欧福市场：黑天鹅出场，特朗普获胜将为市场带来什么？

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美国时间11月9日，极具争议性的美国共和党候选人唐纳德-特朗普击败此前民意调查中领先的民主党候选人希拉里，当选第58届美国总统，被全球金融市场视为今年最大的“黑天鹅”。市场情绪在点票当天曾剧烈波动，美元一度大跌，日元等避险货币暴涨，但不久又各自收复失地。

然而，“黑天鹅”背后的阴影不会轻易离去，特朗普已经公布的政策纲要，显示美国从经济政策到外交政策都将出现较大的调整，而各种调整带来多大的市场冲击，目前还难以估计。特朗普此前竞选中的主张有不少听起来相当激进甚至夸张，对冲基金管理公司SPAG Funds执行长Brian Shapiro日前甚至对此表示，如果对特朗普说的每个字都有反应，“大家会心脏病发作”。

在美国国内政策方面，让货币市场最为敏感的是其反对货币刺激，力推财政扩张计划的主张。特朗普数度抨击低利率带来“虚假”的经济，更指责美联储主席耶伦维持低利率是为了讨好奥巴马总统。这意味着特朗普政府正式上台后，美联储加息的步伐有可能提速，令全球的金融环境将面临重大挑战。

美元若显著升值，对境外资本依赖性较强的新兴经济体汇率风险将明显上升，外债的压力加大，如此不但非美货币普遍面临贬值，甚至有可能引发部分新兴经济体爆发债务困境。

特朗普在国际贸易和移民方面的政策更为夸张，例如要在美国和墨西哥边境修“长城”，赫然出现在其十大政策纲要之中，令市场不得不大为警惕其“反全球化”的取态。作为当前世界第一位进出口大国的美国，若开始倾向于贸易保护主义，势必引起一系列连锁反应。例如，一旦特朗普政府提高对中国或任何国家货物的关税，该国必将采取报复性行动，乃至引发全球性的贸易战，乃至动摇美国与许多国家的双边战略关系。

如果出现这样的状况，会令美国与其当前主要贸易伙伴国家的经济复苏都蒙上阴影，并引发不同地区股市、债市、汇市等众多市场的波动。

此外，目前并不太被外界重视的特朗普在地缘政治方面的主张，可能带来更大的不确定性。特朗普除了将移民政策修改得明显比现在严格外，也在政策纲要中提出建立“更强大”军事力量，采取“立即有效”的措施来应对激进意识形态的威胁。新一届美国政府在安全部署上作出的改动，将让全球力量均衡随着发生改变，不排除部分“激进意识形态”地区出现紧张乃至冲突，向金融市场投下重磅炸弹。

即便最极端的情况未必发生，特朗普难以解读的政治理念也让全球面对着多年未见的重大不确定性。众多金融机构均预测，黄金和美债等避险资产可能在短中期持续上行，货币市场上当前表现亮丽的日元也可能波动走高，而股市、原油等风险资产则面临较大的压力。

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