现金流量表的学习+榄外人L【投资人助理】2015-01-30

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$中海油服(SH601808)$
现金流量表学习实例
申明：本人未持有中海油服，不存在屁股决定脑袋，纯粹学习。但本人计划在16元左右买入中海油服，希望股价能跌下来。
感谢@唐朝 http://xueqiu.com/8290096439/35809885 无私分享，本人结合自身所学，参考@唐朝 老师的分析进行实例解析。

一、经营活动产生的现金流量：

中海油服2013年现金经营活动产生的流量表
[backcolor=rgba(136, 136, 136, 0.498039)]

看经营活动现金流量表四步走：

第一步，先看经营活动产生的现金流量净额：为正比较好。（如果为负则看看负债情况，高负债的同时经营现金流为负，还是避而远之比较好）

中海油服经营活动产生的现金流量净额8,463,186,525（中海油服质检合格）

第二步，将经营活动产生的现金流量净额和同期净利润进行比较：

中海油服 经营活动产生的现金流量净额8,463,186,525元 大于2013年归属于母公司股东的净利润  6,715,967,063元，大约多了17.5亿元。（质检优秀）

如果经营活动现金流净额远低于净利润，则企业有净利润造假可能。也有可能出现以下问题：

一是公司销售回款速度下降，卖出货后没收回钱。

二是存货出现积压现象，采购来的原材料尚未形成产品或产品尚未销售。为了验证具体原因，需继续查看资产负债表中的应收账款和存货。

如果公司经营现金流净额持续增长并大大超过净利润，通常原因有：

第一，预收账款大幅增加。说明公司的产品很枪手，是先收钱后交货。接下来利润可能会大幅增加。

第二，应付账款大幅增加，导致经营现金流净额增长。说明企业购买原材料时候，处于买方市场，能够长时间赊账。等同于免息贷款。

第三，故意压低利润，目的通常是为了保证利润每年都有一定增长。在赚大钱时候通过增加坏账准备，存货减值准备等增加当年费用。

中海油服2013年经营活动产生现金流虽然不算大幅高于净利润，但也高出不少。我们看看它的预收账款和应付账款变化情况。

预收款项期末120,902,318  期初7,133,031 多了一亿多元，相比经营活动产生现金流净额与净利润差额的17.5亿元，贡献不多。

应付款项期末6,228,469,249  期初4,251,054,708，多出了将近20亿元，相对于17.5亿元差额主要原因就是它了。说明中海油服在购买原材料时候有很大优势，能够赊账，处于买方市场。

遗憾的是，第三点故意压低净利润被排除。

第三步：将支付给职工以及为职工支付的现金和净利润进行比较：

支付给职工以及为职工支付的现金有个特点就是薪酬通常是只升不降的，如果这笔开支比净利润大很多，当经营增长不快的时候，将会大幅降低净利润。

中海油服2013年度净利润6,715,967,063元。支付给职工以及为职工支付的现金3,776,816,486元，约占净利润56%左右，占比不大。如果第二年全员涨薪百分之十，净利润减少3.78亿，对应67.2亿的净利润影响也不大。（质检优秀）

第四步：将销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入对比。

将销售商品、提供劳务收到的现金≥营业收入 就是比较好的。

中海油服2013年度销售商品、提供劳务收到的现金26,004,014,670元，营业收入27,957,934,826元，基本持平。（质检合格）

二、投资活动产生的现金流量

中海油服2013年投资活动产生的现金流量表：
[backcolor=rgba(136, 136, 136, 0.498039)]

第一步：看购买固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金与经营活动现金流量净额比较。

如果前者持续高于后者，说明企业持续借钱维持投资行为。出现这种情况，要么是某种项目给了管理者无敌信心，要么就是某种特殊原因造成企业必须流出现金，通常是营业收入造假和利润造假的源头。

中海油服2013年度购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 8,456,285,193元，经营活动产生现金流量净额8,463,186,525元。两者相当（质检合格）

第二步：看处置固定资产所收到的现金。如果数额大，说明企业经营能力开始衰败，进入下滑通道。

中海油服2013年度处置固定资产所收到的现金75,032,230元，相对于近千亿市值六七十亿净利润的企业来说，这个数目可以忽略（质检优秀）。

三、筹资活动产生的现金流量

中海油服2013年度筹资活动现金流量表：
[backcolor=rgba(136, 136, 136, 0.498039)]

第一步：比较现金及现金等价物余额与有息负债。前者大就说明毫无偿债压力。

第二步：比较取得借款收到的现金和偿还债务收到的现金。

    如果企业取得借款所收到的现金远小于偿还债务所受到的现金，可能是银行降低了对企业贷款的意愿，使用了“骗”回贷款的手段。春江水暖鸭先知，这种“骗贷”行为可能意味着出现某种圈内人才知道的危机。（从中海油服经营活动良好，2013年并未举债，反而偿还了贷款，是负债率进一步降低，也是好事。）

以上两项中海油服只能是勉强合格，但基于现金流及经营情况良好，偿债能力依然很强。


（转自雪球http://xueqiu.com/3483147395/35874990）

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基本面分析的好文章。