王福重:外储收益能分 但外储不能分
CCTV.com 2009年02月12日 10:25 复兴论坛 来源:上海证券报
无论如何,改革已经在效率上取得巨大成功,现在是到了通过制度创新,把公平当作主要目标的时候了。没有做到共同富裕的根本原因,不在于市场经济追求效率,而是老百姓没能获得相应的回报。给老百姓发外汇储备的构想,令人兴奋,但能分给老百姓的,恐怕只能是外汇储备的收益部分,以此弥补本来应该得到但因为汇率低估而没能得到的福利。
王福重 北京航空航天大学金融研究中心常务副主任
外汇储备是我们贱卖资源得来的
北京大学经济学教授张维迎早些时候在一个企业家论坛上主张把两万亿外汇储备的一半发给老百姓,引发了激烈的争论,由此形成了一个焦点话题。给老百姓分发外汇储备,虽然实际操作上不太可能,但是,却令人兴奋,受到很多人拥护,因为它反映了国人对公平的热切渴望,希望分享中国经济三十年迅速成长成果的迫切要求。
说起来,中国近年间累积的庞大外汇储备,很大程度上是出口创汇的产物。本来出口的目的只有一个,即进口,进出口平衡才是最佳的结果;完全市场化的浮动汇率正是可自动实现进出口平衡的工具。可是在创汇为出口核心目的,利率又长期被人为压低(否则就无法理解为什么人民币能长期连续升值),我们积累了大量的顺差,这是外汇储备的基础。
以中美贸易为例,人民币对美元长期被低估,中国对美国的经常项目顺差年复一年增加,顺差的表现是:美国净获得中国企业的商品,中国企业净获得美元钞票。美国并没有吃亏,它用纸片就换来了商品,吃亏的肯定是中国。
中国实行外汇强制结售汇制度,获得美元的企业要把美元按照规定的汇率卖给国家,得到相应的人民币。政府得到美元后,肯定要购买美元资产,因为美元现钞在国内基本没有价值。这些美元资产就构成了中国的外汇储备。所以,外汇储备的大部分(债权性的部分),是人民币被低估、人民币不能自由兑换以及强制结售汇共同作用的产物。
出口企业把美元售给政府后,按照较低的汇率得到了人民币,它原先出口时的低汇率损失,大部分获得了补偿。在这个意义上,说外汇储备是中国靠压低劳动成本得到的血汗钱,是言过其实的说法。倒不如说,这是我们贱卖资源的结果。
能分给老百姓的是外汇收益而非外汇
美元以及外汇储备就这样变成了国家所有,如果从中国人民银行不是美元的发行者的角度说,这确实是中国人民银行的资产,如同我们个人手里持有的人民币。可是外汇储备这种资产又比较特殊,它是用央行在国内发行人民币,印钞即负债的手段获得的(虽然同时发行央票对冲了一部分人民币)。如果没有贸易顺差,又或者不强制结售汇,这些人民币就可以不投放。外汇储备,不同于税收,税收取自全民,通过财政支出再返还给全民,是完全必要和可行的,外汇储备的所有者不是全体老百姓,老百姓也不能分这个负债。总不能说,用吃亏的办法得来的东西,变个戏法,变成老百姓的巨大财富了。
如此说来,能分给老百姓的,只能是外汇储备的收益部分,以此弥补本来应该得到因为汇率低估没能得到的福利。