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两年前，红杉中国(Sequoia China)掌舵人沈南鹏(Neil Shen)曾尝试撮合他投资的两家互联网企业美团(Meituan.com)与大众点评(Dianping Holdings)联姻。那时，两家公司都在烧钱，投入大笔资金在部分重叠的业务上争夺客户和市场份额。那一次，沈南鹏没有成功。
这笔价值高达200亿美元的交易，只是中国竞争对手之间一系列合并案（经常涉及投资人的强力干预）中的最新一笔。这些企业已意识到，结盟会带来更大收益。
“在这种情况下，一加一将等于三或四，”沈南鹏说。
“整合是实现回报最大化的最佳途径，”为美团和大众点评都提供咨询的华兴资本(Chinese Renaissance)的掌舵人包凡补充说。“一切都是资本供应的函数。”华兴资本是一家位于北京的咨询机构和精品投行。
今年将成为互联网企业合并的标志性年份。Mergermarket的数据显示，今年迄今，中国发生了267起科技企业合并案，交易额达320亿美元，而2014年全年合并案为338起，交易额为260亿美元。
随着流入互联网企业的资金放慢，貌似不受地心引力作用的估值已停止上升，投资人开始对被投资企业施加更严格的约束，尽管这遇到了一些企业创始人的反对。
知情人士表示，近几个月，红杉资本(Sequoia Capital)和老虎环球基金(Tiger Global)等投资机构已大幅减少了对中国互联网行业的投入，并向被投资企业发出警告：如果它们过于贪婪，那么它们未来将不能以较高估值获得融资。
行业整合趋势，以及许多企业创始人对该趋势的抵制，都表明中国的环境跟美国没有相似之处，尽管许多中国互联网企业如今开始在估值上挑战美国同行，在规模上超过后者。
包凡说，在美国，初创企业“通常靠着原创的商业模式起步，胜者倾向于较早涌现”。他说，在多数初创企业通常拷贝海外模板的中国，“参与者更多，随着时间的推移必然走向整合”。
但这意味着创始人的虚荣心可能发作，谈判可能走上“往心里去”的歧路。有时怨恨成为太大的妨碍，以致投资者要求难搞的创业者签署非贬低(non-disparagement)协议。
作为在线旅游业务的两大对手，携程(Ctrip)和去哪儿(Qunar)终于同意合并，合并后估值达150亿美元。
但如今，外部融资放慢或许会改变局面。分析师普遍预计，在线旅游企业和租车公司或者彼此合并，或者跟相关行业公司合并。可能合并的企业包括，百度(Baidu)等搜索引擎企业，或者滴滴快的(Didi Kuaidi)等出租车叫车企业。目标将是保存现金，过渡到不同的、附加值更大的商业模式。
此外，中国的商业模式经常变化很快，可能导致联盟关系洗牌。在世界其他地区可能被看作利益冲突的事情，在中国大陆经常发生。
互联网集团阿里巴巴(Alibaba)既是美团（主要是一家团购网站）的第三大股东，如今也是美团最大的竞争对手之一。
但是，当阿里巴巴入股美团时，两者并未处于直接竞争之中。未来，两者之间或许会发生更激烈的竞争。美团计划从销售电影票拓展到影片发行。此举可能导致美团在未来与阿里影业(Ali Pictures)发生冲突。
类似地，沈南鹏投资唯品会(Vipshop)时，唯品会并未与京东(JD.com)竞争。京东也是红杉中国的投资对象。但如今，唯品会和京东发生了激烈竞争。
“在中国，企业之间没有边界，”沈南鹏说。“每家企业都会涉足其他人的领域。”
来源: 英国《金融时报》 桑晓霓 报道
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