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楼主: 欧福市场OFM
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欧福市场:全球进入黑天鹅时代,日元黄金可避险? [推广有奖]

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2016年无疑是全球金融市场的多事之秋,尤其英国公投意外脱欧和美国大选中地产大亨特朗普意外胜出,令不少人将今年形容为“黑天鹅”之年。

现在到今年结束虽然只剩下一个月,环球经济形势的不确定性却丝毫未减。月初的意大利修宪公投或再次触发“脱欧”倾向,而即将迎来特朗普政府的美联储,对于货币政策的最新判断是否“鸽转鹰”也备受关注。在近期的市场波动中,不少机构都建议投资者考虑到不确定性的增强,将更多资金投入传统的避险资产如日元、黄金之中。

然而,随着外界预期新政府上台后,美国货币政策将发生较大变化,美元兑日元汇价在数日之间从102附近飙升至109,持有日元资产的投资者蒙受损失。同时金价则在美元飙涨中下滑,令过去的“避险资产”似乎失去了避险效用。

要了解避险资产为何无法避险,首先当然要明白它们的避险效用是如何产生的。以日元为例,其“避险”的优势一方面在于过往日本是全球经济发达大国中维持低利率时间最长,融资成本最低的国家之一。不少国际机构投资者愿意在日本融资,然后投入其他国家的项目,当发生经济动荡或不确定性时,他们会退出项目兑回日元,推升日元汇率。另一方面,全球经济“动荡”往往以欧美地区为主,日本是东亚岛国,受到波及的可能性较低,资产相对较为安全。此外,大部分国家在遇到经济难题时会选择降息,令投资收益受损;但即便在2008年金融海啸之前,日元的利率也已经很低,再降也幅度不大,因此也有一定“避险”效果。

黄金的避险功能则主要来自于它并非某国货币,是存在于世界上的稀有矿产资源,不受国家的政治因素影响,没有税收和利率等问题。尤其在经济出现较明显通胀时,黄金作为一种矿产资源并不会随之增加,因此能起到保值的效果,即所谓“盛世藏金”。同时,今日的黄金价格主要以美元计算,当环球经济出现问题令美元贬值时,金价就开始上升。

必须留意的是,传统上所谓的经济风险对市场导致的最大冲击主要是美元贬值,而日元、黄金等避险资产最明显的特点则是作为美元贬值的对冲。当前尽管“黑天鹅”频出,但美元却出现明显的升值势头,尤其胜出大选的特朗普倾向于扩大财政支出和收缩货币政策,有机会令美元升值速度进一步加快,这就让传统上的不少“避险资产”不但未必能避险,甚至在短期内成了“风险资产”。

由美国总统选情巨变带来的市场冲击,正在各方资金都在急剧地重新调整布局。近期有调查显示,基金经理偏向于持有更多的现金。自英国脱欧后一直迎来资金流入的新兴市场,近日资金转为流出,显著流向美国。然而,直至今日外界对美国政治经济未来的变动仍停留在猜测,全球资金的方向也并不确定。未来美联储的加息步伐,美国新一任政府对经济政策框架的表态,将成为下一步投资决策的关键。

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