发帖
雷达卡
什么叫做牛熊证_牛熊证有什么特点_牛熊证的买卖策略是什么
什么叫做牛熊证
所谓牛熊证，是港交所2006年6月12日引入的全新投资产品，一种反映相关资产表现的结构性产品。它是一种期权类的金融衍生工具，在香港还没有牛熊证买卖时，德国已有发行商推出恒生指数牛熊证，而新加坡的场外市场亦有与恒生指数挂钩的牛熊证。
牛熊证和传统的期权有认购和认沽两大类一样，牛熊证可分为“牛证”和“熊证”，顾名思义，投资“牛证”的投资者会看好后市，这和认购期权类似；而看淡后市的投资者则可投资 “熊证”，这和认沽期权类似。事实上，牛熊证和窝轮都是期权的变种，是金融市场不断创新的成果。牛熊证大约在2001年面世，在欧洲和澳洲发展迅速，于德国法兰克福和斯图加特上市的牛熊证逾5500张，每月成交达80亿欧元。另外，以伦敦市场为例，牛熊证广受市场欢迎，目前牛熊证的成交占伦敦市场成交的四成。
投资者可以按照对相关资产(比如对股票、指数或者商品)的看法，利用小量资金进行相应投资。以与股票挂钩的牛证为例，某公司股价100元，发行商发行牛证，行使价定为80元，那么发行价将会是股价100元减行使价80元，即20元，通过购买牛证，投资者就获得了在到期日以80元的价格购买该股票的权利。
和其他衍生工具相似，牛熊证的收益会随正股价格改变而变动，当投资者“看错市”时，会损失所有投资金额。和普通窝轮不同，牛熊证设有回收价，当正股价触及回收价，牛熊证便会作废（俗称“突然死亡”），这和“X轮(特种权证)”中的到价回收轮（Knock-Out Warrant）相类。
牛熊证有什么特点
1、没有引伸波幅
牛熊证为杠杆买卖正股方向的产品，与相关资产的价格变动比例为一比一，即对冲值（Delta值）等于一。这和窝轮不一样，牛熊证价格一般不受引伸波幅的影响及时间值耗损，在订价上的争议必较窝轮轻。
2、到价回收
当正股价格在牛熊证到期前触及回收价，发行商必须立即收回并终止牛熊证的买卖，那即是说，牛熊证会顿时变成废纸。
3、风险上限
投资牛熊证的风险以投资金额为上限，而回报则依据正股的走势，对投资者而言，牛熊证的操作较窝轮简单易明。
因为牛熊证产品结构简单，定价透明度高，价格不涉及引伸波幅，时间值对价格的影响亦较微，因而在欧洲有取代窝轮的可能，但牛熊证在香港推出已有一年多，窝轮交投仍然活跃，意味两种工具同样广受香港投资者欢迎。
牛熊证的买卖策略是什么
牛熊证与权证一样，是具有杠杆的投资产品，让投资者可以小博大，达到节省资金成本的目的，亦可视为一种短线的投资工具。买入牛熊证的最大损失是输掉所有投入的本金，而当看中正股方向时的回报可以倍数计，这理论上“无限回报、有限损失”的优势，亦令牛熊证可作为期货的代替品，可免除了被追收保证金的风险，亦与期货产品一样，可达到对冲的功能。
投资者经常会问，市面上有那么多牛熊证，令人眼花缭乱，就以恒指的牛熊证为例，执笔时市场上合共有296只恒指牛熊证，行使价介于15200点至36700点，年期亦有很多选择，究竟该怎样去筛选呢？
一般来说，拣选牛熊证与拣选权证一样，最重要的是先了解清楚自己的风险承受能力，以及对正股后市表现的看法。每只条款不同的牛熊证都有其不同的特性或风险，愈价内的杠杆会愈低，也代表风险亦相对较低。因此，如果属于保守型的投资者，拣选收回价离正股价较远的牛熊证，除了杠杆不至太高之外，也可降低因市况突然大幅波动而意外被收回的风险。
相反，如本身的投资理念属于进取型，愿意承担较高的风险，对正股后市亦有着强烈看法的话，便可考虑选择一些行使价或收回价较接近正股现货价的牛熊证，取其高风险、高回报的特性。不过，这类接近收回价的牛熊证，其杠杆非常高，对正股价格非常敏感，未必适合所有投资者，尤其是一些不贴市的投资者。
另一方面，由于其价格波动相当剧烈，发行人在开价时需要保持着较大的买卖差价，以控制在对冲上的风险，故此投资者买卖这类牛熊证时，亦需要有准备这类牛熊证或存在较大的买卖差价，交易成本会上升。当然，最大的风险是牛熊证有较大机会被收回，尤其是当持仓过夜，正股有机会裂口急升或急跌，万一正股价触及收回价，牛熊证便会立即停止交易。
京公网安备 11010802022788号
