重振经济的“开门钥匙”还未找到

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　“今年7月企业所得税同比下降,说明中国经济见顶了。目前的估值只是相对合理,还没到低估。中国经济转型一旦取得成功,10年大牛市也会出现。”

　　NBD:您一直在谈企业的盈利下滑,证据是什么？

　　陶涛:政府的税收是个非常重要的指标。今年7月,国税总局征收的企业所得税指标出现了同比负增长,所得税是企业利润好坏的表现,今年1~6月,尽管发生了雪灾、地震,但是税收都是同比正增长,而7月企业所得税同比下降,已经说明了中国的经济增长趋势开始发生逆转,也就是通常所说的见顶了。这也与上市公司一季报和中报所反映的情况基本一致。

　　NBD:企业盈利下降的原因是什么？会持续多久？

 

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　　陶涛:改革开放的这30年,支持我们经济发展的各项要素,如资金成本、人工成本、税收成本、环境成本、法律成本等都同过去有了非常大的变化。7月所得税为负,结合股市、房地产市场的预期都是非常不好的,什么时候结束,对企业利润的负面影响力度有多大,大家都在猜测,都在判断,但到目前为止,这个不好的趋势仍在延续,远远没有接近尾声。目前能够预期的就是下滑,只是幅度和时间不知道。

　　NBD:股市的调整比企业盈利的见顶要提前,这是为什么？这次大调整之后,估值是否回到了合理的位置？

　　陶涛:这次调整是和宏观基本面紧密结合在一起的,而且是提前了半年时间反映,股市是国民经济的晴雨表,就是这个意思。我认为目前的估值只是相对合理,还没到低估。国内很多人是按照2008年和2009年的盈利预测估值,是建立在对未来预期基础上的,在经济好的时候还可以说得过去,但是在经济下滑过程中,这样估值的风险很大。我认为估值要考虑未来企业动态情况的发生,银行借钱给企业,是看现在经营状况,投资人投资企业,看企业未来情况,这就是所谓“借钱借现在,投资投未来”的道理。

　　NBD:中国经济要重新恢复活力,出路在哪里？

　　陶涛:我们的管理层对于经济要往什么方向走,是很清醒明白的,管理层是找到了“门”的,就是产业升级和转型。但我认为,还没有找到开“门”的“钥匙”,或者说有钥匙但还不敢开门。

　　NBD:作为专业投资人,您认为能不能找到“钥匙”？

　　陶涛:关于钥匙包括的面很广、很多,比如行业准入制度、价格体系、版权、专利等。比如保护专利,别人刚刚研发出来,如果没有保护就被偷了,他就不会再有心思去研发,也就会和大家一起去偷别人的。中国整个发展质量相对比较低就是如此,其实大家都认识到了。但是如何保护,我认为会有很多阻力,不过从发展来讲,一定是要保护的,而且肯定会成功。

　　我去过很多国家,最近刚去了欧洲,感觉现在欧洲的经济真的不好,坐飞机的人很少,消费不景气。在全球经济的联动性越来越强的今天,中国经济不可能独善其身。但是,我感觉中国是个很有前途的国家,地大人多,市场大,比欧洲、非洲、大洋洲等三个市场的综合体都要大,经济转型一旦取得成功,即使像去年所说的10年大牛市,也会因此而出现。

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关键词：开门钥匙 中国经济转型 企业所得税 专业投资人 IBMPC 经济 重振 开门钥匙

产业链升级，我们得经受得住阵痛。当然，这个“阵”我们还不知到底是多久。