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直击最前线：
随着争议极大的美联储9月议息会议迫近，国际保值资金在近期出现了一波明确的撤离(新兴市场)迹象。
按照常理，这种情形的出现必然会导致人民币出现新一轮的下行。然而市场最终的结果却是：相关汇率不降反升！——“央妈又一次出手了？”，意外之下，市场再度浮想联翩。
从上图可以看到，中秋过后，香港隔夜人民币银行间利率直接暴涨到了23.683%，算是创下了1月以来最大涨幅。而一周期利率则骤升到了12.446%。
人民币贬值的功与罚！
对于人民币的贬值，中国可谓是又爱又恨。一边是高调宣扬的“人无长贬”(人民币没有长期贬值的基础)；一边又是“偷偷摸摸”的放水。这一个看似矛盾的行为之下又存在着怎么样的博弈呢？
(1)中国为什么希望人民币贬值
对于这个问题，北方的朋友们可能会相对比较清楚。因为我国北方地区并不像南方一样私营企业盛行，老百姓对工业类的“国企”依赖程度可以说是非常之高的。
然而，由于整体经济的不景气，像螺纹钢、电解铝等企业其实一直是处于一个亏损经营的状态之中。但是呢，为了保证就业以及防止银行停掉贷款，大部分企业最终陷入了即便亏损也只能继续“马不停蹄”的生产这么个泥潭之中。而生产出来的商品则寄希望于国家收储、房地产行业炒作带动需求以及低价销往海外。
前两者存在着较大的不可控性，而“出口”却是最为实在的。人民币的贬值可以使“廉价的中国货”变得更为“廉价”，这有助于我国相关产业更好的抢占海外市场，把供应过剩的压力转嫁出去，从而维护内在经济的繁荣与稳定。
(2)中国为什么又不希望人民币贬值
的确，人民币贬值能很好的帮助国内企业消耗过剩产能。但我相信很多朋友都看出来了，一昧的宽松以及转嫁供需矛盾并不能从根本上改变经济的实际情况。——解决的方案在哪里？很简单！近来中央无比重视的供给侧改革以及人民币国际化！
供给侧改革的推进主要靠内部力量的整顿，这里就不提了。在国际社会上，其实中国一直在为人民币国际化的推进而付出努力。——先是津巴布韦提出的在该国设立人民币结算系统(人民币和美元一样成为该国官方货币)，再是人民币成功入篮SDR(10月1日正式生效)。
随着人民币的地位逐步受到认同，只要在境外的货币不回流(不过快贬值)，我们甚至可以像美国一样，“把钞票印给全世界”。
所以，如何在缓慢刺激经济(供给侧改革也需要资金流动性)的同时又保证人民币“不过快下跌”？这成为了摆在央妈面前的一道难关。
定向放水！央妈的新策略？
想要既放水刺激、又不伤及人民币的根基？
前段时间，因为实体经济以及银行出现的“钱荒”问题，中国央行召集了主要大型银行开会，并就流动性问题进行了深入的讨论。——“双降”肯定是不行的！在多方扯皮之后，中国央行最终决祭出了“定向放水”的新招：逐步推出更长期限且资金量更大的逆回购。
与“双降”不一样，逆回购为金融出资方将资金融给资金融入方，收取有价证券作为抵押，并在未来收回本息，并解除有价证券抵押的交易行为。——通俗的解释就是，央妈：“压在这的准备金之类的是不能再少了，但如果你真缺钱，那么我可以给你临时通融一下，不过你得出利息！”。
今日(9月19日)，中国央行再度进行了1800亿元的7天期逆回购以及700亿元28天期逆回购。因为公开市场今日有800亿元逆回购到期，这相当于市场被再度注入了1700亿的流动性。——28天期逆回购是上一个交易日才开始启用的(4年来首次)。
一方面，资金的注入可以缓解实体经济以及银行方面的流动性压力，使供给侧改革平稳过度、经济继续增长；另一方面，因为长期逆回购的利率比较高，各大银行没办法把这笔资金用于隔夜拆解之中，这等于是变相给市场降低了杠杆，让资金流入到真正需要的行业之中。——当然，注水的同时央行还用自身的资金优势，在国际汇市上进行了暂时性的干预，从而加大了人民币空头的成本。这也是上文提到的香港银行间拆解利率飙升的直接原因所在。
写在最后的话：
不管资本市场是否乐意，央行继续加码“宽松”的行为已经是既成的事实了。虽然说在动手之前确实是下了很大的维稳功夫，但这种局面下，各类市场的投资者朋友们依然是应该对人民币贬值的可能性提高警惕。——就商品而言，因为大部分的定价权依然在美国手中，人民币兑美元汇率的下行很可能会导致“内强外弱”的局面。
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