大通证券-机床行业研究报告-080916.p8

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大通证券-机床行业研究报告-080916.p8
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投资要点：
1. 机床工具板块近两月市场表现优于大盘
无论是按总市值还是流通市值加权平均计算，近两月机床工具板块指数下跌幅度均小于上证综合指数，也远小于机械板块指数，机床工具板块市场表现相对较好。
2. 机床行业运行情况
1-5月份机床行业产值和产量继续保持较高增长态势，但是增速有所放缓；产品产销率下降，库存增加；进口出现反弹、出口结构不断优化。
3. 上市公司半年报分析
机床行业8家上市公司上半年营业总收入与净利润同比增长均为37.2%，净利润增速大幅下滑，不过目前与营业收入增速相当。
4. 钢价回落对机床行业是利好因素
对机床行业来说，钢材市场走弱，宝钢下调四季度钢材产品价格，这将减轻行业的成本压力，提高机床企业的盈利能力，对机床行业是个利好因素。
5. 投资建议
我们认为机床行业进口替代空间广阔，钢价回落将减轻行业的成本压力，维持行业“增持”评级。不过行业内部产品需求产生分化，大量的普通机床将逐步让位于技术含量高、附加值高的数控机床，数控、大型机床前景广阔，进口替代、政策扶持将使其需求保持平稳增长，建议重点关注产品附加值、数控化率高的昆明机床（600806）、天马股份（002122）。
6. 风险
宏观调控政策的不确定性；原材料价格持续大幅上涨过度挤压行业利润空间；全球经济放缓影响行业产品出口。

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