随机漫步与超额利润

首先要说明我不是学金融的。以下仅是我的个人观点。
我的理解是随机游走理论是以理性预期为基本前提，即经济人能够利用所有有效信息进行迅速的调整。如果人们的预期是理性的，信息是对称的，则股票价格应该是随机游走的。如果以上理性预期和信息对称等假设条件能够满足，我认为股票价格如果非随机游走，则市场是无效的。这一推论应该是正确的。因为逻辑上A意味着B，则not B 意味着not A。
    实际上，以上假设条件是不现实的，因此，我个人的观点市场不一定是有效的，就像中国的股市一样（其他发达国家的股市好一些，但离理论上的有效市场也大概有十万八千里）。另外，即使股票价格是随机游走的，市场也不一定是有效的，即A意味着B，则B不一定意味着A。还是以中国的股市为例，计量上看，上证和深证指数都是随机游走的，但深证指数是上证指数的格兰杰原因。

10# holdser 哦，那么也就是说，随机漫步现象不存在，也不一定会出现赚取超额利润的机会。不过我认为，即使存在随机漫步，也不能说超额利润机会不存在，只不过这个机会很快就被市场中的套利者给消化了，正好像强有效市场的假设一样，从平均来看，人们无法战胜市场，但是还是有幸运的猴子存在的。谢谢您的解答和您对我翻译上的指正，令我获益匪浅。

qztsxhe111 发表于 2009-8-4 21:29
10# holdser 哦，那么也就是说，随机漫步现象不存在，也不一定会出现赚取超额利润的机会。不过我认为，即使存在随机漫步，也不能说超额利润机会不存在，只不过这个机会很快就被市场中的套利者给消化了，正好像强有效市场的假设一样，从平均来看，人们无法战胜市场，但是还是有幸运的猴子存在的。谢谢您的解答和您对我翻译上的指正，令我获益匪浅。

您的想法也是对的。满足随机游走是理论的，更现实还是有差距的。您指出套利的存在也去世笑话了这部分不稳定。不过有时候我们要考虑到超额利润的存在可能不足以弥补进行套利的成本，这也是行为金融指出的套利有限性。
感谢您对金融投资版的信任！

7# qztsxhe111 不是的
并非所有的人预期股价上涨，当某一部分预期股价上涨并买入以推动股价上升之后，就有一部分认为股价偏高而卖出股票，从而将股价打下来，在中国证券市场的大盘股中经常可以看到类似的行为，你看看盘就知道了。
随机漫步的想法在理论上是没有错的，如果某个证券的价格完全是随机漫步的，那么不会有人能够从股价变动中获得超额利润(如果没有佣金，那么可以在股价波动中获利，但佣金的存在使得这一想法行不通)。
但是在实际的市场中，随机漫步理论行不通

[biggrin][biggrin]

首先随机游走反映了证卷价格的鞅性质，即价格的不可预测性，如资产价格不满足随机游走假设，至少在均值（大量交易时）上会获得“无风险利润”。NOTE：RW是市场有效建模的基本假设之一。个人看法。

由于股票的价值取决于未来这公司分红的现值，所以与过去的经营业绩无关，但与经营能力有关。
未来不可测，所以股票的走势基本上也不可测，所以只会是随机漫步

14# liuxin9023 对，正是因为在股价被抬高后，造成期望的收益率和真实的均衡收益率相接近（原来一直是期望收益率高于均衡收益率的，因为股价过低），所以才有人看空，有人抛出股票，最终抛出的量和买入的量相等，导致股价不再发生变化，这是形成随机漫步的一个动态过程，我认为，随机漫步不是指一个静态的股价平稳状态，而是指任何估计的波动都会很小而且在使股票处于均衡收益率的那个点上下震动，因为市场广泛存在的套利者，任何偏离真正价格的状态都会立刻被套利者利用，导致股价的再次回归。所以，米什金的书中认为，随机漫步会导致，平均来看，股价变动无限趋近于零，而不是等于零。

建议研究一下道氏理论

你有米金的货币银行学啊，我只有英文的，可以给我中文的么？？