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Lex专栏：德国复苏惊喜的背后
英国《金融时报》Lex专栏(Lex) 2009-08-14
对待德国政府要公平。德国的经济刺激措施曾被嘲笑为微不足道，但其影响却超出了所有人的预期。一定程度上在德国经济刺激计划的推动下，德国和法国第二季度出人意料地摆脱了经济衰退。上述两国经济各自较上一季度增长0.3%，拉动欧元区整体经济萎缩幅度收窄至仅仅0.1%。欧洲大陆各地的经济学家如今纷纷在修改自己的数据表格。加之周三美联储(Fed)又传出美国经济或许已企稳的信息，进一步巩固了最糟糕时期已经过去的印象。
不过，要想说得更乐观一些，目前仍为时过早。欧元区的复苏可能尚不稳定，甚至会较为无力。鉴于意大利和西班牙的表现疲弱依旧，欧元区16国恢复增长，要靠法国和德国。隐患正在日益显现。事实证明，德国的旧车换现金计划，在让通常节俭的民众大肆花钱方面取得了惊人的成功；第二季度新车登记量上升40%，恰恰在德国需要的时候提振了该国的消费。大约半数的新车来自进口，其中许多来自法国——尽管法国也受益于自己没那么慷慨的旧车换现金计划。
然而，随着有资格且愿意参与旧车换现金计划的人数减少，该计划的影响力也将逐渐消退。德国经济刺激计划中的第二个主要因素，是为削减工人工作时间的公司提供补贴，这项计划也已临近尾声。美国银行(Bank of America)估计，到目前为止，该计划保留了至多60万个工作岗位。但各企业已接近临界点：无论是否有补贴，它们都将无力保留就业机会。失业人数的上升和汽车销售的萎缩，在今年晚些时候可能会对消费产生严重的负面影响。
要抵消这种影响，德国将依赖于出口的强劲反弹。然而，尽管亚洲显示出令人鼓舞的迹象，但全球需求前景看上去依然脆弱。人们对于德国各银行资产负债状况及其支持商业投资回升的能力，也仍然存在担忧。8月份一度给人们带来了惊喜。但未来或许仍潜藏着一些意外之忧。
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