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CPAview：2015年上半年上市公司并购重组被否原因分析
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中国当下经济已步入“新常态”并开始进行痛苦转型，在去杠杆化的同时，很多企业迫切需要通过产融结合实现股东回报增长，而产业整合则通过并购重组来落地和实现，因为并购整合是优秀企业实现快速发展的重要手段，包括借壳上市、整体上市、产业整合等。诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格勒曾说过：“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种形式的兼并成长起来的,几乎没有一家公司主要是靠内部扩张成长起来的。”所以中国国内企业的发展也必然如以美国代表的世界500强企业的成长历史，绝大多数都是经过数次、甚至数十次的兼并整合而成长起来。
2015年又是中国国企改革的关键一年，也将是迈出实际步伐的一年，并购重组亦将会风起云涌，无论是央企还是地方国企，都希望通过提升资产证券化，盘活已有的上市的壳资源，通过资产注入或者反向并购的方式提升企业价值并做好市值管理，从而实现国有资产的保值增值。因此，可预见到即使在新三板崛起的冲击下，2015年的中国并购重组市场依然会方兴未艾，蓬勃发展。
一．2015年上半年上市公司重大并购重组审核情况综述
2015年上半年，并购重组委员会召开并购重组委工作会议55次，审核公司147家，未过会的公司12家，有条件通过的公司42家。
通过下图可以看出，自从2008年证监会开始组建重组委员会并对上市公司重大资产重组进行审核以来，其中2008年至2011年审核公司数量在60家左右，2012年略有增长，2013年IPO暂停及证监会财务报告专项检查工作引致重大资产重组开始相对活跃。
而2014年由于国务院当年积极推进资本市场企业并购重组市场化改革，监管机构践行 “放松管制、加强监管”的理念，大幅取消了并购重组行政审批，在发行股份购买资产的定价机制上作出更为市场化的灵活安排，丰富了并购重组的支付工具，取消了向非关联第三方发行股份购买资产的门槛要求和相应的盈利预测补偿强制性规定，同时对借壳上市仍保留了较为严格的监管要求。因此2014年审核公司数量已经超过2013年1倍多，可以预见2015年证监会并购重组委审核公司的数量也将是创纪录的。
总体而言，重大资产的重组通过率相比较IPO是很高的，除了2008年，并购重组通过率均接近或者超过90%，数据也充分反映了国务院支持、规范并购重组活动，增强市场功能，有效保护投资者特别是公众投资者权益为目标的政策和管理成效。
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