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超级银行之死
作者：环球企业家 王萃 出处：2009年3月20号刊 第6期 总第177期 发布时间：2009-4-2 9:32:12
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用八年时间、数十次交易构造出美国最大的金融机构后，肯•刘易斯又只用了 六个月时间几乎失去了他所创造的一切。错误的交易？政府高度干预的牺牲品？还是一种极端商业模式覆灭的里程碑？
去年9月15日，当美国银行CEO肯•刘易斯（Kenneth D. Lewis）在众多闪光灯下紧紧握住前美林公司CEO约翰•塞恩（John Thain）的手时，完全不曾想到，这桩当时可能造就美国最大银行的交易竟然会成为一个时代的结束。
过去的十年间，美国金融业屡屡发生的并购曾经铸就了花旗、美国银行等规模巨大的银行，他们的业务遍及商业银行、投资银行、保险以及资产管理等各个方面，产品和客户几乎深入到社会的各个阶层，甚至可以毫不夸张的说，正是大型金融集团的出现驱动着20世纪后期的全球化。
在其耀眼的财务报表的影响下，全球银行业都开始将“大就是美”视为这个行业的新增长法则。一时间，大西洋两岸展开了激烈的竞赛，在美国之外，苏格兰皇家银行、富通集团等一些跨国界的欧洲银行也通过兼并和收购被缔造出来，而在亚洲，日本为了应对其银行业危机，也缔造出三菱东京日联银行等若干巨型金融机构。
不幸的是，与1929年大萧条的情况惊人的一致，金融危机最终成为了大型全能银行模式的终结者。1月16日，花旗集团在发布了连续第五个季度巨额亏损的财报后宣布，将把集团拆分为两家公司，并逐步出售资产。到了3月，美国银行也不得不承认，高管们正在分析美林的资产，同时努力削减公司规模，原美林旗下的一个私人银行将被首先出售。
“我想看着美国银行挺过这场危机，并且目睹这场收购创造的战略成果。”尽管在美国银行市值已经跌去76%的压力下，刘易斯仍然表现得像个斗士，但对于更多人来说，最新的疑问在于：在日益复杂的金融市场中，如同美国银行这样一家“过于庞大而不能倒闭”的机构究竟有多脆弱？
折戟
在美国金融史上，收购失败的悲剧从未停止上演，那些系着爱马仕领带的银行家们常常高价出售他们的公司，然后怀揣不菲的赔偿金，挥挥手向新东家道别。美国银行对美林的收购便是最新的一幕——唯一的不同是，卖家约翰・赛恩还没有来得及挥手，就被赶出了新公司，施以铁腕的肯・刘易斯旋即后悔了。
2008年9月12日，肯•刘易斯坐在位于北卡罗来纳州夏洛特的总部办公室，他正在考虑一个可行的收购对象：雷曼兄弟。然而就在这时，他接到了美林CEO 约翰•塞恩的电话。翌日下午，在美国银行位于时代华纳中心的公司公寓里，塞恩与刘易斯见了面。
在经过了不到48个小时的尽职调查之后，双方达成协议，美国银行以500亿美元的收购价格得到了美林。在外界看来，这个交易与美国政府竭力促成的贝尔斯登与摩根大通之间的交易同属一个类型：都是商业银行对投资银行的收购和整合。
但与摩根大通带有救援色彩的收购不同，美国银行对美林的收购初衷并非协助美国政府稳定市场，甚至在对媒体正式宣布交易之时，刘易斯还曾公开表示，美国银行现有业务范围过于狭窄，并且没有足够丰富的产品，对明星员工也缺乏吸引力。而出于扩张需求，美林无疑是个相当具有诱惑力的收购对象。
尽管在初期会有潜在障碍，但借助这项收购，美国银行可以在一夜之间迅速扩展其股票市场和新兴市场的业务。不仅如此，“美林”这个百年品牌的引入，以及16000名精英的经纪人队伍也都自动收归美国银行旗下，这将极大地促进美国银行现有的信用卡和贷款业务发展。
多年以来，这正是银行规模不断膨胀的原因：首先，它能带来更有效的风险管理，因为大银行所接触的顾客类型更广泛；其次，大银行能更有效地提升现有服务和产品的效率，实现客户的交叉销售。
然而事实并非如此，到了去年12月初，不但美国银行所谓的“协同效应”远远没有出现，就连并购也因美林的亏损不断扩大而停滞不前——美林的亏损达到了惊人的133亿美元，并且尚没有好转的迹象。
这种状况已经远远超出刘易斯最初的预期，12月17日，这位不堪重负的CEO飞到华盛顿，准备宣布他将放弃对美林的收购。但此时的美国银行已经骑虎难下，曾经竭力促成摩根大通收购贝尔斯登的美国政府，并不允许此项交易流产。在一次包括刘易斯、美国前财长鲍尔森、联储主席贝南克以及其他人士参加的电话会议中，刘易斯被告知，美联储人员研究认为美国银行不能行使并购协议里的出现负面变故的条款来取消交易。与此同时，鲍尔森和贝南克强力敦促刘易斯不要放弃美林，因为这不但等于对美林判了死刑，而且还会削弱市场和政府官员们对美国银行的信任。
今年1月16日，美国银行宣布获得200亿美元新的政府救助，同时还宣布了美林第四季度出现153亿美元净亏损的消息。这一关于美林的损失出人意料大幅增加的消息引发了股东们的愤怒，令美国银行的股票跌到了1991年以来的最低点。
虽然时至今日，刘易斯仍然坚称从长远的角度来看，收购美林“仍旧是战略上很有意义的一步。”但实际上，美国银行已经陷入了并购的泥潭。政府对美银和花旗的援助规模使人们开始这样猜测：对于这两家或其中一家银行来说，全面国有化将是必要的。
膨胀
与华尔街咄咄逼人的风格和你死我活的竞争氛围相去甚远，夏洛特这个面积约200平方公里，人口不足170万的城市有着小城市特有的平和与宁静，然而这与美国银行的雄心相比却并不相称。
早在二十世纪八十年代，刘易斯的前任休•麦科尔便率领美国银行的前身——北卡罗来纳国民银行走上了扩张之路。这个被外界称为海盗式传奇人物的银行家以荣誉军人身份退伍之后，来到北卡罗来纳国民银行做培训生，凭借着坚毅的性格和果断的军人作风，他带领这家夏洛特的小型地方性银行踏上了快车道。
以1983年收购中型的北卡罗来纳银行为起点，麦科尔通过一系列并购将当时的北卡罗来纳国民银行打造成了拥有2000家业务网点，覆盖从德克萨斯到马里兰的跨洲经营的商业银行。截至1993年，在完成对美国化学银行的收购后，北卡罗来纳国民银行已经成为全美资产第三大银行，仅次于花旗银行和美国银行。
这也正是美国银行业急剧扩张的时期：银行和银行组织的数量稳定地下降，但商业银行的经营规模却变得前所未有的庞大，从1980年到1993年，资产规模超过100亿美元的商业银行数量几乎增加了1倍。1933年制定的金融业分业监管的《格拉斯—斯蒂格尔法案》开始遭到挑战。
随着冷战结束，20世纪90年代全球资本市场空前的牛市日益火爆，在低利率和美元疲软的双重作用下，金融业开始了无拘无束的繁荣。1997年，麦科尔创造了国民银行历史上最大的一次并购，并通过借用被收购者美国银行的品牌，使得一家地方性银行终于在品牌和实体上都符合全国性银行的特点。在外界的评论中，国民银行与美国银行的合并创造了美国第一个从东岸到西岸的银行，全新的美国银行在营业网点数量和储蓄量上都达到了全美第一。
直至今日，这起并购都是美国银行历史上最具标志性意义的，美国银行最终的品牌整合也借此完成。不过与此同时，另外几宗足以记入美国金融史上的大型并购案也在马不停蹄地进行着。
在1998年，美国银行的交易正式完成时，第一银行完成了与第一芝加哥国民银行的合并，合并后的公司成为美国资产第五大的银行，垄断了中西部市场。而在这一年，更为令人印象深刻的是花旗集团与旅行者集团的“世纪并购”，在花旗集团的“红伞”下，商业银行、投资银行和保险业务再次被收纳在一起。这无疑给其他金融机构施加了巨大压力，“唯有并购才能站住脚”的理论更加深入人心，银行的规模再次成为让人艳羡的理由。
除了本土银行，那些试图在美国拓展业务的海外银行也加快了布局的脚步。来自英国的苏格兰皇家银行1960年首次进入美国纽约，1988年收购了总部位于罗德岛的公民金融集团。从那以后，苏格兰皇家银行收购了数家美国本土银行，并在2004年完成对第一银行的收购后，跃升为美国境内第八大银行。
颇具讽刺意味的是，这家银行在2007牵头收购荷兰银行后便一蹶不振。2月27日，在其公布了英国历史上最大规模的亏损后，英国政府再次拿出225亿英镑注资，从而拥有了苏格兰皇家银行95%的股权。
陨落
如今，尽管在华尔街的一片废墟上仍然屹立着摩根大通这个最后的巨兽，但帝国时代已经结束。随着花旗银行的分拆，其自1998年创立的依靠规模优势的“金融超市”模式宣告失败，而美国银行长达二十年的扩张经验也并没能挽救其最近的失败。
从某种意义上说，美国银行收购美林的错误判断绝非偶然。
相比之下，作为休•麦科尔的继任者，2001年执掌美国银行的刘易斯的性格略显谦逊。最初，刘易斯一直在美国银行内部倡导所谓的“有机增长”，即依靠自身内部实力的成长壮大，而非通过外部兼并收购来获得发展。上世纪九十年代，当各大银行都纷纷关闭零售业务，转而投身于机构客户业务时，美国银行还在不断增开新的零售业务网点，继续布局零售银行市场。不仅如此，刘易斯还向其它缺乏稳定性的业务领域——包括次级抵押贷款和汽车租赁业务——全面收缩。
1999年，当技术的发展推动业务从实质上突破了美国金融机构分业监管的藩篱后，执行了长达66年之久的《格拉斯——斯蒂格尔法案》最终被的《金融服务现代化法案》所取代。新法案不再限制银行控股公司拥有其它金融公司，而这直接导致了金融机构间更频繁的并购和金融衍生产品的层出不穷。
上任两年以后，刘易斯才开始领导美国银行新一轮的收购运动。2003年，美国银行以480亿美元购买了美国第七大银行富利波士顿金融公司，借此极大地增强了在美国东海岸的业务网点。2005年，美国银行以350亿美元现金和股票的方式收购信用卡巨头MBNA，通过收购这家公司，美国银行奠定了在本土和海外信用卡领域的领军地位。2006年11月，美国银行又以33亿美元的价格购买了嘉信理财旗下的美国信托公司，这个有着150年从业历史的信托公司使得美国银行这家消费者银行巨头在大客户理财业务的平庸地位一跃而至行业第一。
到了2007年9月次贷危机刚刚爆发之时，刘易斯仍然没有收手，在收购了荷兰银行旗下的美国业务和拉萨尔银行后，美国银行的资产上升到1.7万亿，拥有全美14%的存款份额。但是值得注意的是，这家银行到此时仍然没有染指华尔街，或者高利润的投资银行业务。
这些都为美国银行赢得了良好的声誉和资产质量，在收购美林之前，美国银行一直因并没有过多次贷相关的减记而被看做是在金融危机中表现良好的银行。然而，对于常年偏居于夏洛特的肯•刘易斯而言，收购美林的光环价值太大了。
虽然美国银行一度曾经在市值上超越了花旗和摩根大通，成为了美国最大的金融机构，但很少有人认为它是美国金融界的王者：在承销、交易、直接投资等精英文化主导的业务方面它并不算强大，倒是朴实无华的零售银行业务规模庞大。而且，它没有摩根大通、花旗们富有传奇色彩的历史——这两方面似乎都可以借助美林一举补足。更让刘易斯感觉这一交易不可错过的是，摩根大通已经先后接下了贝尔斯登和华盛顿互惠银行，很可能在经济回暖时挑战美国银行的位势，这让他必须找到一个合适的交易对象。
但问题是，以500亿美元的价格收购美林，与用10亿美元的价格收购贝尔斯登截然不同。当杰米•戴蒙每天在华尔街上与美联储高层们互通有无，刘易斯始终像一个局外人。所以，戴蒙可以扮演拯救者角色在贝尔斯登破产之后低价进入，而刘易斯却无法获得同样的交易条款，只能溢价收购美林。在那个经济环境动荡未明的时期，显然风险巨大。但刘易斯已经顾不上那么许多了：当他听到高盛和摩根士丹利都可能收购美林时，似乎他唯一的谈判资本就是他有决心比其他人更快地完成交易。最终，这一大胆举动对美国银行造成了灾难性的后果。
不过面对要求其辞职的呼声，刘易斯显然没有服输：“我希望在离开前还清问题资产救助计划(资金。到那时，我想我们就会看到收购美林是成功的。消逝在落日下是件很容易的事，但我们必须努力渡过难关。”在3月12日，刘易斯宣布的最新好消息是：美国银行已经不再需要政府更多的资金援助，其2009年“税前、准备金提取前的收益预计接近500亿美元”。
与纽约大都市繁忙的场面相比，刘易斯更习惯于待在自己位于蓝色山脊山脉的家。与聊天社交相比，他更喜欢读书，其中，他最喜欢的之一是弗吉尼亚州参议员吉姆韦博所著的《生来我就是斗士》(Born Fighting)。
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