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公债期货的交易场所_公债期货的发展历程_中国公债期货市场存在的问题
公债期货的交易场所
世界上专门进行公债期货交易的场所有：美国的芝加哥商品交易所(国库券期货合约)、芝加哥贸易局(息票公债期货合约)和芝加哥期货交易所(公债期货期权合约)、德国的期货期权交易所、英国的伦敦国际金融期货交易所、澳大利亚的悉尼期货交易所、荷兰的阿姆斯特丹金融期货交易所。其中，美国和日本的公债期货和期权交易量是最大的。
美国公债期货市场的一个突出特点是，期货合约并不指定特定的一种公债，而是许多公债中的任何一种都可以用来交割，卖方具有挑选何种公债进行交割的权利。为了保证能够公平的执行合同，通常使用转换系数(Conversionfactors)，根据合同中规定的标准公债品种，确定作为交易对象的公债品种的交割价格。并且交割价格的计算只涉及本金，但是期货合约的买方进行交割时必须支付给卖方应付利息。
公债期货的发展历程
公债期货是在商品期货市场发展的基础上产生的。13世纪，比利时商人之间已经有了期货交易的萌芽。1697年，日本出现：了稻谷的期货交易。现代意义上的期货交易是从1948年美国芝加哥谷物交易所成立时开始的，谷物交易所成立时采取远期合约的方式进行交易。但是，由于远期合约对于商品的质量和货物交割期未规定统一的标准，在合约双方之间常常发生法律纠纷。为了规范化期货交易，1965年，芝加哥交易所推出了期货合约的标准化协议。新的合约对于指定交割对象物的数量、质量、交割时间、交割地点等方面都有统一的规定。次年，芝加哥谷物交易所又推出了保证金制度，以防止违约的现象发生。
70年代以后，外汇、利率、股票等金融期货开始出现。金融期货最早出现在美国，1947年7月，根据联合国货币基金会议决定建立国际货币体系，建立了以美元为中心的固定汇率制。60至70年代，美国实力相对减弱，日本、德国等主要资本主义国家经济实力逐渐增强，日元、马克坚挺，美元贬值，固定汇率开始崩溃。从1973年3月开始，西方国家开始实行新的浮动汇率制。浮动汇率制使汇率经常波动，国际结算和外汇买卖逐渐渗透到外汇的市场运作中，从而产生了外汇期货。公债期货就是在金融期货的基础上产生的。1976年，美国芝加哥商品交易所首先推出了美国政府短期国库券的期货交易，1977年8月，又推出了中长期公债期货交易。
中国公债期货市场存在的问题
1．机构和专业投资者在交易中占主体地位，中小投资者的参与不够。在中国公债期货市场关闭时，深、沪交易所中参与公债期货投资的账户只有6000多个，其中极少数中、大客户占着绝大部分的持仓量。与股票市场众多的投资者和较为分散的持股结构相比，公债市场这种以机构和专业投资者占主导的市场更容易产生内幕交易和市场操纵。造成这种状况的主要原因是，公债期货本身的高风险性和较强的专业性限制了中小投资者对公债期货市场的参与。由于公债期货开设的时间较短，许多中小投资者还没有时间适应这个市场。
2．公债期货完全以现货品种来分别设计对应的期货品种，保值债券的期货品种远比非保值债券对应的品种活跃，市场行情波动大，本来属于利率期货的公债期货却成了保值补贴期货。由于对通货膨胀的预期不同，且对保值补贴率的计算方法上存在分歧，导致投资者对市场价格产生较大分歧。而国家每一次公布的补贴率或关于通货膨胀的数据，又是对市场投资者认识偏差的一种重新调整。这种现象为公债期货炒作提供了非常丰富的题材和很大的炒作空间，容易导致市场的大幅波动。
3．非理性化的气氛浓重，投机现象严重。由于通过对未来宏观经济运行的把握来预测通货膨胀率，进而推算保值补贴率，而保值补贴率与通货膨胀率的关系在计算上较为复杂。同时，公债期货的价格与现货价格及市场上的资金收益率有关。因此，实际上很大一部分市场人土对公债期货的价格预测是不正确的，更有一些投资者是单纯地凭感觉来进行操作，即使是技术分析也是生搬硬套或一知半解，合理预期的成分较少，投机气氛浓厚。同时期货价格形成机制十分复杂，造成认识上的偏差或预期的模糊性也为投机盛行创造了条件。市场投机性主要表现为价格的剧烈波动，主力机构之间重兵对垒，经常发生违规操作事件。
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