价值投资理念在A股是否可行？

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链接：http://zhuanlan.zhihu.com/ricequant/20370461
来源：知乎

回答价值投资策略是否在A股市场有效前，首先要明白什么是价值投资, 很多人都把价值投资(value investment)和基本面分析(fundamental analysis)混为一谈了（虽然绝大多数价值投资确实需要分析基本面数据）。

传统意义上的价值投资主要核心精神是找到被低估的股票，找那些市场成交的价格相对于公司真正的价值（earnings, sales, profit) 偏低的股票。所以自然而然会从几个方面入手看：1. 便宜－ 这是和growth investment 最大的区别。价值投资的核心是要以低价格买入高质的产品，最最最核心就是低价和价产生的安全边际效应。体现在数据上主要是低pe和低pb

2. 良好健康的公司财务状况 - 选便宜货最怕选到劣质产品。体现在公司的财务报表上直观的是流动比率，速动比率之类的资债比。

3. 公司具有潜力 - 满足1和2的前提下，这块和growth investment 有相似之处。可以是主观的从板块到公司的业务分析，也可以是比较具体和量化的回报率增长，利润增长等等。

简单的说就是在便宜货里挑精品。

那么这一大类的策略是否能在中国市场上赚到钱呢？可行或者不可行还是要用历史数据的验证来说话。

有人分享了其中一个策略在A股市场的回测，Graham number 格雷厄姆数字价值投资法
https://www.ricequant.com/community/topic/285/

格雷厄姆(Benjamin Graham) , intelligent investor的作者，是价值投资的祖师爷了。

这个策略在他的思路上进行一些改动和简化，最后的选股条件很简单:

• 抗风险的大公司，高市值，高销售
• 偿债能力，不会有破产风险 2" eeimg="1">
• 赚钱能力，利润持续增长
• PE ratio < 20
• PB ratio <1.8
• 每个月调仓一次
• 仓位最多10个股票，如果没有满足条件的股票，宁可空仓
• 
  

我们来看下这个策略在A股的真实表现如何吧，在2010年 - 2015年的5年回测中，如果能严格执行（包括在牛市大涨的时候，因为PE条件不满足，果断空仓），回报率是相当可观的，远远战胜了大盘，最大回撤大概有23%，也算勉强可以接受的：

在回测之后的结果中我们也可以看到交易详情，到底操作了哪些股票呢（摘取了一部分）？


对策略代码有兴趣的同学可以在这里克隆 Graham number 格雷厄姆数字价值投资法   https://www.ricequant.com/community/topic/285/

总体而言，我觉得在A股市场做价值投资是可行的。但是在A股市场要能沉下心来，抗拒诱惑，排除主观情绪，严格执行策略，确实是很难。

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