[求助]高速公路公司估值中碰到的难题：终值的确定

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诸位高手：

正在研究如何用现金流贴现（DCF）的方法对高速公路上市公司进行估值，碰到一个问题急需指教：

根据政府的规定，高速上市公司的路桥资产在经营期限结束后，政府将无偿收回这些路段，因此，该类上市公司就不能视作是永续经营的公司。请问，若现在对其进行估值，在公司不再新收购其它路产的假定下，如何确定经营到期后，例如25年后，公司的价值或说是终值？请指教。

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关键词：高速公路 公司估值 高速公路上市公司 上市公司 无偿收回 难题 高速公路

所谓读书要抓住核心问题：DCF估值的终极目标是看一段时间能够得到多少现金。当然，公司的持续经营只是其中的一种主要的分析情况。向高速公路的这种情况，可以打个比方你就能够理解：借给你100元，不收利息。你存入银行，利率3%，25年后你还给我100。你能够得到多少钱？最后你得到的就是高速公路公司的价值。

多谢回答，不过你的例子中一个隐含的假设是每年的收益全部作分红处理，即分红率为1，并且最终的残值为零，但实操中公司的分红率不太可能为1，故最终公司的残值也不会为零，不知我理解的是否正确？

计算价值当然不能用公司的总收益计算，而是要用公司的自由现金流计算。因为公司的收益一部分是要保证公司以后的发展。每年的利息相当于自由现金流，至于能否拿的手并不重要，最后一起拿也可以的。我不是经济专业的，不知是否回答了你的问题。

我是会计。现实里一般不会出现你所提出的假设。因为项目投标书里已经计算出项目剩余的价值。经营过程中的剩余价值=（现金+预付款）-管理费用【注意】； 临近管理合约结束后3年的在分析师哪里是忽略剩余价值。举例：香港的隧道管理从来没有管理的空白。都是从一个公司转变到另一个公司控制。而且只是经营方的改变，管理公司是一直营运并且有权订票价，政府没有任何票价听证会的权利。至于国内的情况，广东范围里，高速公路收费建设的先行区。有两条高速快要到期了。基本上政府的政策已经出台：收回，但经营的公司是整体回收。因为高速公路维护费用非常大。一般15年维护费用等于建设费用5倍以上（国外数据）。而国内的维护费用是非常低的。具体数据我没看。就是说，公司的母公司是政府。计算剩余价值就跟普通公司一样。如果你想炒股的话，请注意广东的高速公路管理公司。