[原创]投资分析在中国

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关于投资分析在中国的一点想法，是在和朋友聊天和看有关文章中想到的，希望大家讨论。

投资决策通常有TOP-DOWN和BOTTOM-UP两种手段。TOP-DOWN的话可以得到一个BALANCE的PORTFOLIO，行业组合反映了当前的经济情况。但在中国，另一个巨大的问题是公司治理。公司风险有时会超过行业风险。一个公司可以处于景气的行业，但由于公司治理问题，公司被掏空了，买入这个公司获得了行业的EXPOSURE，但COMPANY SPECIFIC RISK更可怕。所以，BOTTOM-UP的手段在中国更有效。

大家的意见是怎么样滴？

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关键词：投资分析 Portfolio exposure Portfoli Specific 中国 投资 原创

你说的风险是diversifiable risk，在WELL DIVERSIFIED PORTFOLIO里没意义，不用考虑（理论上）

在一个行业最少要选2只股票，当然是RANDOM SELLECTION，这就是TOP-DOWN。当然光TOP-DOWN不够，所以还要BUTTOM-UP

你觉得在中国SPECIFIC RISK是能被DIVERSIFIED的吗？你觉得公司治理的风险能被DIVERSIFIED吗？如果不能的话，单纯的TOP-DOWN就没什么意义了。

那你相信PORTFOLIO理论吗？如果不相信，就没必要买多只股票了，从BOTTTOM 里选一只就好了。谁说单纯的TOP-DOWN了？TOP-DOWN从来都是和BOTTOM -UP结合用的，没听说谁只用一个的。TOP-DOWN和BOTTOM-UP是分析问题的方法，不是如何选股票的绝招。不分哪个更好哪个不好。

在说个例子，比如有段时间某个行业的股票都很火，也许前10涨的全是这个行业的，如果光BOTTOM-UP，那就应该选这10个股票做PORTFOLIO，你认为这个合理吗？

如果你也不认为单纯的TOP-DOWN有效就可以了，我有说过你这么认为吗？

以下是引用lshi018在2005-9-1 16:27:19的发言：

那你相信PORTFOLIO理论吗？如果不相信，就没必要买多只股票了，从BOTTTOM 里选一只就好了。谁说单纯的TOP-DOWN了？TOP-DOWN从来都是和BOTTOM -UP结合用的，没听说谁只用一个的。TOP-DOWN和BOTTOM-UP是分析问题的方法，不是如何选股票的绝招。不分哪个更好哪个不好。

再纠正一个：国外单纯的TOP-DOWN或BOTTOM-UP 基金有的是，只是投资风格的区别，不分好不好

以下是引用lshi018在2005-9-1 16:31:58的发言： 在说个例子，比如有段时间某个行业的股票都很火，也许前10涨的全是这个行业的，如果光BOTTOM-UP，那就应该选这10个股票做PORTFOLIO，你认为这个合理吗？

你觉得在一个WELL DIVERSIFY的市场里，这种情况出现的可能性有多少？

我只是和你讨论一下，没别的意思，国外单纯的TOP-DOWN或者BOTTOM-UP我没听说过，大基金下边分几个基金经理，每个经理负责一个INDUSTRY，基金本身就是TOP-DOWN和BOTTOM-UP的结合。你说有单纯的TOP-DOWN也许还有（假如真的是很大的基金，资金充裕，所有SECURITY都买点，形成PORTFOLIO），但是你说有纯粹的BOTTOM-UP，我不太同意，纯粹的BOTTOM-UP是投机，不是基金所为。这个是基金经理的行为，但是正好是TOP-DOWN和BOTTOM-UP的结合。一个基金都BOTTOM-UP是不可能的。

中国市场的系统风险高,投资分析鲜有作为.投机成份大呀.