大家讨论一下风险中性定价原理吧

我建议大家看看Shreve的教材(vol. 1), 上面有使用二叉树得出风险中性概率的推导过程

以下是引用海之子在2009-4-21 23:07:00的发言：

风险中性定价是利用风险中性假设的分析方法进行金融产品的定价，其核心是构造出风险中性概率。无套利和风险中性概率之间存在相互依存的关系，所以风险中性定价原理和无套利均衡定价原理有密切的关系。

所谓的风险中性假设是如果对一个问题的分析过程与投资者的风险偏好无关，则可以将问题放到一个假设的风险中性世界里进行分析，所得的结果在真实的世界里也应当成立。利用风险中性假设可以大大简化问题的分析，因为在风险中性的世界里，对所有的资产（不管风险如何）都要求相同的收益率（无风险收益率），而且，所有资产的均衡定价都可以按照风险中性概率算出来未来收益的预期值，在以无风险利率折现得到。最后，将所得的结果放回真实的世界，就获得有真实意义的结果。

参见《金融工程原理》 清华大学出版社 宋逢明著 P81

所得的结果在真实的世界里也应当成立.为何?

以下是引用琴瑟在2009-5-14 9:25:00的发言：

以下是引用海之子在2009-4-21 23:07:00的发言：

风险中性定价是利用风险中性假设的分析方法进行金融产品的定价，其核心是构造出风险中性概率。无套利和风险中性概率之间存在相互依存的关系，所以风险中性定价原理和无套利均衡定价原理有密切的关系。

所谓的风险中性假设是如果对一个问题的分析过程与投资者的风险偏好无关，则可以将问题放到一个假设的风险中性世界里进行分析，所得的结果在真实的世界里也应当成立。利用风险中性假设可以大大简化问题的分析，因为在风险中性的世界里，对所有的资产（不管风险如何）都要求相同的收益率（无风险收益率），而且，所有资产的均衡定价都可以按照风险中性概率算出来未来收益的预期值，在以无风险利率折现得到。最后，将所得的结果放回真实的世界，就获得有真实意义的结果。

参见《金融工程原理》 清华大学出版社 宋逢明著 P81

所得的结果在真实的世界里也应当成立.为何?

Intuitively, we have only one world, regardless under risk neutral probability or physical probability. For a formal proof, google "equivalent probability" and "Radon-Nikodym derivative".

[此贴子已经被作者于2009-5-14 18:58:20编辑过]

我认为，可以这样理解，如果市场是有效的，大家都采用风险中性定价，一旦出现和定价理论不符合的情况，就会出现套利机会。有效市场中的大量投资者会迅速抓住这个机会，实现套利，从使得价格回到理论得出的位置。也就是说市场假设不存在套利机会，市场处于无套利均衡状态，是风险中性假设下的结论适用于现实的前提。

一点浅浅的理解，希望得到高人指教

诶，最近一直看王江的书，也没弄很明白。。。

测度论有点儿复杂啊  不董

其实教授都不是很懂！
最经典的论文是Pliska写的
但是也是一知半解
我就告诉你风险中性根本不是核心，而State Price才是核心吧
Arrow-Debrew Density才是定价的基石，风险中性概率只是解方程的系数而已

我准备查阅文献后写一篇论文，专门讨论这个问题。

martingale

这都说的什么啊，风险中性定价什么时候跟偏好啊均衡啊什么的有关了，凡是说风险中性定价和经济均衡有关的说法都不对。

这说穿了就是个数学技巧。Shreve II里写的非常清楚：
凡是在真实世界中能以概率为1成立的对冲，那么由于测度变换不改变必然事件发生的概率，那么在风险中性世界中对冲方法依旧成立。由于对冲是测度不变的真实量，那么成本（价格）也是同样不依赖于测度的，这就表明可以通过选取一个特殊的概率测度来计算这个对冲成本。

以上就是风险中性定价的全部内容（基本思想）。剩下的Girsanov定理/鞅表示定理，都是为这一目的而服务的，换句话说，如果只会用风险中性概率算一个价格，那么是没有做完的，必须给出对冲方法（Black-Scholes里是Delta），这事才算做完。所有给不出对冲方法的风险中性定价统统只能算是一个形式价格，是不能拿来直接用的。