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- 本文摘自FT中文网
在市场普遍认为美国经济今年将温和增长之际，美国消费者的债务总量已经悄然攀至经济危机爆发前的水平。分析师指出，一旦联邦基金利率突然上调，或美国经济增长放缓，此轮借贷潮恐将引发经济危机。
美国经济有什么地方让对冲基金大腕们夜不能寐？Citadel集团掌舵人格里芬（Ken Griffin）的回答富有启发性：经济衰退。如果观察一下美国经济增长的历史规律，就会发现格里芬对美国经济衰退的担心的确合乎情理。过去一个世纪期间，美国经济复苏的平均周期是6年。然而，当前的经济扩张周期已持续了8年。由此可见，历史规律暗示着经济衰退早就应当到来。
值得注意的是，10年前美国消费者债务爆发性地增长，在信贷泡沫破裂时引燃了金融危机。虽然在那场惊心动魄的危机过后，消费者开始减少债务。但是，随着近年来经济逐渐复苏，美国的债务总量再次累计达到了经济危机爆发前水平。纽约联邦储备银行（New York Federal Reserve）公布的报告显示，消费者债务余额再次上升，在今年第一季度末达到12.73万亿美元，超过2008年12.68万亿美元的高点。
而这些巨额的债务正是格里芬担忧的重点。虽然目前美国失业率已降至4.4%，多数消费者都能按期偿还债务本息，家庭负债与国内生产总值之比亦远低于峰值。而且，从抵押贷款债务来看，目前情况是非常良好的。2017年第一季度消费者拖欠的房屋贷款比例只有3.5%，而10年前这一比例为10%。
然而，真正令对冲基金担忧的是学生债务，这类债务近年已猛增到不可持续的水平，“严重违约”率已达10%，这毁掉了一部分人口的信心和购买力。如果美联储选择加息，或美国经济增长放缓，这些问题的严重性可能会螺旋式上升。
另外，美国企业债务也给投资者拉醒警钟。近年来，美国企业一直在悄悄地增加债务。尤其是去年，美国银行向企业的高风险借款大幅增加。美国证券业和金融市场协会（SIFMA）的数据显示，当前美国企业债务累计总额达到8.52万亿美元，比2008年金融危机爆发期的峰值高出57%。
总而言之，鉴于学生债务和企业债务高企，投资者应该提高警惕。正如国际货币基金组织（IMF）在最近发表的《全球金融稳定性报告》(Global Financial Stability Report)中所警告的那样，一旦联邦基金利率突然上调，或美国经济增长放缓，此轮借贷潮或将暴露出其脆弱性，届时恐怕会引发经济衰退。
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