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上半年中国经济回顾......................................................................................................................... 5
08-09 年经济展望............................................................................................................................ 14
宏观政策展望.................................................................................................................................. 20
专栏1：中国房价调整压力显现.................................................................................................... 23
专栏2：09 年通胀展望................................................................................................................... 25
插图
图1：1 季度经济放缓...................................................................................................................... 6
图2：2 季度工业增加值增速放缓.................................................................................................. 6
图3：出口增速下滑，进口增速持续高位..................................................................................... 6
图4：西部固定资产投资加快......................................................................................................... 7
图5：房地产开发投资持续高位..................................................................................................... 7
图6：消费增长稳健......................................................................................................................... 7
图7：城镇居民实际收入增速放缓................................................................................................. 8
图8：非食品CPI 上升..................................................................................................................... 8
图9：PPI 与CPI 倒挂...................................................................................................................... 8
图10：经存款准备金调整后，外汇流入速度也显著放缓........................................................... 9
图11：上半年货币信贷增速回落................................................................................................... 9
图12：定期存款增速继续攀升，超过活期存款增速................................................................... 9
图13：人民币升值速度前高后低................................................................................................. 10
图14：CPI 和PPI 倒挂挤压下游工业企业利润.......................................................................... 10
图15：工业企业利润率恶化......................................................................................................... 10
图16：三驾马车对GDP 的贡献分解........................................................................................... 14
图17：单位劳动力成本上升......................................................................................................... 15
图18：美国房价还将跌10-15% ................................................................................................... 16
图19：信用风险上升..................................................................................................................... 16
图20：全球经济再平衡时期的股市表现..................................................................................... 17
图21：1980 年代初油价下跌，美国股价下跌............................................................................ 17
图22：亚洲金融危机和IT 泡沫破灭，油价下跌，新兴市场股价下跌.................................... 18
图23：房地产成交量今年显著萎缩............................................................................................. 18
图24：房价停止上涨..................................................................................................................... 19
图25：中国首次面临经济放缓、通胀上行并存的局面............................................................. 20
图26：房贷月供收入比对于利率的敏感性分析......................................................................... 24
图27：农业生产资料价格推高食品通胀..................................................................................... 25
图28：农村/城镇家庭收入差距须缩小........................................................................................ 26
表格
表1：CPI 各成分涨幅及贡献度.....................................................................................................11
表2：上半年财政收入增速超30%，远高于预算增速............................................................... 12
表3：月度数据一览....................................................................................................................... 13
表4：08-09 宏观经济指标预测..................................................................................................... 15
表5：一些劳动密集型产品的出口退税率可能得到上调........................................................... 21
表6：国际比较显示我国基础设施依然薄弱............................................................................... 21
表7：我国中西部基础设施有较大改善空间............................................................................... 22
表8：城市轨道交通建设意愿强烈............................................................................................... 22
表9：主要城市家庭房屋购买力情况........................................................................................... 23
2008-09年经济回顾与展望(中金)080717.pdf
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