请教关于OAS的一个问题

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在做notes时，发现第五本书P128 Q10与P160 Q10是相互矛盾的。

矛盾如下：如果Z-spread > OAS , 即cost of option >0, 这种情况应该是put option 还是 call option ?

书中解释：for callable bonds, cost of option >0 ，you receive compensation for writing the option to the issuer, so OAS>z-spread;

还写道：in other word, you require more yield on the callable bond than for an opton-free bond, 如果要求的收益率更高的话，OAS应该大于z-spread才对呀？不太理解，哪位高手解释一二？ 不胜感谢！！

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关键词：OAS Compensation callable writing receive OAS

hehe,不矛盾，

you require more yield on the callable bond than for an opton-free bond

这里的more yield就是指call option的价格了

可以这么理解，callable bond等于issuer卖给invester一个option free bond，invester同时卖给issuer一个call option
所以在bond本身相同的情况下，invester应该得到比option free bond更多的收入--这笔收入也就是支付call option价格的那笔钱（cost of option）
option free bond的价格就是OAS

callable bond, putable bond, option free bond的OAS都是相同的，差别就在于那个cost of option

理解了，那这样notes第五本 P160 Q10的答案就是错的。

这个题目说bond A has an z-volatility spread of 1.4%,OAS of 1.2%,说它embedded a put option,就不对了吧？

应该是含call option了吧？

对，答案错了，是call option，应该是D。（它给成了B）

cowboy331 发表于 2009-6-2 09:28
理解了，那这样notes第五本 P160 Q10的答案就是错的。这个题目说bond A has an z-volatility spread of 1.4 ...

咋是含call option呢
就是put option好伐

这里的z-spread>OAS
也就是说option-embedded bond的收益率小于无期权的债券收益率
所以肯定是put option啊
因为putable bond是investor得到了权利
所以investor付出了代价——较低的债券收益率

不知二圣处7 发表于 2018-6-14 17:15
咋是含call option呢
就是put option好伐

这里OAS指的是调整过不含OPTION的债券收益，Z-spread指的是含权债券的利差。 所以是含权大于不含权的，就是CALL option

longlyran 发表于 2018-6-21 17:11
这里OAS指的是调整过不含OPTION的债券收益，Z-spread指的是含权债券的利差。 所以是含权大于不含权的，就 ...

正解