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雷达卡
2009年03月23日 03:05
金岩石
如果今天我们站在月球上看地球，会看到一张严重失衡的资产负债表：资产急剧贬值，负债逐渐提高。
全球资产负债表的失衡既是危机爆发的结果，但也给出了解决危机的方向。如何使资产负债表重新恢复平衡呢？只能是把世界财富再吹起个大泡泡，并以通货膨胀使负债相对下降，降到可承受的水平，使世界恢复平衡。
世界已从生存经济进化到发展经济或成熟经济阶段，财富形态发生了重大变化，通货膨胀和资产泡沫与我们形影相随。
用中国的“五行”来看今天的财富，土地和劳动等传统实体经济的价值属性是“金木”，感觉很实在，它们是逐渐升值的，证券化资产的价值属性则属于“水火”，它们会沸腾为泡沫，也会“蒸发”为“尘土”。
所以说投资如赴汤蹈火，因为当今世界越来越多的财富离开“金木”形态，转变为新财富的“水火”。
过去30年，全球经历了资产溢价的上升周期，现在突然进入了资产贬值的下降周期。在金融危机向实体经济转移之时，企业不仅主营业务在萎缩，资产溢价和融资能力也都在下降，进入了资产贬值的下降通道。
企业由于资产泡沫破裂而死亡的状态，有些类似于急性心肌梗塞引发的“骤死症”，完全不同于传统企业马拉松式的渐进式死亡。
索罗斯说，市场在绝望中落底，在欢乐中升腾，在疯狂中毁灭。政治家和金融家玩的游戏我们改变不了，我们只能顺势而为。金融危机已经从金融中心华尔街传递到了次中心欧洲，从虚拟经济传递到了实体经济各行各业，并深刻地影响了每个企业和家庭。但这个资产大幅度贬值的周期终将结束，我们要耐心等待下一个资产溢价的上升周期，等待全球资产负债表恢复平衡。
2009年虽是充满不确定性的一年，但只要度过今年，你就获得了下一个资产溢价上升周期带来的机会。
金融危机使全球证券化财富蒸发了50多万亿美元，但中国只占其中的2万亿-3万亿美元，所以从相对财富角度看，中国是相对财富迅速成长的国家。
在全球经济开始复苏的阶段，一定会是中国经济领先复苏。原因主要有四点：一是中国的金融体系没有崩溃，还有刺激经济的调节空间；其二是原材料和能源价格的暴跌使中国的成本优势显著上升；其三是在宏观政策调整方向后，市场信心正在恢复；其四是股市房市已经企稳，主流群体的消费开始恢复。
当然，中国经济领先复苏不能脱离全球经济环境的稳定，也就是说，在美国经济企稳和东欧阴云消散之时，就是中国经济领先复苏之日。
最近的好消息是，3月15日，美联储主席接受采访表示，美国经济已经没有再度出现萧条的风险，不会再有大型银行倒闭，如果政府能帮助银行系统恢复信贷投放，当前这场经济衰退会在年底结束。最近格林斯潘也说，美国经济的复苏，首先要看房价止跌，其次要看股市反弹为国民经济注入信心，乐观估计是在今年底开始企稳反弹。
如果把房价止跌和股市反弹作为中国经济复苏的信号，从投资人的角度看，预计上半年的机会将是买股票，下半年的机会将是买房子。
(作者系国金证券[31.77 5.09%]首席经济学家，摘编自《理财周报》)
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