国家救市策略的演化和探讨

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降准降息、逆回购、放松保证金比例这些都是市场化的调节方式，下手是否过猛可以讨论，但总体无可非议。IPO暂停、平准基金入市这类手段对市场的干预程度非常强，但紧急情况下为了稳住市场，也属于可以接受的手段。

然而后来事情的发展就有些失控了：6个月内不允许大股东减持、要求近期减持的大股东必须回购股票、禁止股指期货开空仓、强制上市公司发布增持、回购、股权激励这类利好、严控停牌公司复牌……（有些是坊间传言，不作为确证）管理层救市心切可以理解，但这种不分青红皂白一通猛灌，症状也许止住了，后遗症却是巨大的。

八、绝地反击
      其实最黑暗的日子不是周三，而是周四刚刚开盘，很多股票被大单压在跌停板上。证券公司里面的强平单如潮水般涌出，这是市场中杠杆最低的融资盘，现在也受到压力。不能再跌了，否者另一个更重要的空头就会出现，那就是股东质押盘，这个危害就不用多说了。  开盘后，我同学给我发QQ：“怎么办？怎么办？怎么办？”我的回答也很简单：“躺下装死，等着挖坟。”
      微信里看到一篇文章《收网：一个融资客的强平日记》，讲述了一个普通的投资者在证券公司按照1：1配资，最后在7月9日在跌停板中被平仓的故事，850万化为乌有。这个人是个价值投资者，持有三只二线蓝筹，一只中小板，而且从没有换过，符合价值投资。本来一直稳定的操作，在加上配资杠杆后，却血本无归了，为什么？我只能这么说，他投资理念没有任何问题，错的是在杠杆情况下却还在使用原来的操作手法。当战场上已经有了重机枪，你还采用人员密集排队冲锋，不死才怪！（一战索姆河战役，密集冲锋的英军被德军用马克沁重机枪一天打死了6万人）

      扯远了，回到股市上来。当天在一片绝望中，买盘开始出现了，低开的股指开始变红了，而且扫货的力量很强大，卖盘顷刻间就被消化了。这次买盘集中的正是以往被忽视的中小板和创业板，正是这次下跌的重灾区。虽然还有一千多只股票停牌，但剩下的股票已经开始反攻了。一时间，千股拉红。饱受压迫的股民们群情激奋，纷纷加入主力，痛打落水狗，一下子千股涨停，再次创造了中国股市的奇迹。
      我同事形容说，八路军来了，躲着的、藏着的、躺在路边装死的老乡们都一跃而起，痛击鬼子。这些亲身经历苦难的老乡比八路军更痛恨敌人。
      
      市场的流动性终于出现了正反馈，成交量在恢复。各大券商和大银行的金融总部均接到通知，为高管和大股东打开配资通道，从1：1到1：2不等，给他们流动性兜底增持。一个私募基金的操盘手11点整给我发了两个字“抄底！”然后率领数十亿资金参战
      终于绝地反击了，这次参与反攻者除了国家队，还有各路义军（机构资金）和众多义民（散户），积压一月有余的情感一下迸发出来了。市场终于形成了向上的压力，火山爆发了！！！

      周五的行情我就不说了，和周四一样千股涨停，是这个情绪的延续！

      套用网上的几个段子总结本周五天行情，就是“卖不掉，卖不掉，卖不掉，买不到，买不到！”
      “这五天是千股从涨停到跌停，千股跌停，千股停牌，千股从跌停到涨停，千股涨停，股市的经历圆满了！”

九、革命尚未成功
      如我开始讲到的那样，救市还远远没有结束，我们既不能悲观，也不要太乐观，困难还是很大的，还有很多事要做。

      1、流动性尚未完全恢复
      救市成功的一个标准是恢复股市正常的流动性，而不是只看看指数或价格。这一周的股市是前三天卖不掉，后两天买不到，这不正常。只有市场中大部分股票想买就能买到，想卖就能卖掉，这才恢复了正常。

      2、国家队持有股票的平稳交接
      美国和香港ZF当年救市时，持有了大批股票，然后过了很长时间，待市场稳定之后才慢慢地退出，这个时候才能说市场救市成功。各路诸侯不是白求恩，他们也要好处啊，不然下次谁来。国家队这次用杠杆接住了市场上的杠杆，接下来如何平稳地将手里的股票处理掉，且不对市场产生巨大影响，这也是需要认真对待的。

      3、国家的底线
     周小川说，要牢牢守住不发生系统性区域性金融风险的底线。国家金融体系的核心是银行业，信贷和债券是筋骨，而股市只是皮毛。人经常磕磕碰碰的，只要不伤及筋骨，一些皮外伤可以自己愈合，不用上药。但这次病毒从破损的伤口侵入，开始伤及筋骨了。如果股市继续下跌，大股东在银行及证券公司的股票质押就出问题了，银行体系就会跟着倒霉，这是绝不允许的。因此国家的底线也就一目了然了，一段时间内，那条红线是不能逾越的。

      4、各种制度恢复正常
      在国家救市的时候，出台了一系列临时性政策，包括强行增持、停止IPO、禁止减持、限制空头等等，非常时期行非常手段是可以的，但稳定之后，这些临时限制要及时取消。

      5、制度监管的完善
      美国金融经历了数百年发展，至今仍在不断完善中，其监管也是不断在进步，大大小小的金融危机之后，他们总是会认真调查总结，最后提出行之有效地改进方案。这次A股下跌，对场外杠杆监管的缺位是一个重要原因，需要认真总结并改进，不要粗暴地一禁了之，这是无能的表现，而是要提升自己的监管能力，将其纳入监管范围，让它合理发展。


      精彩的一周过去了，但是救市行动还没有结束。微信里看到一个消息，又有人想配资，借着现在的行情翻本。好吧，对于这些人来说，市场风险教育还差5个跌停板！
      股市投资是个系统性工作，你可以拿一些不影响自己正常生活的钱参与玩一下，但不要因为它而影响到自己的生活、学习和工作，毕竟世界上还有很多更好的东西！
      
      这里简单地讲了一下我们对救市的一些看法和分析，很粗略，有些东西我不能讲太细，而且有些东西恕我不能讲！后面随着市场的发展，还会有一些其他的变化的，我如果有了一些感触，会继续在这个帖子里分享！

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分析的很好！

长线小白龙 发表于 2015-7-11 11:56
降准降息、逆回购、放松保证金比例这些都是市场化的调节方式，下手是否过猛可以讨论，但总体无可非议。IPO暂 ...

短期内，国家的目的是止住大盘继续下跌，只要是有用的方式就用，还管其他么。现在就是强行刹车，拿绳子拽、用石头垫都行，至于修刹车是停下来之后的事。
但随着市场的稳定，这些临时性的、不合理的政策就应该慢慢退出了，要恢复正常。

长线小白龙 发表于 2015-7-11 11:56
降准降息、逆回购、放松保证金比例这些都是市场化的调节方式，下手是否过猛可以讨论，但总体无可非议。IPO暂 ...

短期内，国家的目的是止住大盘继续下跌，只要是有用的方式就用，还管其他么。现在就是强行刹车，拿绳子拽、用石头垫都行，车子碰坏了也没关系，只要不伤人，至于修刹车是停下来之后的事。
但随着市场的稳定，这些临时性的、不合理的政策就应该慢慢退出了，要恢复正常，否则对中国股市发展一点好处都没有。

lichang75 发表于 2015-7-13 10:10
短期内，国家的目的是止住大盘继续下跌，只要是有用的方式就用，还管其他么。现在就是强行刹车，拿绳子拽 ...

从07年的530到这次救 市，ZF一点儿都没有进步。。。。。。。。。。。还是微观调控。。。。。。。。。。。。。

十、场外配资的管理建议
      这次场外配资在股市上涨和下跌中都发挥了重要影响。今天证监会和网信办联合出文规范场外配资，打击非法行为。
      场外配资的特点就是灵活，资金量需要小，配资比例高等，顺应了整个市场的需求，弥补了场内配资的一些不足。但由于脱离了监管，场外配资变成了野蛮生长，造成了巨大风险。因此我认为，对于场外配资要进行合理监管，而不要直接封杀。
  
     期货一直进行的是杠杆交易，经过2000年ZF对期货市场的整顿之后，期货市场一直发展稳健，从来没有出现过整个市场的系统性风险。这里不妨借鉴一下期货公司的风险管理制度，发展和建设一套对于配资公司的管理。
1、配资规模和注册资本应该成一定比例。比如注册资本5000万，那么最多只能提供给客户5个亿的配资。

2、配资公司必须建立风控合规岗，并且必须持证上岗。配资公司的风控很原始，就是达到一定比例就平仓一卖，这根本不适合当前的市场发展，建立合格的风控制度。

3、成立配资公司风险准备基金，资金由配资公司按比例上缴。不能一出风险，配资公司卷款就跑。如果客户出现风险，首先从配资公司的风险准备金里面扣，然后配资公司自行去向客户追讨。

4、可以开放端口，但配资客户必须经过申报批准，实名制更利于管理。并且每个客户的配资比例上限规定死，比如只能最高提供1：5的配资比例。