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华安证券_TMT行业2017年投资策略_万物互联搭台，拥抱智能时代_20161205.pdf
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2017年外延贡献下降，业绩分化加剧：2016年计算机行业外延并表影响下，业绩表现亮眼，预计全年营收增长15%，净利润增长40%。2017年在外延并购标的业绩兑现率85%、行业毛利水平小幅上升、期间费用率整体稳定的假设下，预计营收增长10%，净利润增长20%，增速下降但并不悲观。
板块行情休整接近尾声：2016年TMT板块在业绩不确定性加大、年底集中大规模解禁、主题炒作降温等因素影响下，走出震荡下行格局。概念板块普遍下跌，个股跌多涨少，目前机构仓位配置比例已跌至低点，行业估值较去年腰斩，判断行情休整已接近尾声。
2017年环境友好，板块有望先抑后扬、震荡上行：2017年TMT板块的整体环境较2016年友好，重要的观察时点将落在三四月份的年报和一季报。目前市场普遍预计，受外延并表高基数影响，四季度行业净利润增速将出现大幅下滑。但判断，行业利润增长虽降速但经营状况整体稳健，若外延并购标的业绩完成情况良好，则市场对TMT板块的预期有望修正。
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