发帖
雷达卡
《投资者报》分析员 杨秀红 记者 薛玉敏
“蜗牛背着重重的壳呀，一步一步往上爬”——上世纪八十年代流行的一首台湾民谣
中的歌词，恰如其分地演绎着刚刚经历完8月中上旬以来暴跌洗礼的A股。
最近一周，A股市场展开了艰难、且依然伴随着巨幅震荡的反弹之路。在8月19日沪指
探底2761点逼近半年线之后，暴跌态势出现一丝转机，此后的3个交易日创出3连阳，并向
3000点发起进攻。
但转机乍现又峰回路转。股指先是在8月25日陷入调整，随即又在26日发起反攻，多空
双方在3000点关口前激战甚酣。
《投资者报》数据研究部发现，在市场方向尚不明朗时，资金流入显得异常谨慎。8月
20日至26日期间，仅有105亿元资金净流入股市。
但这一切并未影响基金为主的机构投资者谨慎乐观的态度。德圣基金的基金仓位测算
数据显示，在8月17日至21日的市场探底回升中，基金平均仓位基本保持稳定，部分次新基
金甚至选择了快速建仓。指南针机构密码的数据也显示，以基金为主的机构在8月20日至2
4日增仓了50亿元。
与此相对的是，在内部存在较多分歧的私募界，多数做空的态度异常坚决。不论在8月
20日至24日的市场反弹期间，还是在8月25日至26日的震荡期间，私募都成为“死空头”，
大幅减仓67亿元。
百亿资金谨慎入市
“全景证券分析师”系统的监测数据显示，在经历了之前暴跌中逾千亿元资金的净流
出后，8月20日资金开始回流，至8月24日，A股市场资金一直呈现持续净流入态势，合计金
额为158亿元。
不过从资金具体流向来看，资金入市的积极性并不高。在8月20日107亿元资金净流入
后，21日和24日分别仅有17亿元和34亿元净流入。
而在资金供给趋紧的情况下，市场的反弹也越来越吃力，股指单日反弹幅度逐步减小
。
8月25日，在央行继续微调货币政策等多重利空消息以及权重板块集体重挫的打压下，
A股盘中再现170点(逾5%)的暴跌，尾盘幸有石化双雄拉抬，才使得跌幅收窄至2.59%。当日
有158亿元资金仓惶流出股市，完全将此前3日净流入的资金抵消。次日，市场转机再现，
盘中沪指曾一度上攻3000点，105亿元资金亦顺势回流。
在资金谨慎入市之际，A股持仓账户数和新增基金开户数的小幅反弹，从侧面反映出市
场人气在缓慢回升。
8月25日中登公司的数据显示：8月17日至21日，沪指探底回升的一周中，A股持仓账户
数略有回升。截至21日，较前一周增加15万户至4992万户，创出有记录以来的新高。但受
暴跌影响，当周参与交易的A股账户数和新增开户数环比出现小幅下降。其中，新增开户数
达48万户，较前一周减少0.77%。
同时，中登公司公布的基金周开户数据显示，8月17日至21日，基金新增开户数为7.8
2万户，环比增长1.63%。截至21日，基金账户总数为3008.88万户。
值得注意的是，在资金回流、市场人气渐稳之际，A股扩容没有止步。8月21日，证监
会正式通过中国北车65亿元融资申请；同日，公告称将审议中冶科工160亿元的融资申请。
大多数基金谨慎抄底
市场资金谨小慎微的背后，基金的情绪却并不低迷。除在暴跌中基金仓位维持平稳外
，多家基金在沪指探底2761点后，高调表态将增持旗下基金，这给摇摆不定的市场增添了
一份信心。
根据8月23日公布的德圣基金研究中心仓位测算数据，8月17日至21日，基金平均仓位
基本保持稳定，减仓行为未持续出现，甚至有部分次新基金选择快速建仓。
从具体基金来看，仓位操作虽有分化，但增仓基金数量占到多数。扣除被动仓位变化
后，当周135只基金主动增仓幅度超过2%，其中主动增仓5%以上的基金有33只；减仓2%以上
的基金数量缩减到44只，主动减仓超过5%的基金数量有4只。
银河证券对各家基金公司的仓位监测同时显示，交银施罗德继续了大幅减仓的操作，
其平均仓位接近80%。此外，上投摩根、华安、广发和景顺长城也都出现大幅减仓；大摩华
鑫、长城、中邮和诺安等则出现了5%以上的增仓。
指南针机构密码显示，以基金为代表的不少机构选择了在低位抄底。
8月20日至24日，市场出现一波小幅反弹。以基金为代表的机构资金大幅净买入50亿元
，其主要增持的板块为煤炭及炼焦、中药和零售板块，而银行、运输物流、土木工程、钢
铁、证券保险等成为机构的“弃儿”。
德圣基金研究中心首席分析师江赛春就此指出：“从基金最近两周来的操作可以看出
，由于多数基金对于国内市场中期发展趋势依然维持乐观判断，不少仓位较轻的基金利用
暴跌的机会大举提升仓位，向同行看齐。例如，仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比上升0
.10%至17.96%；仓位较轻或轻仓基金占比上升0.38%至18.51%。”
在以基金为代表的机构在二级市场上增持之际，在消息面上，多家基金陆续高调公布
抄底的信息——一轮基金自购潮在8月下旬重现江湖。
连日来的消息显示，在沪指探底2761点后的几个交易日内，华安、华宝兴业、华夏、
广发4家老牌基金公司扎堆宣布自购旗下偏股型基金，涉及资金约2.37亿元。其中尤以华夏
基金1.5亿元的拟购入额最大。与2008年初基金大举自购旗下债券型基金不同，此次基金多
自购旗下偏股型基金。
此外，近期陆续披露中报的基金也显示出基金对后市颇多看好。多数基金认为，下半
年A股将处于震荡上升格局中，这为其近期的基金增仓提供了佐证。
67亿私募果断撤退
与基金谨慎看好不同，对于此轮暴跌之后的行情走势，私募之间多有分歧。但在意见
相左之时，其减仓行为却异常坚决，在8月20日至26日的5个交易日内，私募减仓金额达到
67亿元。
指南针机构密码数据显示，在8月20日至24日市场连续3日反弹、基金增仓50亿元期间
，有41亿元私募基金从市场中撤出。此后在25日的大跌以及26日的暴涨中，私募再度减仓
26亿元。
从板块来看，67亿元撤退的集中地主要是电力设备、中药、贵重金属、零售连锁和煤
炭及炼焦。
令人意外的是，基金大举抛售的银行、证券保险、房地产等，成为私募增持的对象，
增持金额分别达到2.75亿元、0.82亿元和0.67亿元。
《投资者报》记者在采访中注意到，在二级市场坚决做空背后，私募对暴跌之后的行
情走势看法不一。
综合采访的情况来看，私募基本分为两派：一种是持币观望；二是趁机换仓。海富投
资公司总经理赵哲与上海鑫狮资产管理有限公司总裁迈克？吴是前一种观点的支持者，一
直坚持中国牛市论的李振宁则对后一种观点坚信不疑。
“我感觉现在抄底有点早，现在市场仍处于盘整波动的时候。股票市场历来上涨是非
理性的、下跌也是非理性的。这几天的盘面，可以看到除了一些题材股相对活跃外，其他
股票的换手率很低，人气不够。”在赵哲看来，“市场底部可能在9月中旬左右才会真正出
现。”
相比赵哲，迈克？吴清仓更加彻底：“我现在是空仓，100%的现金。”
“我宁愿空仓踏空，也不愿在股市没有明朗前进入。”迈克？吴解释道，“短期市场
可能会盘整几天。但如果大家认为34层楼上掉下来的刀子现在已经安全落地了，你可以去
搏一下，但我自问没水准抄底。”
不过，并不是所有私募都对A股悲观。有些私募认为，大盘跌了20%多，很多个股又重
现投资价值，股市调整期正是投资的好时机。
其中，一直坚持中国牛市论的李振宁在接受记者采访时就表示，“尽管目前股市还会
处于一段反复震荡期，但整个A股市场的节奏还是在逐步往上。”
他透露，目前睿信仍然维持了较高的仓位，但出于风险防范考虑，他们在操作上不断
调整结构，抛掉高估值股票，换进了一些估值相对较低的股票。
提升卡
置顶卡
沉默卡
变色卡
抢沙发
千斤顶
显身卡
京公网安备 11010802022788号
