财务重述是什么意思_财务重述的经济后果_财务重述影响因素

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财务重述是什么意思_财务重述的经济后果_财务重述影响因素

财务重述是什么意思

财务重述是指上市公司在发现并纠正前期财务报告的差错时，重新表述以前公布的财务报告的行为。许多学者研究指出，财务重述的发生在资本市场上引起负面的反应，造成了资本市场的损失，并给上市公司带来了一系列不利的经济后果;财务重述作为企业盈余操纵行为的表征，其发生反映了公司治理机制的缺陷和治理效率的低下。

财务重述的经济后果

　　财务重述制度不仅是一个会计处理问题，它还涉及到监管、司法等一系列领域。从根源上看，财务重述可能源于会计人员的疏忽，更可能源于舞弊。公众公司的管理层为了迎合证券市场分析师的预期，或为了使自己期权收益最大化，或为了实现融资的目的，往往会夸大收益、低估费用，其结果会推升股票价格。 Richardson et al.(2003)的研究发现，发生重述的公司更试图保持持续的盈余增长和正向的意外盈余。从结果看，财务重述往往会导致严重的后果，诸如公司的形象受损、进入资本市场受阻、信用评级降低、股东价值下降、股东提起诉讼，还有可能招致证监会调查以及巨额的费用支出，最坏的情况可能是引起整个公司的全面破产，像安然、世通一样。财务重述的后果主要包括：

　　1.财务重述的公司股价大跌。GAO以1997年1月1日至2002年3月26日的 689家发生财务重述的公司为样本，发现宣布财务重述的三个交易日内股票价格下跌大约10％，市值损失累计1 000亿美元。Palmrose et al.（2004）检验了从1995年到1999年403个发生重述公告样本的市场反应，发现在公布财务重述的两天里，平均产生了-9%的累积超额报酬率；Wu(2003)发现发生财务重述的公司，在公布的三天内平均会产生-11.2%的累积超额报酬率，这种显著负向的报酬率从财务重述公布前的169天开始，一直持续到公布后的85天。基本上这些研究都发现市场反应的程度与重述发生的程度显著正相关，相对来说，与收入确认、核心盈余和财务舞弊相关的财务重述会导致更为负面的市场反应。

　　2.投资者的信心受挫。正如Lynn Turner（SEC前任首席会计师）所说，“因为越来越多的大公司重编财务报表，导致问题越来越严重，这意味着更多的投资者损失和对经济的更大影响”。 Wu（2002）对投资者信心与财务重述的相关程度进行了实证分析，他计算了公司发布财务重述信息前后的“盈余反应系数（earnings response coefficient）”，发现发布财务重述前季度盈余公告与股票价格显著相关，发布财务重述后，季度盈余公告对股票价格的显著影响消失了，这意味着市场对公司收益质量产生了怀疑，投资者对发生过财务重述的公司的信心已经丧失。GAO还总结了针对投资者乐观指数下降的原因开展的问卷调查，在众多影响投资者信心的因素中，不正当会计行为的负面影响位居首席。2002年2月，70%的被调查者因为会计问题对市场产生不良影响，五个月后，这一比例上涨到91%。34%的被调查对象于2002年2月表示由于不信任会计信息而很可能不会投资于证券市场，五个月后40％的被调查对象抱有同样态度。

　　3.投资者的诉讼行为。重大会计差错更正导致的财务重述可能引起共同诉讼和私人诉讼。财务重述在于向投资者宣布，“我们撒慌了”，这为投资者诉讼行为提供了方便。公司宣告重新表述财务报告的新闻稿或8－K格式报告记录了存在重大差错的事项、金额、原因等，因此降低了投资者的举证难度，增加了投资者诉讼获胜的可能性。Michael C.Sullivan（2002）的统计表明，1991—1995年，财务重述引起的诉讼占股东共同诉讼（shareholder class actions）的9%；1996—2000年，这一比例增加至19%。Zoe－Venna Palmrose et al（2000）发现，1995年1月1日至1999年6月30日的416家财务重述公司样本中，157家公司（38％）遭到起诉。Palmrose and Scholz（2004）研究了财务重述与集体诉讼之间的联系，发现财务重述金额越大、企业规模越大、最近进行了首次公开发行、前期销售收入增长越大、重述引起的市场反应越大，就越可能招致集体诉讼。Lev et al.（2007）发现导致消除或缩短盈利增长模式的财务重述相对其他重述类型更可能招致诉讼。

　　4.其他经济后果。财务重述还会导致一系列对企业不利的经济后果。诸如财务重述导致资本成本的显著上升；信息风险的上升并影响了股票的报酬率；市场分析师对企业的盈利预测值显著下降，预测值的离差显著上升，这些研究都反映了投资者对于企业盈利的不确定性。Desai et al.（2006）的研究还发现财务重述导致了管理层变更，显示企业的经营者受到了惩罚。

财务重述影响因素

　　一、财务重述与公司基本特征

　　Kinney and Daniel（1989）研究发现，与同行业非重述公司相比，重述公司规模较小、负债比例更高、成长性较差，并且面临着更高的不确定性。DeFond and Jiambalvo（1991）也发现，与控制样本相比，重述公司盈余增长较缓慢、股权结构较分散，且这类公司中设立审计委员会的比例也较低。然而，Richardson et al.（2002）对盈余重述公司的研究却表明，在扩大盈利的压力下或是为了达到分析师的预测，重述公司似乎有更高的增长，但是他们并没有发现重述和非重述公司在盈利和规模方面存在任何差异。Ahmed and Goodwin（2007）则发现，在同一个行业里，财务重述公司具备较高的增长机会且规模较小。

　　可以说，实证方面并没有取得财务重述和非重述公司在公司特征方面存在显著差异的一致证据。Ahmed and Goodwin（2007）认为，这主要是因为没有足够的理论基础支持公司特征差异与财务重述的相关关系。以公司规模为例，小公司因为会计系统相对不完善而更可能导致财务重述；但是另一方面，大公司比小公司更普遍地利用重述作为信号工具向外界传递公司信息。因此，理论上很难确定公司规模大小对财务重述的影响。不同的样本中，公司规模可能对财务重述有不同的影响，这可能是导致许多研究结果不一的原因。

　　二、财务重述与公司治理

　　财务重述常常被认为是低质量的会计制度和会计实践的函数，其背后上市公司治理失效的问题日益凸显（GAO, 2002）。因此，除了规模、成长性和盈利能力等公司基本特征因素受到关注外，现有文献更多地把视角转向公司治理结构方面。研究表明，公司治理结构的确对财务重述造成影响，但实证结果迥异。比如，董事会独立性、审计委员会存在与否及其独立性对财务重述的影响。Beasley（1996）和Farber（2005）发现，董事会独立性与财务重述的可能性显著负相关，然而Abbott et al.（2004）以及Agrawal and Chadha（2005）却没有找到相关证据。Dechow et al.（1996）发现，审计委员会的存在能够显著降低财务重述的可能性，但是Beasley（1996）的研究不支持这一结论。Dechow et al.（1996）和Abbott et al.（2004）发现独立的审计委员会可显著降低财务重述的可能性，然而Farber（2005）和Agrawal and Chadha（2005）却没有得到这种结果。

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