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[咨询文摘] “并购之王”接连出手项目,收购融科后入股金科地产 [推广有奖]

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acgmc 发表于 2016-9-26 14:21:50 |AI写论文

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  3天之内,融创中国发起了两起重量级收购。9月19日,融创宣布拟收购联想控股附属公司融科智地旗下41间目标公司的相关股权及债权,总代价约137.88亿元;9月21日,融创再发公告,宣布拟通过定增入股金科地产,以40亿元认购16.96%的股份,成为其第二大股东。

  睿信致成分析:

  虽然经历了绿城、佳兆业和雨润等并购事件的先后终止,但融创仍然坚定不移的以并购作为重要的扩张战略,孙宏斌曾公开表示融创已经在全国范围内暂停申请拿地。过去两年多来,并购已经成为融创获取土地最主要的方式,融创中国执行董事及行政总裁汪孟德在2016年中期业绩会上透露,上半年收并购超过了融创新增项目2/3的份额。

  孙宏斌的并购始于绿城,虽然并购事件本身不算成功,但正是通过和绿城的合作,融创顺利进驻了长三角区域,并获取了宝贵的并购经验,随后在多次声势较大的并购事件中打响了并购招牌,获得了大量的合作资源和并购机会。选择并购非常符合融创发展一二线城市的区域策略,热点城市的土地越来越稀缺,价格也水涨船高,通过并购可以以较低的成本进入重点城市的核心区域,这一点非常符合融创的发展诉求。与联想的并购交易完成后,融创中国将持有融科智地41个目标公司的42个项目的权益,分别位于北京、天津、重庆、杭州等16个中国城市,总建筑面积约1802万平方米,其中未售面积约730万平方米。相比公开市场拿地,本次收购物业组合的平均土地成本约仅为每平方米3000元人民币。土地储备保障长期发展,而并购首先影响的就是账面现金,针对联想和金科发起的并购总额接近200亿元,以6月底数据来计,约相当于融创手持现金的50%,这将给融创带来非常现实的资金压力。在并购完成后,融创应尽快调整并购项目状态,安排部分项目尽快进入预售,产生现金流以缓解资金压力。

  过去几年,融创成功完成的收购均是直接收购房地产项目,也正是在经历了绿城、佳兆业等并购事件后,融创意识到整体收购的难度,将其并购标的从公司调整为项目,在2015中报业绩发布会上,孙宏斌表示融创将更倾向于选择项目并购和小公司并购。也就在这一年,通过中渝置地、西安天朗、江苏四方、武汉美联以及烟台海基置业等项目并购,融创将规模扩展到成都、济南、西安、南京、武汉及海南万宁等二线城市。可以说在项目收购层面,融创的实践是相对顺利的。相对于清晰简单的项目收购,股权收购后双方展开联合开发必然会涉及一系列的磨合问题,从此前金科的战略和产品定位来看,与融创之间存在着不小的差距,融创此次收购金科能否达成预期尚未可知。

  睿信致成专家点评:

  虽然经历了不算成功的绿城并购,但融创从中受益匪浅,积累了并购经验,打造了并购品牌,在业内走出了一条并购增长的拓展之路。在项目并购层面,融创的经验已经非常丰富,此次并购金科是股权收购,而且双方在产品定位上存在差异,未来是成为财务投资还是形成深层次合作,有赖于并购后的管理整合。

  本文为睿信地产研究院原创,转载请注明出处。

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512661101 发表于 2019-11-27 13:28:44
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