中金0813:美联储资产负债变动意味着什么？

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事件：
8 月6 日美联储公布了其资产负债表的最新状况，其整体规模自7月15日起连续三周缩减了$830 亿，至$1.99万亿。目前的规模较08年12月中旬的历史高点（$2.3万亿）缩减了14%，但仍比雷曼倒闭前的正常规模（$0.9万亿左右）高出$1.1万亿（图1）。
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资产表中除国债外的最大一项是抵押贷款证券（MBS），余额逾$5,400 亿，占总资产的27%，目前没有很大变动。央行间流动性掉期近来已明显缩减，现有规模（$763 亿，占总资产的4%）比08年12月中的历史高点5,831亿下降了近87%，已接近雷曼倒闭前的持有量。商业票据融资工具和定期拍卖信贷（TAC）目前已距离危机之前的水平不远。只有国债和联邦机构债券还在持续增长，其持有量目前分别为$7,053 亿和$1,081 亿，占总资产的35%和5%（图1）。
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负债表中的银行储备金一项，其余额在7月15日起的连续三周中下降了$842 亿，收缩幅度达10%，现有余额($7,247 亿)占总负债的36%，比09年5月的历史高点$9,552 亿减少了24%，但与08年9月雷曼倒闭前的水平相比仍高出22倍（图2、图3）。
评论：
美联储自6月24日的议息会议以来已开始收回部分量化放

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