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20150216-长城国瑞证券-长城国瑞证券2015年宏观经济报告：结构中国.pdf
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2014年是A股市场的转折年，上证指数从2014年6月份的2000点上涨到最高的3406.79点，涨幅高达70%，值得注意的是，下半年以来的A股市场呈现出较为明显的结构化行情。实际上，自2008年美国金融危机以来，A股市场的结构化特征就开始逐渐加强，上证指数自6124点下跌以来，2009年在4万亿投资的推动下创出了3478点的高点，中小板指数在2010年11月份创出了7493.29的历史高点，创业板指数在2015年2月5日创出了1809.72的历史高点。
由于市场的快速扩容，未来A股市场的结构化特征将愈发显著。在去年的宏观经济报告中，就提出了2014年最大的市场机会来自于改革红利的判断，并同时提出了改革路径将由增量改革向存量改革转变的观点。站在当前的时点上，在存量改革的主体逻辑下，未来无论是中国宏观经济还是资本市场将会有相当长的时期处于结构化的状态。因此，有必要从结构化的角度，分析中国宏观经济以及资本市场的一系列结构化的现象，并由此来讨论其对未来A股市场运行可能带来的影响。
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