一、人民币需要贬值吗
人民币对美元要不要贬值不取决于人民币本身，而是取决于美元在国际上的表现
人民币对美元要不要贬值，不仅仅取决于中国经济本身，而且还要看国际外汇市场上美元的表现，在2009年后面一个因素甚至更重要。从2005年7月份人民 币汇率改革到2007年12月份，人民币对美元的名义升值幅度达到20%，但是有效升值只有3.5％，因为美元自2002年以来一直贬值。然而到了 2008年，截至11月份，人民币有效汇率就升值了15.67％，是过去两年半的4倍多，将近5倍。今年上半年，人民币有效汇率升值4.13％，下半年尽 管人民币对美元的汇率是稳定的，但是由于美元的强烈反弹，人民币有效汇率升值了11.5％。如果从总体有效汇率的角度看，人民币长期是升值的趋势。
当前人民币存在贬值的压力。这个压力是，7月份以来美元强力反弹，使得人民币被动升值过快过大。第二个原因是现在出现了资本流动逆转的迹象，从上半年的大量流入变成现在的流入放缓甚至净流出，境外NDF市场上7月份就出现抛售人民币现象。
美元汇率的波动对美国经济影响要远远小于对中国经济的影响
在现行的国际经济秩序下，世界上只有一个国家能够用政策来管理甚至操纵汇率，这个国家是美国而不是中国。美元的汇率，每一分钟、每一天都是由市场决定的， 但是如果放眼十年、二十年，美元汇率基本上是由美国的汇率政策决定的，美元汇率政策的背后是美国的国家利益。从数据上看，在长期美元汇率和美国的经济基本 面是负相关，美国经济好的时候美元反而贬值。
次贷危机中，美国人是最大的赢家
人民币现在跟美元存在某种程度的联系，应该注意到美国政府利用美元汇率作为对付中国的一个战略工具。为什么这么讲呢？在次贷危机中，美国人是最大的赢家， 美国让所有的竞争对手都趴下了。次贷危机演变为全球金融风暴以后，首先是欧洲受到影响，预期明年欧洲经济增长比美国还要差，新兴市场国家也受到严重的冲 击，而且才刚刚开始。2007年流入发展中国家的资本净额为6700亿美元，过去最高的纪录是2005年的2700亿美元，2007年比过去历史纪录的水 平翻了一番还多。2008年上半年，发展中国家和新兴国家经济增长加快，出现通胀、过热等等，实际上是美国人造成的，是美国资本出来避难的结果。7月份资 本美元的反弹，吹响了资本回流美国的号角，新兴市场国家资本流动逆转，并先后出了问题，包括匈牙利、乌克兰、俄罗斯、韩国、阿根廷，新兴市场国家受到严重 冲击。
早在6月份，我就讲次贷危机最大的受害者是包括中国在内的发展中国家。当时很多人不以为然，认为中国经济形势挺好，危机发生在欧美发达国家，与中国没有什 么大关系。但从10月份以来，石油价格在不断下跌，加上外资撤资，使俄罗斯经济下滑的非常厉害，包括中国经济也面临类似的问题。
目前美元在2008年12月中旬突然从反弹又调头，急剧的贬值，最近一周的贬值超过6%。和在7月份反弹一样，最近一波的美元贬值同样是没有经济基本面的 支撑。7月份以来的反弹，起因是公布出来的美国二季度经济增长为负的0.3%，好于预期。这次美元调头也是美国的政策造成的，一个是12月10日麦道夫的 诈骗案曝光，二是12月11日美国对汽车业救助方案的否决，还有就是美联储的降息幅度出乎预料。现在人民币和美元又挂住了，美元汇率的大起大落对中国的经 济会很大的冲击，也就是说美元汇率的波动对美国经济影响要远远小于对中国经济的影响。美国近期的异常波动已经给包括中国在内的发展中国家造成很大的伤害， 美国应该停止这种不负责任的行为。
美国财政部拒绝公布受救助金融机构资金的运用去向，我觉得美国有什么不可告人的目的
现在世界上美国人心目中的主要敌人及潜在竞争对手都趴下了，只有中国还是站着，而且还有能力站着。美国财政部拒绝公布受救助金融机构资金的运用去向，我觉 得美国一定有什么不可告人的目的。次贷危机给金融机构带来的损失要远远小于其从政府拿到的救助资金，美国机构手头攒了一大笔资金，不是没钱而是很有钱，但 这个钱是在未来某个关键的时候用，而不是解决现在次贷的问题。
最近美元急剧的贬值是否可能会造成恐慌，是否会造成外国投资者抛售美元资产，决定了全球金融危机或者美国操纵市场的下一步应该怎么走，我们现在还很难判 断。我们要密切关注美国的资金动向。但愿美国人不再阴谋，但是我们应该当做阴谋来看待。往最坏处打算，往最好处努力，这不是坏事。
过去对人民币的管理造成了人民币汇率始终是偏离水平
最近我不太愿意讲人民币汇率的问题，因为最近的汇率谁也看不懂，很难对近期的汇率做一些评判。很多研究表明人民币升值和出口是正相关的，就是说人民币升值 的时候出口是增加的，人民币贬值的时候出口是减少的。同时，人民币升值的时候进口是减少的，在贬值的时候进口是增加的。长期来看是这样。这个现象好象跟经 济学基本理论是相背离的。我的解释是，我们过去对人民币的管理造成了人民币汇率始终是偏离均衡水平，升值的时候代表对人民币被低估，贬值的时候代表对人民 币高估，也就是汇率调整不到位。这种思路在未来可能对汇率政策应该是有积极意义的。
汇改的关键问题是解决升值预期的问题
有管理浮动汇率是人民币汇率机制改革的方向。汇改的关键问题之一是消除持续的升值预期惯性。过去我认为，人民币汇率回到6以下，可能会出现双向波动，就是 接近均衡水平。最近一段时间由于国际汇市动荡和金融危机，人民币双向波动已经显现，升值预期问题的解决比我们想象的早到了。
汇率应该按照人民币购买力平价或者什么标准来定，但现实中汇率可能会低于它，也可能会高于它。正如价值和价格的关系一样，阶段性的背离是可能的，也是合理的。
目前的汇率行为已经表明人民币汇率水平正在接近均衡水平，这为进一步的人民币汇率机制市场化提供了很好的基础。可以做的是增加汇率弹性，扩大波动区间。这种扩大是汇率浮动的需要，同时也是应对目前危机情况下国际外汇市场可能出现的异常波动、剧烈变动的需要。
二、未来汇率的走势如何
美国政府在处理危机时可能通过操纵汇率对中国实施冲击
次贷危机的发生，有些人认为这是美国政府操纵的结果，有些人认为是市场行为，但对危机的处理是政府的行为。美国政府在处理危机时可能通过操纵汇率对中国实施打击，这个一定要注意。最近汇率的异常变化，我觉得很可怕。种种迹象表明，最近市场的一些动荡，目标直指中国。
和美国绑在一起未来风险非常大
中国增持美国国债，以及刚才向老师说的和美元汇率固定，给大家的感觉是中国希望和美国绑在一起。但美国不希望和中国绑在一起，它可以通过各种各样的手段， 比如让美元汇率大起大落，来实施打击。和美国绑在一起未来风险非常大。长期来看我们要去美国化、去美元化。短期呢？和美国绑在一起还是必要的，美国人一定 要救自己的，我们可以搭这个便车，以减少损失。
要加强区域货币金融合作，建立大中华货币区、东亚货币区。这是一个长期的过程，但是应该加强金融领域的合作。
这次合作，应该是“去美国化、美元化”的过程。这个过程，我们要增强适应浮动汇率的能力。如果没有大国之间的汇率稳定，发展中国家的经济稳定是不可能的。在目前情况下，大国货币的汇率稳定机制很难建立，要通过地区货币合作的安排来增强适应浮动的能力。
各国把汇率稳定下来对全世界都是一个好事。但是现在做不到，怎么办呢，我们只能把自己的货币做大。
三、人民币是否要国际化
人民币国际化有利整个世界经济、金融秩序朝着一个公平公正的方向去发展
一国货币要成为国际货币，除了经济保障外，还要有军事保障。如，瑞士法郎币值比美元稳定得多，但成不了主要国际货币。这是由国家的市场规模和经济来限制的。
现在中国老是被人骗。2008年5月份联合国来中国采购，要中国采用欧元计价结算。中国采用欧元结算后，欧元就跌了。联合国都骗中国了，世界上还有什么不骗中国人？我想主要原因还是我们缺乏人才！真的是匮乏！！
国际货币体系多元化发展，有利于制约美国的霸权。从这个角度说，人民币国际化有利整个世界经济、金融秩序朝着一个公平公正的方向去发展。人民币国际化到底 前景如何，还有很多未知数。考虑到中国对亚洲的很多国家贸易是逆差，确实为人民币在亚洲的推广和使用产生了空间。人民币以整个亚洲经济作为依托，有利于提 高人民币作为大国货币的地位。
人民币国际化的路程还很远，目前国际化还主要是边境贸易结算和跨境流通。人民币的国际化在未来一段时间肯定会加速度发展，但不要对未来能够走到哪一步过于乐观。首先应争取区域化。
作为主要的国际货币，必须应该具有独立的价值。人民币过去和美元固定，稳中有升，被称为“小美元”。小美元的头衔增加了人民币过去在周边地区被接受的程 度，但是长期并不是好事。就像日元，80年代国际化势头很猛，但由于缺乏独立的价值作用，日元国际化步伐停滞下来了，地位现在还不如英镑。第二点，人民币 名称、币值的确定都需要精心的设计，很多细节都决定了人民币的国际化能走多远，能否成为国际货币。比如，日元由于币值数量级与欧美货币差距过大，因而也制 约了其作为国际货币的能力。
四、人民币升值是大国博弈的结果？
人民币成为各国博弈的对象是可以理解的
人民币汇率肯定是大国博弈的对象。2002年以来人民币汇率是全球政治家和经济学家共同关注的问题，因为中国正在崛起，带来世界经济乃至政治的格局性变化。人民币汇率不仅影响中国，也还影响其他国家。所以人民币成为各国博弈的对象是可以理解的。
但是人民币升值并不一定是大国博弈的结果。2005年汇改以来，人民币的升值是由中国经济的基本面决定的，是在博弈过程中产生的。我常说，如果所有人都认为你错了，那你要反思你是否真的错了，你就应该去改，即使大家的指责是错的，但所有人都指责你，那你也需要做出妥协。
人民币通过这样的贬值意味着我们的承诺到此结束，未来汇率更多的是由市场来决定
周小川行长在2008年11月8号在G20财长会议上讲，不排除人民币贬值的可能性，从而产生各种各样的猜测。12月初，出现人民币的贬值，这种贬值是对 美元自7月份以来过度反弹的一种反应。美元强劲反弹，人民币对美元相对稳定，反映可能存在升值过度的问题。现在环境发生了变化，一是人民币升值了很多，二 是美元反弹也很大，人民币通过这样的贬值意味着可能存在的单边升值承诺到此结束，未来汇率更多的是由市场来决定。
人民币在2009年出现贬值是有可能的，但这仅仅是一个短期的、阶段性的贬值，人民币应该是一个强势货币。现在市场上美元贬值和人民币贬值的观点占了上 风。在这里，我和市场对赌一下：2009年，美元应该也是升值的；无论美元在2009年是升值还是贬值，人民币对美元应该是升值的，但升值幅度不会很大。
不要说金融危机让美国人处境凄惨，其实凄惨的是发展中国家，包括中国
世界上只有一个国家能够迅速动用民间和政府的力量来提振经济，那就是美国。美国人已经准备收网了，而且明年会肯定很明显。不要说金融危机让美国人处境凄 惨，其实凄惨的是发展中国家，包括中国。中国会受到美国什么样的打击，现在还很难说。但即使受到打击，人民币在明年还是升值。目前中国外贸顺差还是在很高 的位置，如果人民币贬值，将导致全世界的非议，影响中国的国际形象，导致外部环境恶化，这给中国带来的冲击肯定要比贬值那一点利益大得多。
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