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雷达卡
2009年是仍是低潮，但中长期增长可期
招行在2009年遭遇的不利因素较多，在收入方面，快速增长预计在4季度才可能出现，而支出增速还将持续，费用收入比将上升，而拨备支出下降不多。因此招行在2009年将出现较大的业绩下降，之后将保持较快的增长，资源投入的战略价值将逐渐体现。其中长期吸引力较大，我们给予“谨慎增持”的评级。
招商银行在2009年上半年，利润面临的不利因素相对较多，在收入方面，虽然规模增速较快，但由于贴现比重的持续上升，其贷款收益率下降压力很大，加上债券久期较多，收益率也会在2009年有明显的下降。而手续费收入增速在综合经营没有明显贡献收益时，增速也只有30%左右。
在支出方面，由于网点、员工数量的高增长，加上较多的固定资产投资，后缓的费用增长压力较大，在2009年费用收入比可能会有明显的上升。此外，永隆收益商誉计提还有一定的空间，这也会对其利润带来明显的影响。不过，在拨备支出方面，在2009年应有所下降。
在不考虑永隆的情况下，2009年招商银行的ROA和ROE会有较为明显的下降。但之后，2009年上半年大幅的扩张对于收入的贡献将明显体现，而息差从季度环比来看，也将反弹。因此，在2009年后其营业收入的增速会有明显的反弹，利润也将出现高增长。2009年上半年大量资源投入的战略价值将逐渐体现。
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