欧福市场：美联储利息变动，环球资金流向改变

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持续十年的低息环境，即将发生改变。根据汇丰银行的数据，特朗普赢得美国总统大选后的一周内，新兴市场债市资金流出约66亿美元，新兴市场股票基金单周流出约43亿美元，两者加起来一周流出的金额接近今年以来流入的40%。

资金流向改变的起因，是美国长期利率的上涨。在特朗普当选后的一周内创下2015年12月以来的最高水平。在大选前，多数分析机构虽然认为美联储年底将加息一次，但未来加息进度仍将是缓慢渐进。然而特朗普的意外当选，令这一预期急剧改变，全球央行和投资者都被迫迅速作出反应。捷克央行前行长米罗斯拉夫·辛格近日对此表示，“一个更加积极的财政政策是可以被预见的，这将点燃通胀的压力，导致更高的美国利率……这样的结果将会被在全世界传递”。

摩根资产管理也在报告中指出：“全球的投资者时隔很久再次意识到通货膨胀风险”。分析认为，美国长期利率上涨将较快波及到日本和欧洲，同时小型开放性经济体将面临突然激增的输入性通货膨胀，资金转而开始流向容易受惠于经济增长，抗通胀能力强的投资品。在特朗普当选的后一周，美国股市流入的资金高达300亿美元，全球迎来15年来最强劲的一次“资金回流”。

根据过往的经验，资金流向改变后很少在短期内发生逆转，下一次逆转的时间往往以年计算，而一次资金外流持续时间也会多达数月至一年。在11月底至12月初，更恰逢全球基金经理整理投资组合的时间，这也与上述资金流向的逆转相呼应，大多数分析机构认为，环球基金的投资方向将继续卖出新兴市场资产，买入美元资产，而这显然将导致绝大多数新兴市场股汇市出现显著波动。

由于预期利率的迅速上升，美元出现多年难得一见的强势。除了一直表现稳健的人民币近期跌势显著外，马币、印度卢比、菲律宾比索、越南盾和土耳其里拉等暴跌幅度更为金融。美元兑菲律宾比索升至2008年金融海啸以来的新高，兑越南盾、印度卢比更升至创纪录新高，情况甚至引发印度央行出手干预，在市场抛售美元买入卢比，土耳其央行则突然宣布加息，将基准回购利率上调50个基点，隔夜贷款利率上调25个基点，然而两者成效都并不明显。

尽管亚洲大多数市场出现显著的资金流失，但一向与日元汇率呈负相关的日本股市近期的表现却一枝独秀。外资资金连续两周净流入日本股市，大量买入日股基金，在大选后两周买入金额高达近80亿美元。日经平均指数在11月连续击破17000点及18000点两个关口，东证指数更接连三周上涨，为2015年来最长的一波升浪。分析人士预期，如果美国未来一年出现连续加息，日元汇率将随之进一步走低，日本股市也将持续迎来资金流入。

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