发帖
雷达卡
20世纪80年代以前的国际货币体系危机
1960年的美元危机
1967-1969年美圆，英镑，法国法郎和德国马克危机
1971年美圆危机和布雷顿森林体系崩溃
1973-1974年欧洲联合浮动失败和国际银行危机
20世纪80年代的国际债务危机
1982年的墨西哥债务危机
1982-1984年拉美等国家债务危机
20世纪90年代的西欧，拉美，东南亚金融危机
1992-1993年欧洲汇率机制危机
1994-1995年墨西哥金融危机
1997-1998年的东亚金融危机
21世纪2007年至今的次债危机
从上面列表可以看出金融危机既有可能在发达国家发生，也可能在发展中国家发生，在危机面前没有谁是无辜的，可以幸免的。而且这些危机每隔几年就要来一次，而这每次危机的影响也越来越大，牵涉全球，再也不是一个国家的事了，蝴蝶效应在当今的金融危机里表现的尤为明显。关于金融危机的论著已经可以称的上汗牛充栋，弗里得曼，舒尔茨，特里芬，明斯基，金德而伯格，克鲁格曼，奥伯斯特菲尔德，米仕金，曼昆，斯啼格里茨等（外国人名字真难打，这几个人的名字我花了好半天才打好，强烈建议他们老母给他们改名字）都作过系统的多角度的研究也提出了各种观点。让我们更好的理解金融危机，但是似乎也没有完全揭露危机的本质，也没有研究出能有效治疗的药方。在这些人中我认为最接近本质的是明斯基，我的观点也是从他的观点衍生来的。做为一个生在红旗下，长在党的怀抱中的社会主义新青年，我是坚决向万恶的资本主义作斗争的，所以可以以局外人的身份更加超脱性的看待资本问题。（我坚信斗争不是泼涨水，不仅要说它是万恶的，还要证明它是万恶的）
废话不多说了，书归正传，开始证明了。
金融危机是金融系统运行过程中发生的金融资产价格等大量金融指标在短时间内急剧变化的现象。这些指标有货币汇率，短期利率，资产价格，金融机构倒闭数量等。按照西方经济学界的分类法，按照表现形式可以把它分为货币危机，银行危机，外国债券危机和系统性危机等。这些分类不是单独意义上的，往往一场危机可以同时属于这好几类。但是这次的金融危机具有些新的特点，它是由次级债券引起的，金融衍生品的危机，光是一点次级债券不足以宣起这么大的风浪。关键是金融衍生品引起的连锁反映，在全球化的今天，引起了全世界的联动。但是目前世界学术界是以“次债危机”来称之。
一 金融危机的传导机制
金德尔伯格总结经济史上的泡沫经济及金融危机的形成将其概括为“出现异常变化——资金充足——过度放贷——金融过度交易—；资产价格暴涨——利率上升；回收资金和贷款——资产价格暴跌——出现金融危机”。比较下发展这次危机也是在这个模式概括之中。美国从克林顿时期开始美国经济稳步增长，美联储在格林斯藩的指挥下长期实行低利率政策，世界流动性过剩，造成似乎人人都有花不完的钱到处都是繁荣景象，这使银行不再满足传统的利润，开始放松贷款限制使一些信用等级不够的人可以贷款买房，贷款买车，贷款消费，大量透支未来收益；银行的胆子越来越大为了获得更大的利润，便把大量的信贷资产通过SPV资产证券化转为次级债，再把这些次级债买给其他金融机构，其他金融机构又通过金融工程设计把其变为金融衍生品，几经改头换面，交易合同变的越来越复杂，交易对象也散布到金融体系的每个角落，甚至很多银行掌握的金融衍生品头寸可能就是依托自己所买的信贷资产几经转化而来。这时的风险敞口已经很难计算清楚，各个金融机构都在同一个利益链上的蚂蚱。由于此时市场上流动性泛滥资产价格走高，泡沫开始耘量，如索罗斯等嗅觉灵敏的先知先觉者者开始变现收缩投资，部分公众已经意识到危险，这时政府也开始收缩银根遏止泡沫。预期开始急剧反转，资产价格暴跌，流动性泛滥也在瞬间变为流动性短缺，各个机构资金链抽紧，有的开始段裂，逐渐演变为金融危机。全球信心崩溃，危机传染到其他国家，变为全世界的问题。可以说是美国得梅毒，世界得爱滋！
二 金融危机原因探析
金融危机的原因从来都不是单一的，通常是很多因素共同的结果。由于本人定量分析能力贫乏的可怜，无法用模型等数量工具进行验证。所以你要看我说的有理，就姑且听之，没理，你就姑且一笑了之。当然跟希望你能在笑过后，给我留下你的看法，好让我有所见识，一个人的思维视觉太狭隘，往往需要别人启发。
武汉大学教授王德祥在其专著《经济全球化条件下的世界金融危机研究》一书中说马克思主义的金融危机理论是迄今为止最系统，最科学的体系。我对砖头般厚的《资本论》有些恐惧，没有仔细读过，只能通过其他著作来了解他老人家不朽的思想。马克思指出，资本商品生产是资本主义市场经济与以前各种经济形态下的生产有本质区别。资本商品的生产的目的是获得资本增值而不是获得使用价值，用公式把这个过程表示出来就是；G—W...P...W—G （红色的符号是W，G加一撇的替代，我打不出来就用这表示下）。公式中G-W是流通阶段；W...P...W是生产阶段，是价值增值阶段；W-G是流通阶段。马克思认为正式由于商品或货币在价值形态上的对立和必须相互转换，资本运动过程中才出现了经济危机和货币金融危机（马克思老人家的当时认识水平还没扩展到现在对危机分类的水平）的可能性。同时马克思又认为资本积累和信用发展是金融危机发生的两个条件，在具备这两个条件时，如果不存在外部扰动，当市场价格下降，利润下降到某一点时，危机将被触发。马克思分析，虚拟则本市场的过度膨胀和银行信贷的过度增长，也既金融系统超常发展，就是金融货币危机发生的基础和条件。具体分析过程大家自己查《资本论》如果在这我给写出来估计手都要骨折了。
之所以，介绍马克思是因为明斯基的思想是从他继承来的，我的思考又是从明斯基发展而来。
明斯基（Minsky）的“金融不稳定假说”认为市场经济含着金融不稳定性。经济主体投融资决策可以看做是在其不确定条件下的资产组合选择，其核心是对现金流的选择，由此明斯基认为造成经济局势不稳定的始发因素在于金融领域，实体经济随着金融领域现金流的变化而变化。
下面说一下我对原因的看法：
一 信用紧缩和预期崩溃是金融危机的根本原因。
在资本主义经济体系下任何市场的参与者都以追求利润最大化为目的，以资本积累为目标，同时伴随着纷繁复杂的金融关系。使其具有两个本质的特征：资本积累和复杂金融体系。这个复杂的金融体系建立的基础是信用和预期。在这里我把信用分为硬信用和软信用。硬信用指的是合同等有法律约束力的契约；软信用指的是信誉，商誉，社会舆论，道德及文化等可以让人有遵守诺言的影响力。在现代复杂的金融体系中合同契约等硬信用是双方交易的基础，同时软信用也起到督导作用，保证在这个陌生社会彼此的信任和交易的次序。基于信用的存在，居民户才会把钱存进银行，银行才会把资金贷给厂商，其他金融机构才能进行资金来往。同时信用还具有自我扩张和收缩的能力，一个拥有良好信用的企业或个人，他的这种信用会自动扩张放大使得，其他经济个体相信他赋予他更大的信用额度。如果一个经济个体信用评级低下那么就会使自身信用收缩，从而在金融市场募集不到资金或只能以高成本募集资金。信用的收缩和扩张依赖于人的判断，而判断不总是准确，故信用本身也包含着一种不稳定性。
预期在金融体系中起到另一个决定性的作用。金融的产生就是依托于预期，都是通过预期现金流的折现来定价。比如当今市场债券定价，股票定价，期权定价等等，包括公司财务管理都是通过预期现金流的支配管理来进行的。（这些定价公式不容易在文本中打出来，不过各个关于定价方面的书都会介绍，大家一看就会明白）可以说整个金融体系的价格都是通过预期来构筑的，它是金融这坐大厦的基石之一。预期，即对未来的一种判断，理性人会根据自己的预期来对现阶段行为作出合理调整。由于预期是基于心理因素，所以具有内在的不稳定性。人的预期往往容易有偏差和过度反应。行为金融学对这方面做出了很好的探索，有兴趣的可以自己看。
信用和预期支撑起来的虚拟经济体具有内在的不稳定性，即金融的不稳定性。（由我的上文分析可见我所说的金融不稳定性和明斯基的金融不稳定性推理路径是不同的，角度也是不同的。我个人认为我的分析可以更好的说明金融现在被称着虚拟经济，虚在何处？他虚在基础不稳，依靠心理因素支撑）在正常的情况下，实体经济稳定增长，会放大信用，预期乐观，投资消费增加，市场繁荣，资产价格上涨，这会刺激信心和预期更加乐观，从而导致泡沫，泡沫难以为续的时候一个偶然的因素都会使之破裂。（比如这次危机次级债券就成为压死骆驼的最后一根稻草）。这个时候的风险重估导致信用收缩，预期崩溃，从而引发资产价格的雪崩，这个时候在强大的恐慌预期下没有人挡住金融定价体系的混乱，从而使整个金融市场的资源配置功能失效。一场崭新的金融危机诞生了！
二 金融危机的必要条件是流动性的急剧变化
流动性的定义很多，我比较倾向于把其定义为：资产以最小成本变现的能力。成本越小，变现速度越快流动性越强，反之越弱。历次金融危机中都可以看到流动性急剧变化的现象。但这次危机这种特征最为明显。从全球流动性过剩仿佛在一夜之间就转变为流动性枯竭，破使美国，欧盟，日本中国等央行不得不向市场一次次注资，降低利息，释放流动性。
要分析流动性问题首先得先弄清货币的范畴。货币的本质就是流动性。在中国央行把货币分为M0现金，M1是M0加活期存款，M2是M1和定期存款等。但是在西方些国家把货币的概念已经大大扩大，有的甚至分到M7，M8。此时的货币已经不在是传统意义上的通货而是包含了大量的流动性强的金融工具，比如信用等级到的债券等。我们所说的流动性过剩实质上也是包括这部分金融工具。当资产价格体系崩溃的时候，这些金融工具首当其冲，价值一下的大幅缩水，流动性迅速伤失，从而退出货币范畴。另一方面，由于信心和预期崩溃，居民大豆愿意持有货币，减少投资，这样市场上的流动性又减少一部分。与此同时，金融机构大量破产，牵连甚广使的各个存活下来的机构都开始收缩信用，在乘数的作用下，市场流动性一下子枯竭，即使央行释放流动性，这些流动性也会被民间储备，以至成为杯水车薪。这像极了凯恩斯所说的流动性陷阱。在这么多共同力量的作用下，流动性一夜巨变也就不再奇怪。
三 衍生金融工具的滥用是危机的直接原因
金融创新在今天是个时髦的词汇，金融工程也成为金融领域技术最为高端的部分。但是大部分的金融创新都是围绕怎么避开监管，降低成本来进行。所谓的风险管理并不是消除风险而是转嫁风险，整个市场的风险累积变没有减少，相反由于金融工程的大量运用变的更加隐蔽更加难以管理。（我说的这些普通老百姓肯定同意，但是搞金融工程的人肯定要出来反对，因为我这样说是砸他们饭碗，同志们啊千万别让花哨的技术遮盖住你的双眼。搞金融工程的如小郭兄都是这个行业的既得利益者或受益人肯定会不爽，大家要记住金融机构经营的就是风险）与此同时复杂的金融契约牵涉了大量的金融机构，风险头寸很难计算，加之杠杆的运用，撬动的资金非常之大，大的难以想象。根据中国信息中心测算在本次次债危机中，1万亿美圆的次级贷款通过资产证券化成了2万亿的MBS次级债，再经过金融工程衍生出超过万亿的CDO和多万亿美圆的CDS。这是多么大的一笔啊，大家可以看出他的放大效应是多强。仅CDS和CDO存在两大制度风险：一是完全通过OTC市场在各机构间交易，没有任何政府监管，没有集中交易报价系统，缺乏连续交易的透明市场定价，流动性非常差；二是扑片句用杠杆经营的特征，实行保证金交易，并实施按市场定价（mark-to-market）的会计方法。
四 其他原因
美联储长期实施低利率刺激美国经济增长，监管不力，美圆贬值等原因其他人都有论述，自己看把。我只讲别人没有讲的部分
我的应对措施：
当前似乎没有什么制度比资本主义制度更加能刺激效率和生产的提高，即使是在社会主义的中国，现在也在运用资本主义这一套。在没有找到更好的替代制度的时候，他就是最好的。就像高考制度样尽管很不合理，但是有存在的实际意义。即使如马克思所说的：资本主义制度必然灭亡，我想在我们的有生之年也是看不到了，还是交给我们孩儿辈去努力吧。既然我们无法从根本上改变，还要生存在这个制度下就必须使其改进，使之更符合我们的福利
一 限制虚拟经济规模
虚拟经济的发展固然带来了繁荣，但同时其日益壮大的规模也日益让实体经济恐惧。金融其总市值已经是实体经济的很多倍。但是在实体经济中小企业等缺钱的企业，并没有因为金融市场的超级发展就真正地改变了多少。也就是说实体经济所需要的融资问题并不需要如此大规模的虚拟经济体。能改变的已经改变，不能改变的还是没有改变。实体经济可以真正地增加社会物质财富，但是虚拟经济似乎的广大人民群众的福利并没有太大的改变。它对人民的边际福利递减非常之大。金融往往成为所谓精英阶层敛迹财富的游戏，广大老百姓在其中常为被鱼肉的对象。注意我并是宣扬不要金融，而是认为金融不该过度发展。
二 严格限制储蓄机构和保险公司对衍生品市场的参与程度。
限制他们的投机，只允许他们进行必要的套期保值风险管理。把高风险市场留给那些有能力玩的人。从这此危机可以看出如果储蓄机构和保险机构不倒，普通老百姓的生活也就不会受太大影响。社会也可以保持稳定，只要人心稳定，信用和预期恢复，繁荣基础依旧。但是如果储蓄机构和保险机构倒了将直接影响人民的生存，影响社会稳定，所需的疗伤成本也更加庞大。至于那些留在高风险市场的玩家，死了拉掉，政府不要救，也不能救。只要把影响的范围限制住，就没必要因为他们的投机失败而让全体人民买单。这样也可以限制道德风险的产生。据报纸上说，发生危机的国家的老百姓生活并没有大的波动，即使是在破产了的冰岛。由此可见一斑
三政府相机抉择进行适当干预
细心的人可以发现我的分析脉络是从金融危机的产生机制到原因到建议。我是从机制中探索原因，从危机的传导环节分析原因。当然也从这些环节来提出对策。政府可以在经济运行中相机抉择，通过逆经济大势操作，熨平经济的波动幅度。从而把金融危机的周期拉长，影响消小。
以上就是本人对这次危机的分析，整个文章没有严密的论证，这一点在我把目前手头的资料研究完后再补上
京公网安备 11010802022788号
