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1月刚刚开始，跌了一整年的人民币刚开年就来了个“回马枪”。1月4日离岸人民币(CNH)突升400点，强势收复6.92关口，此后一度升破6.87，与在岸价出现“倒挂”，离岸人民币的骤升，也让整体离岸人民币市场的资金池走向“干涸”，但为何流动性紧缩的问题年头就出现了呢？
自2015年“811”汇改之后，央行一直在收紧流向香港离岸市场的人民币，香港离岸人民币资金池总量在缩小，截至2016年11月，香港离岸人民币存款为6276亿元，较2015年8月整整减少了35%。在这种情况下，扣除企业和居民正常备用资金之外的离岸人民币就显得非常稀缺。所以，资金池小了，任何微小的资金流动变化，都更容易影响人民币离岸市场的整体流动性。
1月6日，人民币隔夜Hibor(香港银行同业拆息率)暴涨2299.8个基点至61.333%，创下2016年1月以来新高，7天、14天和3月息均创历史新高，交易时段甚至出现110%的惊天价格，业内人士将这波离岸人民币市场的剧烈波动和高额拆息称作“小型黑天鹅”，令离岸人民币的借贷成本飙升。这一场人民币“钱荒”的背后，谁才是主要推手？
其实，离岸人民币汇率暴涨，Hibor隔夜拆息飙升的现象对于市场而言并不陌生，在一年前的2016年1月12日，Hibor隔夜息曾从13.4%急升至66.8%。对于为何离岸人民币汇价屡屡出现暴涨，香港交易所今次主动发布报告出面揭秘。
港交所报告解释称，在811汇改之后，离岸人民币较在岸人民币的贬值超过一定基点后，贸易商倾向于在离岸市场买入“更便宜”的人民币，通过经常项下贸易将人民币送回在岸赚取汇差。同时，投资者对人民币汇率信心减弱，将部分人民币存款转回美元等其他币种资产也是造成离岸人民币池缩小的原因。
还有观点认为，年初离岸市场的这一轮“钱荒”与央行的操作密不可分。有分析称，央行通过收紧香港离岸市场人民币流动性的方式，增加离岸市场对央行的依赖态度，通过指导中资银行放缓向市场融出人民币的方式，可干预离岸人民币汇率，避免贬值过快。
另一方面，央行曾在新年伊始下令居民购汇不得用于境外买房及证券投资，而一旦违规套汇，将面临套汇金额三成的罚款。此外，央行还将CFETS货币篮子美元权重由26.4%降至22.4%，藉以降低美元对人民币中间价的影响，从而稳定在岸市场。加上，根据目前的市场换汇数据，并没有出现外汇需求显著加大、成交量明显上升的状况，更进一步打击了投机者做空人民币的信心。
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