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近期市场短期流动性吃紧，短期货币、债券等市场利率上涨。其中隔夜SHIBOR利率由1月15日的1.956升至1月20日的1.983。流动性吃紧主要来自于一月初贬值预期加大引发流动性紧张情绪、外汇占款流失、银行代收财政存款上缴、春节前居民集中取现等因素。央行用公开市场逆回购操作和SLO操作应对短期资金压力，用MLF等工具来提供中长期流动性需求，意图是维持流动性稳定而不是过度宽松，用定向宽松的“滴灌”取代“漫灌”，提高流动性向实体经济的传导效率。关于市场降准的预期，部分宏观研究员的观点是，由于近期人民币汇率大幅度波动和贬值预期的存在，央行不得不顾虑货币政策对贬值预期的影响，降准的时机会比较谨慎地选择在贬值预期回落稳定时，目前看节后降准的概率要大于节前。海外方面，欧央行公布1月议息会议结果，维持基准利率不变。但欧央行行长德拉吉提出将在3月重新评估货币政策工具，意味着3月欧央行QE购债规模或有望扩大，甚至不排除再次降息的可能。欧央行率先做出改变的姿态，将影响其他央行的态度。美国12月消费数据疲弱，联邦基金利率期货显示的首次加息时间已经从之前的4月延后到6月，加息次数从3-4次降至2次以内。上周美国初次申请失业的人数上升至29.3万，创出6月份以来新高，暗示1月非农就业或不佳，而后者是影响美国加息进程的最重要数据，若果真不及预期，则将明确美国加息预期的延后。

周四市场先扬后抑的行情对投资者打击比较大。目前市场情绪不稳，表现在市场对利空较为敏感，对利多反应不足。市场中不乏悲观的声音，特别是周三、周四又连续调整，短线不排除再度击穿2850点的可能。今年以来大多数股票跌幅巨大，做空的动能是在衰减的，机构方面已经进入降仓后的观察期，短线看继续大幅杀跌的可能性不大，急跌之后反弹随时会不期而至，大家应当以观望为主，恐慌性的割肉仍不可取。

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