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曾几何时，市场谈大小非就为之色变。但在目前流动性大增之际，被低估的优质股也将成为过剩流动性的目标，引发股价上涨。
2008年末，金风科技、海通证券、中国太保等一批巨量限售股上市。市场却峰回路转，大小非解禁筹码被一股神秘力量全盘接走。巨量成交之下，金风科技、海通证券强行拉升，连续收出阳线，令看空者大跌眼镜。
如今，金风科技和海通证券俨然成为市场新的风向标，深入剖析两大样本股给市场带来的启示，无疑将成为投资者2009年把握大小非解禁机遇的利器。
走势揭秘 解禁股大涨暗藏三大特征
自限售股上市以来，金风科技、海通证券等走出了一波完全独立的上涨行情，其涨幅令人吃惊。
其中，金风科技已经连续拉出9根阳线，从限售股上市日前一天的收盘价计算，涨幅高达40%；海通证券在解禁日前两天就提前走强，限售股上市当日则直接高开，最大涨幅也达到了30%。
同期上市的中国太保，同样有着很强的表现，短时间内最大涨幅已经超过20%。仔细分析可以发现，这些股票其实有三大共同特征。
特征一：均为行业龙头
行业龙头的天然属性，是两大样本股能走出独立行情的最根本原因。
数据显示，金风科技2007年风力发电机组市场占有率国内达25.12%、全球达4.17%，排名国内第一、全球第八。金风科技目前在国内兆瓦级风机市场中与华锐、东汽基本已形成三足鼎立的市场竞争格局。
金风科技的行业前景，可谓一片乐观。尽管目前国内宏观经济增长放缓，风电的发展则是大势所趋。
根据申银万国证券研究所的预测，金风科技2008年、2009年和2010年的每股收益将分别达到0.85元、1.44元和1.65元，符合增长率接近40%。
海通证券所处的证券行业，虽然比风电行业稍差，但是增长前景仍然良好。海通证券作为中国最早一批的券商，同样属于行业龙头。
海通证券的经纪业务实力较强，股基权经纪业务市场列券商第8位。股票筹资市场份额为1.85%，排名第16位。
随着熊市的来临，证券行业陷入调整期，然而，海通证券的现金异常充裕，海通证券在2007年11月曾以35.88元/股的价格，定向增发了7.25亿股，募集了超过200亿元的资金。
此外，公司管理水平高，通过近8年证监会对券商的规范管理，管理水平相对透明和高效，因此，也容易吸引投资以及投机资金的青睐。
而在2009年，还有大量的对证券行业的利好政策将推出，比如股指期货、融资融券、T+0等推出，海通证券作为券商股龙头公司，必然分享上述制度变化带来的机会。
特征二：估值合理
好公司也要有好价钱。正是上述公司在前期暴跌，出现了较好的投资机会。
海通证券从2008年10月末，就出现了暴跌走势，第一波杀跌从10月29日开始，持续到11月7日结束，股价从21元之上暴跌至12元附近，股价接近腰斩。随后该股跟随大盘的反弹，出现了一波小反弹，股价一度回升到15元之上。
此后，新一轮的暴跌再次扑来，第一批限售股11月21日上市，数量达到了12.89亿股，上市当日开始，该股出现连续跌停，至12月1日才基本结束了这一轮杀跌，当时的股价也暴跌至8元附近，几乎又是拦腰一刀。
此后海通证券的股价再度下跌至7元附近，短短一个多月的时间，跌幅接近了70%。
招商证券研究员赵建兴认为，股价暴跌过后，海通的估值已经跌至15倍PE（市盈率），已经低于券商板块的整体估值水平。
金风科技在限售股上市之前，跌幅同样惊人。金风科技在2007年末上市时，股价直接开在了100元以上，并一度冲高到160元附近，此后实施了“10送9转1”的高送股方案，除权后的股价也一度冲高到88元以上。此后，该股就一路暴跌，至2008年10月，金风科技已经暴跌至15元附近，跌幅超过了80%。
如此巨大的跌幅面前，金风科技的估值泡沫已完全被挤干，即使按照限售股上市时的21元左右的价格计算，估值也明显存在吸引力。此后，该股一路上涨，短短几个交易日就上涨近50%。
“股票质地优良，估值基本到位，公司现金充裕，能抗金融危机。这样的公司，风险投资资金和大型游资或者其他机构资金，就会去收集廉价筹码。”一位私募基金人士李先生表示。
李先生认为，现在就把海通证券和金风科技当作另类PE投资，最近做风险投资不好做了，渠道少了，这些资金也将寻找出路。而拣拾这类小非抛弃的筹码，对于产业资本来说，也是有好处的。
特征三：未来解禁压力小
大小非的冲击，不在于一次性的打击，而在于持续不断地冲击二级市场，进一步加剧了市场对于大小非的恐慌情绪。
其实，恐惧的本身在于对未来的不确定性，但是，当不确定性消除之后，恐惧也就随风而去。
海通证券和金风科技的限售股解禁，还有一个重要的特征，就是解禁数量都比较大，限售解禁股股权分散，短期解禁之内，后续解禁压力小。
海通证券12月29日的近21亿股限售股上市之后，半年之后的2009年6月29日，才会有新一批的限售股上市流通，流通数量也仅为24985.23万股。接下来要再等一年，到2010年6月29日才有76343.77万股限售股上市，然后要等到2010年11月8日，将有34.6亿股的限售股上市。金风科技的下一篇限售股上市，也要等两年之后的2010年12月26日，才会有49662万股的限售股上市。
赵建兴认为，短期内将不再面临解禁压力，市场可能将本次解禁视为利空出尽，甚至将其他个股的资金转移到金风科技和海通证券上，带来了这两家公司解禁日后的超额异常收益。
按图索骥 寻找牛年限售股投资机会
迈入2009年，大小非解禁的规模，将远远超过2008年。
根据Wind资讯统计，今年1月至12月，每个月的限售股解禁数量几乎都超过了1000亿元，全年将有32844.9亿元的限售股上市流通。这个数量较2008年全年的20863亿元增加了60%以上。
巨量的大小非上市压力之下，既给市场带来了压力，也给市场带来了一定的机会。
5月后限售股压力增加
根据Wind资讯的统计，今年限售股上市有一个特点，就是两头压力小，中间压力大，限售股集中在今年5月~10月。
今年前4个月，每月解禁的限售股市值，都在1000亿元以上，分别为1068.71亿元、1357.23亿元、1729.68亿元和1535.19亿元。但是进入5月，限售股的解禁压力将陡然增大。
5月解禁的市值达到了2284.84亿元，6月减少到999.81亿元，但到了7月，将陡增至6098.65亿元，是今年的第二大解禁高峰。随后两个月将缩小至2031.62亿元和472.94亿元，到了10月，解禁市值将猛增至13209.91亿元，单月解禁市值将突破1万亿元。
因此，如果考虑到大量限售上市后对市场的冲击，今年最佳的操作机会在今年上半年，特别是第一季度。
天相投顾对于2009年大小非的实际减持数量表示了乐观，天相投顾分析，2009年剔除三家减持可能性极小的公司，预计减持占解禁的比例会在15%到20%之间，减持市值约在1500到2000亿元左右，加上其他类型限售股的减持，全年大约需2000至3000亿元承接解禁股减持。
关注估值合理的优质公司
虽然海通证券和金风科技的持续上涨,但两大样本股毕竟还是市场中的少数品种，不可能所有的公司都复制这一走势。一些绩差或者高估值的公司，在限售股上市之后，股价仍可能出现大幅杀跌。
比如太平洋，也是一家券商股，在2008年12月30日，公司21729.68万股限售股上市，却没有成为该股上涨的催化剂。
李先生认为，太平洋与海通证券同为券商股，但无论从规模还是盈利能力，都相差太远。公司在2008年前三季度，已出现了大幅亏损，根本没有能力抵御经济下滑和熊市的风险。这类公司即使再下跌50%，也正常。
他认为，只有深入研究上市公司基本面以及市场面的变化，才可能找到下一个海通证券和金风科技，而这些公司必然是估值合理的优质公司。
券商和咨询机构，也给出了他们看好的限售股投资机会。
天相投资宏观及策略组在2009年限售股投资策略中建议，关注两个投资主题，一是价值支撑主题，具体股票如：工商银行、中国石化、中国联通、大秦铁路、五粮液、国电电力、粤电力A、保利地产、葛洲坝和北大荒等；二是杠杆效应主题，具体股票如：上柴股份、本钢板材、深高速、大江股份、耀皮玻璃、双钱股份、海鸥卫浴、世博股份、深深房A和古井贡酒。
招商证券认为，短期内后续减持压力小，估值合理的限售股解禁后，或可成为下跌行情中的避风港。未来两年限售股解禁市值为6.8万亿元，但实际具有减持压力的解禁市值仅为0.8万亿元，其余6万亿元为股改大非和首发国有控股股东。
根据上面的逻辑，招商证券认为可适当关注后续实际减持压力小，且估值相对合理的限售股，他们或许能成为市场调整中的避风港。
基于以上判断，未来三个月即将解禁的限售股中潜在减持压力比较大的个股包括招商银行、西飞国际、神火股份、中科三环、海亮股份、山东黄金、国金证券、包头铝业。如果在解禁期前后，市场因担心解禁压力而导致公司的股价大幅低于其合理估值，投资者可将之视为市场调整中的避风港，甚至可望从中获得交易性的投资机会。
解禁金股
关注6大限售股解禁
分析人士也从2009年将解禁的限售股中，挑选了6家最值得关注的限售股公司。
西飞国际（000768，收盘价14.7元）
目前流通盘：41651.64万股
净资产：7.69元/股 主营：军工
推荐理由：公司的控股股东已经变更为中国航空工业集团公司，正在整合旗下运输机资源，争取运输机公司尽快成立挂牌。因此，公司未来很可能成为中航集团旗下资产的上市平台。今年5月将有超过2亿股限售股上市，而近期已经创出了阶段性新高，值得密切关注。
航天晨光（600501，收盘价5.5元）
目前流通盘：17191万股
净资产：3.15元/股 主营：军工
推荐理由：公司是国家定点武器装备研制和生产企业，长期从事航天发射地面设备和车辆冀东特种转杯的研制和生产，是两市正宗的低价军工股。公司15249.48万股的限售，将在今年2月中旬上市，有望成为今年2月的最佳投资机会之一。
中信国安（000839，收盘价6.81元）
目前流通盘：87008万股
净资产：3.2元/股 主营：信息服务
推荐理由：公司是国内有限电视行业的龙头，拥有独家采矿权的西台吉乃尔盐湖是我国最大的盐湖之一，拥有钾肥和其他金属资源，也具备锂离子电池等新能源概念。公司超过6亿股限售股将于今年2月上市，昨日股价已经涨停，提前展开了对限售股上市的炒作。
国金证券（600109，收盘价24.6元）
目前流通盘：7500万股
净资产：4.8元/股 主营：券商
推荐理由：公司是一家小盘优质券商股，公司在券商行业属于业绩优异的小盘股，而且还持有天元期货的95.5%的股权，是正宗的期货概念股，题材丰富。公司5644.33万股限售股将于今年2月上市，公司是否可能成为海通证券第二，值得期待。
五粮液（000858，收盘价14.27元）
目前流通盘：204677万股
净资产：2.94元/股 主营：白酒
推荐理由：公司是国内白酒行业的龙头公司，旗下五粮液品牌白酒是中国著名品牌，品牌价值超过400亿元，公司的资产注入预期明朗，资产注入后公司业绩有望进一步提升。今年3月，将有17.5亿股的限售股上市流通，或将成为一个较好的投资机会。
工商银行（601398，收盘价3.58元）
目前流通盘：1495000万股
净资产：1.74元/股 主营：金融
推荐理由：国内最大的国有银行之一，经过连续降息，市场对于公司的业绩预期大幅下调。但在今年10月，将有2360亿股的限售股上市流通，数量远超过当前的流通盘。届时，可能会有一次较好的炒作机会。
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