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一、外汇储备
外汇储备指由各国官方持有的，可以自由支配和自由兑换的储备货币，是一国国际储备的主要组成部分和国家宏观调控实力的重要标志。
随着我国工业化进程加快，工业产品除了满足国内需求，还大量出口国外，致使我国的外汇储备在最近几年随着巨额贸易顺差的发生增速很快，2006年2月达到8536.72亿美元，超过日本成为世界第一储备国，9月达到9879.28亿美元 ，根据网上统计数据，10月的外汇储备已逾万亿美元大关，达到10096亿美元。
一国持有一定的外汇储备是非常重要的，但是否越多越好呢？
根据通常的测算体系，一国外汇储备合理计算公式如下：
根据公式，我国现阶段合理的外汇储备规模是5500亿美元。超出的外汇储备存在机会成本。为什么这样说？我国经济发展需要巨额资金注入，如装备制造业产业整合、产业升级、设备更新等，中小企业的“走出去”等。在这种情况下，外汇储备在刺激这些领域发展中所能发挥的效用就远远高于购买美国国债获得的效用。
因此在经济发展亟需资金支持、产业发展潜力巨大和外汇储备出现大量盈余的情况下，我们应该考虑利用一种方式使外汇储备在促进产业升级和经济发展中以更大的比例获取价值提升，让外汇储备成为我国经济发展的强有力的动力支持。
二、产业结构升级
（一）改革开放后，我国产业结构发生了显著变化，呈现第一产业比重持续降低、第二产业和第三产业比重显著提高的特点
2005年，就增加值而言，我国第二产业和第三产业分别是第一产业的约3.77倍和3.16倍。第二产业与第一产业、第三产业与第一产业增加值比率基本保持上升趋势。
我国第二产业和第三产业在“十五”期间保持了较高的增长，均高于人均国内生产总值增长百分比。“九五”期间，第二产业年增长速度和第三产业基本持平，但是“十五”期间，第二产业年增长速度就明显快于第三产业了。随着第二产业年增加值的持续提高和年增速的加快，其在“十五”期间及以后对我国经济的影响力将越来越大。
自1991年以来，我国第二产业对GDP的贡献率基本在60％以上，两个高峰年出现在1994年和2003年，均达到70.53％和68.40％；第一产业对GDP的贡献率有些波动，但自1996年之后基本呈现逐年下降趋势；第三产业对GDP的贡献率有些波动，在1997年之后有较大增长，基本在20％～35之间。
根据有关数据及各发达国家相似时期的国际经验（美国制造业比重的峰值在53％，日本在51.8％）可以判断，我国目前还处于第二产业升级改造的时代，第二产业作为拉动经济发展的主导力量的地位在短期内不会改变；我国主要依靠第三产业实现经济快速增长的道路有些为时过早 。因此我国目前应该抓住机遇集中资源发展第二产业，推动并尽早完成产业升级。
（二）第二产业内部结构升级的判断
统计数据表明，自1991年以来，我国重工业占工业总产值的比重基本保持上升趋势，由1991年的最低点53.69％至2003年最高点64.51％，上升幅度约10％；轻工业占工业总产值的比重则基本呈现下降趋势，由1991年的46.31％（最高点）下降到2004年的31.06％（最低点），下降幅度达15.25％。重工业总产值与轻工业总产值的比值基本保持上升趋势，由1991年的最低点1.16至2004年最高点1.99。重工业总产值已接近轻工业总产值的两倍，这一点充分说明我国已进入重工业阶段，重工业已经并将在相当一段时间继续增加对工业总产值的贡献及对我国GDP的贡献。
（三）产业结构升级需要的社会环境
前面已经分析了我国产业升级的特点，即第二产业和第二产业中的重工业正在进行产业升级，目前并将在未来一段时间保持快速发展的趋势，对我国GDP的贡献度将加大。
重工业阶段意味着什么？为了促进产业升级，我们应该提供什么？
第一，重工业的能源消耗量巨大
我国自2002年开始能源消费增长速度和电力消费增长速度有较大提升。比较突出的是生活能源消费占能源消费总量的比重有明显的下降；建筑能源消费总量占能源消费总量的比重基本维持在7.4％左右；工业能源消费总量增长较快，年增加幅度约为2亿吨标准煤，基本是上一年度生活消费能源消费总量，而且工业能源消费总量占能源消费总量比重上升也很明显，从2001年的64.49％至2005年的70.78％，增幅为6.29％。
从能源消费增长速度和电力消费增长速度来看，自2001年开始都有较大幅度的提高。这说明“十五”期间，随着我国居民消费结构升级、城市化进程加快和重工业加速发展，我国能源消费和电力消费都出现快速增长的现象，而其中工业化，尤其是重工业化是导致能源和电力消费增长的主要因素。
第二，重工业发展的资金需求量大
重工业泛指生产资料的生产，包括能源、机械制造、电子、化学、冶金及建筑材料等工业。目前我国重工业发展的瓶颈制约在装备制造领域，而我国装备制造业面临很严重的设备更新和“首台套”问题，一方面厂房、设备的更新需要大量国内资金的支持，部分重要设备、关键技术、产品的关键组件需要动用外汇储备从国外购买，另一方面“首台套”等装备制造业面临的产品出口问题也需要大量资金支持。
三、我国现阶段面临的几个新问题
（一）如何充分利用总量居世界第一的外汇储备
根据人民银行最新动态，我国外汇储备将从美元资产为主的储备方式调整为一篮子外币资产的储备方式。这是一种以“资产组合”的方式防范风险的做法，保守估计的结果是不赢不亏。可是说，这是一种防守型的外汇储备的运用方式。为了充分发掘外汇储备的价值，我们有必要寻找更为高效的方式。
（二）资金需求大和投资过热的矛盾
产业结构升级是我国现阶段经济发展的重中之重。如前所述，我国产业结构升级的突出特点是，重工业带动第二产业升级，同时高科技中小企业带动第三产业升级。此时，我国经济发展对资金的需求和投资过热导致的经济问题形成一对难以调解的矛盾，使宏观经济决策出现两难境地——不投资，社会得不到发展，投资就导致经济过热。
（三）重工业发展与资源束缚之间的矛盾
能源短缺、原材料进口价格起伏大等资源问题已经对我国经济发展构成约束。近年来，随着经济的快速增长和人口的不断增加，我国淡水、土地、能源、矿产等资源不足的矛盾更加突出，环境压力日益增大。从总体上看，我国资源消耗高、浪费大、环境污染的粗放型经济增长方式与日益紧缺的资源之间的矛盾越来越突出，资源短缺已经成为实现可持续发展的瓶颈。
然而根据重工业发展的特点，我们可以预计，我国在产业升级的进程中将继续加大资源使用量，而且根据我国已探明的资源储备量可以预料，我国的资源占有量根本无法满足产业升级的需求。
（四）产业升级对资金的需求和国内外丰富的资金供给缺乏有效的市场搭配机制
据中国人民银行公布的数据显示，截至2005年12月末，我国城乡居民储蓄存款突破14万亿元，达到141050.99亿元；我国外汇储备已经超过1万亿美元；国外大量资本看好中国巨大的市场，期待通过在中国投资获取资本利得。我国国内外资金供给丰富。
单就14万亿的居民储蓄而言，这已经对商业银行构成一笔巨大的负担。银行增加信贷则导致经济过热；分业经营、分业监管导致商业银行等金融机构缺乏有效的投资机制；提高银行准备金利率，虽然可以在一定程度降低商业银行负担，但是却同时增加了中央银行的负担，不能从根本上解决问题；大量的重工业企业由于资本金不足，其贷款已达银行贷款的上限，企业改革、升级举步维艰；由于国内商业银行在高风险贷款领域缺乏经验和有效控制风险的手段，高科技中小企业也面临融资困难的局面；由于缺乏投资渠道等原因，我国居民的边际储蓄倾向非常高。因此，商业银行不得不面对储蓄越来越多导致的营业成本增加和投资渠道不畅通导致的盈利水平无法提高的两难境地。
巨额的资金急需有效的“疏通”渠道和投资机制。
四、探讨以海外产业投资基金解决新问题的途径
（一）什么是海外产业投资基金
产业投资基金 是一种对企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的金融工具，可以有效聚合国内资金、利用国外资本，有效促进产业升级，通过股权融资和高效的基金管理促使企业做强做优。
本文所指海外产业投资基金，是指我国国内的基金管理人或者管理公司组织成立的，资金来源以国内资金（包括居民储蓄、社保基金、财政资金和外汇储备）为主的，针对我国企业，尤其是产业升级中的关键企业并扶持其“走出去”在海外拓展业务和上市的产业投资基金。
（二）我国已经具备大力发展产业投资基金的条件
我国金融体制改革和社会发展为产业投资基金的发展奠定了基础。
第一，我国金融监管水平已有提高。《产业投资基金管理办法》即将出台，相关法律、法规也逐步完备，为产业投资基金奠定了制度基础。
第二，有丰富的资金支持。如前所述，国内外大量资金盈余为产业投资基金提供了募集资金的基础。
第三，有大量的项目选择。聚集短期闲散资金用于短中期巨额建设资金，投资到国家大型建设中，产业投资基金成为众多中小投资者与国家大型建设项目的一座桥梁，解决两头的需求。
第四，有良好的退出渠道。我国证券市场正在走向规范化，这为产业投资基金退出提供了良好基础。另外，本文主要建议的海外产业投资基金将主要支持我国企业“走出去”在海外上市，而海外几个发达的资本市场都早已具备相当规范的上市条件，企业上市相对国内非常方便、成本很低。
（三）发展海外产业投资基金的政策建议
我党高瞻远瞩，制定了鼓励企业“走出去”的政策并已成功举办中非论坛，与非洲兄弟拓展互利共赢的经济合作。笔者认为，为保障我国产业升级、经济发展和国家安全，我国应继续制定运用外汇储备设立海外产业投资基金，推动资源开采型企业“走出去”的政策。
为了拓展海外资源市场和产品市场，我国应该根据工业化发展规律和资源可持续发展的目标，制定相应的政策。
前文已述，海外产业投资基金将对我国重工业企业产业升级、资源开发，甚至高科技企业“走出去”有不可替代的作用。另外，只有发展海外产业投资基金才能完善我国资本市场工具，为企业资金需求和社会资金盈余搭建平台，解决外汇储备过多和居民储蓄过剩带来的问题，辅助企业海外上市，培养企业在世界市场上生存、竞争的能力，为我国企业创造可持续发展的条件。
因此，发展海外产业投资基金符合以经济建设为中心的目标，能够解决我国经济面临的若干问题，是符合科学发展观的；发展海外产业投资基金是符合资源可持续发展、企业可持续发展和经济可持续发展的目标，是符合可持续发展观的。
进一步，通过海外产业投资基金培育我国资源开发型企业“走出去”，开拓世界资源，尤其是石油资源，是符合我国战略需求的，对我国国家安全具有举足轻重的作用。
在推动以外汇储备为资金来源的海外产业投资基金方面，我们可以参考新加坡的GIC（GOVERNMENT INVESTMENT COMPANY）和淡马锡。1981年5月新加坡成立专门的政府投资公司（GIC），专司外汇储备的长期管理。GIC类似一个大型的基金平台，下设诸多子基金。目前GIC管理的储备资金超过1000亿美元，规模位居世界最大基金管理公司之列。近年来，一些拥有高额外汇储备的政府，比如马来西亚和韩国，都仿效新加坡的投资管理模式，纷纷建立本国的政府投资公司。
如果说GIC是“左膀”，新加坡淡马锡控股就是新加坡政府管理外汇储备“右臂”。这家原本负责管理新加坡国有企业的机构，从上个世纪90年代开始，利用外汇储备投资于国际金融和高科技产业。在我国，淡马锡的投资也不菲，先后出资购买民生银行、建设银行和中国银行的股份。据公开资料，淡马锡利用外汇储备进行投资回报相当可观，年累积回报达到18％，至今这家公司资产市值达到1003亿新元。
根据我国国情，我们应该参考新加坡的经验，用外汇储备设立带有政府色彩的、完全基于市场规则运作的海外产业投资基金平台。
在综合考虑产业投资基金的发起、设立、管理等方面的经验，对我国经济，尤其是关系国计民生的经济的支持和熟悉程度及客户资源的质和量等因素，笔者建议，我国应鼓励和支持由国家开发银行发起，集合外汇储备和社保等机构资金，设立海外产业投资基金；并在下一步国家外交政策上，加强对拉美、澳洲等南半球国家的关系，与南半球国家共同构建利益共同体，强化我国在国际政治外交舞台上的实力地位。
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