行业年度策略报告：步入稳定增长期，关注智能、环保及后市场.pdf
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行业销量步入稳定增长期。2009年至2013年，汽车行业总体销量年增幅轨迹为45%→32%→2.7%→4.2%→13.9%。2009年、2010年两年高增长，2011年、2012年两年低增长，这轮波动中，汽车消费刺激政策是最大的扰动。09及10年的为了拉动经济抵御08年金融危机的冲击，国家对汽车行业给予了以旧换新、汽车下乡及购置税优惠等政策刺激，从而导致销量井喷透支了后二年的正常销量，13年汽车行业重回正轨，销量达到了2199万辆，同比增长了13.9%。而到了2014年汽车行业在经历了多年的高增长，销量突破2000万辆之后，回归到了稳定增长的状态，2014年行业共销售汽车2349万辆，同比增长6.89%。汽车市场进入稳定增长期，呈现结构性分化趋势。汽车市场经过10多年的高速增长，目前每年的汽车销量超过2000万辆，2013年私人汽车保有量已经超过了1亿辆，加之环境及拥堵问题日益严重各地的限购层出不穷，因此预计未来汽车行业每年的销量增速将保持在5%左右，主要依靠消费升级及更新换购需求驱动。由于判断行业将步入低速增长阶段，因此行业主要的投资机会主要来自于结构性机会，判断未来的主要方向在（1）汽车智能化；（2）环保；（3）后市场化。
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