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根据同花顺IFIND系统统计，截至3月9日收盘，今年以来，A股上市公司资产重组失败的案例达到38起，甚至不少公司重组停牌时间很短，如9日同大智慧一道公告资产重组失败的A股上市公司还有七匹狼、武昌鱼等;金圆股份2月23日因重大资产重组停牌，并已聘请财务顾问，38家公司的重组事项因各种各样的原因失败，有些原因格外引投资者注意。
小编今日就盘点一下资本市场的重组花样：并购重组市场的火爆，让上市公司的重组方案创意迭出，不乏独特“造型”。
▼重组花样手法一：转型式重组
典型代表：大智慧
去年1月23日，大智慧公告称，该公司及全资子公司财汇科技拟以6.05元/股向新湖控股、国网英大、新湖中宝(600208)、山西和信等16家公司定增13.56亿股，加上现金，总计85亿元购买湘财证券100%股份，同时以不低于5.45元/股配套募资不超过27亿元用于向湘财证券增加资本金、补充营运资金。
借助与湘财证券的联姻，大智慧原本想高调涉足互联网券商行业。然而，大智慧的互联网券商梦却最终无奈破碎。
业绩亏损成常态，煤企纷纷跨界转型，弃煤炭行业而想方设法谋出路。披星戴帽的*ST百花早在去年4月份即开始了战略转型重组事宜，拟跨界医药行业。
兖州煤业所属的兖矿集团与中国知名肉类企业得利斯集团签署战略合作协议，宣布进军跨境电商，将销售牛肉、奶粉等所有澳洲可以“进口”的食品。此前，兖矿集团已经开始跨界卖房子。
金瑞矿业一直都在谋转型，去年收购化工企业重组失败后，今年欲玩“游戏”。
在经历了一年的“爱情”长跑后，大智慧(601519)与湘财证券最终还是没能走到一起。而大智慧重组的正式告吹，让正在转型中的企业更加谨慎。
▼重组手法二：忽悠式重组
典型代表：云南盐化
过去A股上市公司信息披露不完整，很多数据和资料都是披而不露或者披而不清。而且很多事后监管力度不大，导致信息披露的瑕疵屡禁不止。
2月29日，云南盐化发布重组预案，而3月8日，深交所就发布了不需行政许可的中小板重组问询函，就云南盐化拟置入资产能投天然气控股子公司亏损原因、能投天然气的主要经营模式、能投天然气评估减值的原因等八项问题进行追问。
根据云南盐化披露的预案，该公司拟将公司氯碱化工业务相关资产与控股股东云南能投集团持有的云南能投天然气股权进行等值置换，差额部分由云南能投集团以现金方式支付。
对此，深交所要云南盐化补充昭通丰顺、宣威丰顺、富民丰顺3家子公司2015年1~11月亏损的原因等等。
在评估方法选择、评估减值等问题上，深交所认为，公司在预案中关于能投天然气子公司最近三年进行与交易、增资或改制相关评估的部分披露了最近三年相关股权评估均采用收益法评估，且相应的交易价格也参考了收益法评估结果，但本次交易未采用收益评估结果，故请说明评估方法选择存在差异的原因。。
有分析认为，监管问询函频发意味着，交易所对上市公司信息披露的要求越来越高，有望扫雷A股忽悠式重组。
▼重组手法三：虚幻式重组
典型代表：中银绒业
回溯资料，今年2月25日，中银绒业披露《宁夏中银绒业股份有限公司关于收到控股股东承诺函的公告》。公告显示，公司控股股东宁夏中银绒业国际集团有限公司不可撤销地向公司作出如下承诺：在公司提出计划收购中绒集团持有的盛大游戏权益时，中绒集团会将间接控制和持有的全部盛大游戏41.19%的股份(或对应享有的盛大游戏全部资产与权益)优先出售给公司。
3月9日，深交所发出《关于对宁夏中银绒业股份有限公司的关注函》(公司部关注函【2016】第28号)。这是继3月2日后，监管部门再度向中银绒业发出关注函件，剑锋依然指向“大股东中绒集团与重组盛大游戏”相关事宜。
2月5日，公司披露了控股股东的承诺公告，3月7日又称承诺履行存在较大的法律风险与障碍。
如果中绒集团无法与其他股东就盛大游戏后续资本运作事项达成一致意见，中绒集团按中国证监会的法规要求调整盛大游戏境内外资产结构并将其100%的权益或中绒集团持有的41.19%的权益置入中银绒业，都存在较大的法律风险与障碍，将使得重组方案的实施日程、预计完成时间及最终是否能够成功实施存在重大的不确定性。
▼重组手法四：规避借壳式重组
典型代表：西藏旅游
早在2013年，证监会就已规定借壳上市门槛等同于IPO。构成借壳上市需同时满足两大硬指标：一是上市公司控股权发生变更;二是置入资产超过上市公司资产规模(100%)。换而言之，只要能绕开其中一条红线，就可逃脱借壳上市的严苛监管。
西藏旅游近日公布的拟收购方案在规避借壳方面再出现新花样。2月6日，西藏旅游发布重组预案，公司计划收购拉卡拉100%股权。拉卡拉100%股权整体作价高达110亿元。这对总市值仅有45亿元左右的西藏旅游无疑是蛇吞大象。此次重组完成后，拉卡拉原来的股东将成为西藏旅游新的实际控制人，这起重组几乎是等同于拉卡拉借壳上市。
西藏旅游的重组方案分两步走，第一步是拟以发行股份及支付现金的方式购买孙陶然等46名交易对方合计持有的拉卡拉100%股权;第二步是募集资金总额不超过50%的配套资金。按照18.65元/股发行价计算，孙陶然将参与认购的股份最多，达到1.82亿股，累计拿出的认购资金规模达到34亿元。
由于西藏旅游此次注入的资产规模已紧逼上市公司目前的资产规模，这起重组能否获得监管层放行还留有疑问。
去年11月份华联矿业公布的重组方案修订稿，也出现实际控制人提前入主巧避借壳红线的情况。
有业内人士表示，上市公司资产重组扎堆失败，一方面是市场形势发生变化，另一方是受宏观经济影响，重组标的经营也出现变化。而且监管趋严也使得一些违规行为被曝光。“从时间点来看，很多公司的资产重组和定增融资都是在去年牛市阶段推出，无论是市场价格，还是对重组对象的估值都偏高。我们自己做的一些项目都因为这个问题而被迫终止的。还有就是监管越来越严格，监管问询函那么多，上市公司得表态啊。”一位上市券商投行部人士对广州日报记者表示。因此，他预计，如果是去年牛市行情中公布的定增式资产重组项目，现在比较容易“流产”。
中国各个行业整合加速，并购越来越多，更有不少让人跌破眼镜的案例。长期血拼、势不两立的行业巨头频频宣布合并，人们惊呼声四起，“又相信爱情了”。
不到一年的时间，多家互联网公司从势不两立到抱团取暖。而这背后，是出于市场理性的抉择，还是隐藏着神秘的推手?联姻背后的共同逻辑是什么?合并之后的道路，是否能够一马平川?这似乎注定将成为一种趋势和常态。
放眼到市场大环境中，如今的中国经济无疑正处于一个不确定的年代。各个行业的并购更是无孔不入的投射到各个领域。A股回归并购意在套利，跨界并购趋势增速，这些逻辑的背后，除了资本的诱利驱动，又还剩下些什么，让人捉摸不定。
▼合并只是不得已而为之?
经济形势下滑，投资方意求整合。
目前中国经济形势不容乐观，GDP增速跌破7%已经是常态，马云认为这个周期将持续3~5年。证券发行市场更是一片哀嚎，去年A股还没有蹿升到6124，就等来一场史无前例的股灾。而资本方在二级市场兵败如山倒的情况下，口袋也捂得更紧了。
自古富贵险中求，中国遇到最厉害的金融危机是——持续十年左右的超级去杠杆化。但恰恰在这一波去杠杆化浪潮中，那些被严重低估的权益资本的价值，也跟着水涨船高。
所以，如何有效地整合手中的牌，更加高效地完成投资升值并降低预留风险，并购成了一个非常好的方法。所以从宏观层面上，并购案一般也都由资本方开始推动。
企业疯狂烧钱，却仍然烧不出未来。
对于拿到热钱的互联网公司来说，非常重要的一点就是获取目标客户。但是无奈市场入局者太多，获取用户的成本大大增加。例如O2O公司，平均获取单个下单用户从几元涨到了几十元甚至上百元。但是这种模式，一开始并没有一个明晰的可预见的盈利模式及周期，随着烧钱大战持续蔓延，连年的巨额亏损，资本方也被创业者一路“挟持”推动一轮又一轮的融资。这种近乎于恶性的竞争，并没有烧出一个明确的未来。
而巨头间的并购案可以有效的降低竞争成本，占据市场的话语权。类似滴滴和快的，58和赶集，之前行业排名前两位的巨头，合并后甚至对整个市场形成垄断的趋势。
▼BAT开始一统江湖，低价抄盘
作为互联网公司的绝对三巨头，“如果BAT也跟着做了怎么办”，成为很多创业者绕不开的问题。但现在很多创业者选择了被BAT三巨头吞并，无论是套现离开还是继续发展壮大，这无疑是一个非常好的选择。背靠大树好乘凉，有了BAT的站台，以后发展壮大自然方便很多。
对于BAT来说，积极联合了资本方进行推动并购案。虽然BAT中的搜索、电商、社交是当之无愧的老大，但未来属于哪个领域谁知道呢?所以来源于对未知的恐惧，使BAT异常积极地去各个细分领域“填坑”，保持自己的领先地位。并且互联网行业经历烧钱大战后估值普降，此时去抄个底何乐而不为?
▼他山之石的镜鉴之处
目前中国掀起的并购热潮并非像无头苍蝇一样乱窜，西方发达国家完善的资本市场、鼓励并购的法制环境、以企业为主体的自发并购行为等，都为我国当前经济环境下的企业并购提供了借鉴。
资本是并购的“发动机”，企业并购需要资本市场的强力支持。企业之间并购的根本目的是收购方希望借助资本市场开辟新的融资渠道，加快自身的发展，实现跨越式的几何级增长。
正如金融财团摩根大通在美国运输产业、钢铁产业并购整合中所起的作用。摩根大通利用高超的资本运作技术，通过资本的魅力塑造了美国金融界和产业界的寡头，也对美国产业原料和生产环节之间产生了重要的协同作用。
当前，中国境内上市公司数量约有2500多家，上市公司是中国企业海外并购的主力军。在强大的资本支持下，这些公司会寻求更多并购的机会来实现增长，从而对融资市场提出了更高的要求。
站在市场的角度，去考虑到底怎么样才能够给企业并购带来一个更好的环境，如何适度放宽金融体制的限制以解决企业并购中的资金问题，如何监管证券公司以实现市场的公平公正公开，都是亟待相关机构解决的“一线”问题。
并购活动是企业自身发展的一种要求。在目的上，并购大都是为了实现垄断利润和股东价值最大化。尤其是在经济增速放缓的背景下，并购战略、路径的合理性对于未来中国企业的并购至关重要。
▼并购重组成转型发动机
目前中国公司并购还是以国内标的为主，2015年前三季度上市公司的并购案例中90.6%来自国内，相应的并购金额占比达80%。随着中国在全球经济格局中的地位提升，未来海外并购的潜力较大。
一些有“国家队”背景的企业凭借雄厚的资金实力在全球市场掀起了一股热潮。
例如，紫光集团在全球半导体并购市场的异军突起。在近2年內，紫光先后收购了IC设计公司展讯、锐迪科，再投资惠普旗下的华三、入股美国西部数据，近来则投资台湾力成，目标甚至还放在规模更大的美光及英特尔，一举一动已经成为全球半导体瞩目的焦点。
在经济周期下行的市场里，我们的企业可以去拿资产、投资、对外配置，对接的焦点应是中国本土市场转型的需求。放眼全球从不同经济周期观察会发现非常多的投资机会。
除了跨界、纵向的并购整合外，去年同业间的横向整合也不乏大事件，尤其在互联网领域，一些主要市场主体接连发生并购。
2015年情人节当天，原来的死对头滴滴打车与快的打车宣布合并;4月，58同城宣布战略入股赶集网;5月，携程战略性收购艺龙37.6%股份(总价约4亿美元);10月，爆出美团和大众点评的合并，携程并购去哪儿。
当前，我国并购重组的政策红利正在不断释放。2014年，国务院、证监会发布了一系列并购重组的意见和管理办法，支持上市公司通过增发优先股进行并购融资，鼓励创业板公司通过定增等再融资并购，鼓励市场化并购重组。去年下半年以来，由于简政放权收到成效，并购重组的审批流程得到优化，重大资产重组和发行股份购买资产的审批时间几乎缩短了一半。
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