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雷达卡
在股市如此火热的当下，如何构建一个能够跑赢市场的投资组合，成为了众多投资者关注的焦点。论文《如果剔除垃圾股，公司规模很重要》（“Sizematters, if You Control Your Junk”）对如何构建能获得超额收益的小盘股投资组合给出了建议。在过去的两个月间，这篇文章一直位居社会科学研究网（SSRN）下载量的榜首。
专业的投资者早就知道，小公司的股票可以带来更高的潜在收益，但是鲜有人将此智慧应用到实际投资中，以获得持续超额利润。这是为什么呢？因为在实务中，虽然购买小公司股票可以获得超额收益，但也要面临很多难以回避的问题。例如：小公司股票比大公司股票更容易出现暴跌，因而要承担更大的投资风险；当选择小公司的股票时，目标公司的规模到底要小到什么程度并不明确；在不特定的时间或在美国以外的国际市场中，这种规模效应（size effect）似乎会消失。而学界也从不同角度对规模效应提出了质疑，比如自从在80年代初此现象被发现后，规模溢价（sizepremium）越来越不显著；规模溢价在微型企业中更为明显；规模溢价在一月份十分明显，而在其他月份则相对较弱；规模溢价可以用流动性溢价（illiquiditypremium）来进行解释。
但是一个由对冲基金经理和学者组成的研究团队发现了一个令人吃惊却又十分简单的选股标准，遵循这个标准构建的小公司股票组合可以稳定的战胜市场。他们对1957年7月至2012年12月股票数据进行了分析，采用具有成长性的、利润高且财务状况良好的小公司股票构建投资组合，发现这些“高质量（high quality）”小公司的投资组合可以在每年都显著地战胜市场。换言之，如果将小公司股票投资组合中的垃圾股剔除，投资小盘股的投资者相对于其他人可以获得更高的收益。
研究中选取了五种不同方法度量公司规模，并对不同行业、二十多个不同国家的股票市场进行了检验，结果发现规模效应普遍存在。作者认为，以往认为的规模效应的不稳定性，主要是由于低质量的小公司（low quality—junky—firms）收益率不稳定所造成的。
原文：
Dee Gill, 2015, April 15, Howto beat the market with small company stocks? Retrieved from http://www.chicagobooth.edu/capideas/blog/
Cliff Asness, AndreaFrazzini, Tobias Moskowitz, Lasse Pedersen, “Size Matters, if You Control YourJunk,” Working paper, February 2015.
来源：金融学前沿论文速递
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