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当前国内对钢价走势有两种观点，一种认为底部盘整，主要依据是钢铁成本价要3200元/吨，北美房地产成交放大拉动钢铁需求，下半年中国经济复苏刺激钢材消费。另一种观点认为仍有下跌空间，依据是产能过剩，中国8月份比7月份钢铁产量进一步放大。笔者认为钢铁成本价难以托住钢材期货。 1、钢铁成本价本来是3200元/吨，但是铁矿石到岸价从110美元/吨下降到80美元/吨，变成钢铁成本价在3000元/吨了，澳洲铁矿石离岸价仅20美元/吨，以后随着海运费继续下降，铁矿石到岸价50美元/吨也是有可能的，那么钢铁成本价又到2700元/吨了。所以，钢铁成本价是会随着铁矿石价格的涨跌而涨跌的，拿过去铁矿石的钢铁成本来托将来的钢材期货变成空托，闹笑话了。
2、那么变动的钢铁成本就能托住钢材期货吗/笔者认为这也是笑话。什么叫亏本？就是价格跌进成本价，股票跌进成本价、猪肉跌进成本价、水果跌进成本价等常见，为什么钢价就一定不能跌进成本价？价格是供求双方的事情，与成本价不是主要关系。所以，跌不进成本价成了自欺欺人。
3、笔者认为，北美房地产钢铁的需求被人为放大了。7月份美国钢材进口量环比增长14.2%，经济学家们预测8月份新屋开工率可能比6月份增长3.3%，折合成年率为60万套，创下2008年11月以来最快增速，但是与2006年1月创记录的224万套想必仅占26%。如果说2006年是销售大型房子为主，现在是销售小型房子为主，那么一套大型房子相当于两套半小型房子。如此算来，今年8月60万套房子要除以2.5才是真实的购买力，如此就是24万套了，相当于2006年1月份的10.4%。如果算上现在房价的腰斩，那么今年8月份的房价购买力就相当于2006年1月份的5.2%。在美国金融危机后，美国人普遍出现2家、3家、4家等合住一套房子的现象，只有那些不愿合住又有能力买新的中小型房子的人，才是购买者。从购买力来看，只有5.2%了。笔者认为这种仅是拾遗补缺作用，是一种短暂的反弹。所以，笔者不敢苟同9月16日CNBC电视频道播放的“股神”巴菲特谈到住宅房地产领域的最糟糕时期已经过去的观点。
4、钢铁期货主要是螺纹钢，主要用于建筑。可是房地产新开工率在8月份下降，今年上半年的房屋主要是对未建完停工的进行完工而已。而下半年的经济刺激主要是铁路，铁路需要的主要是工字型等轨道用钢。所以，笔者预计，随着国内下半年的刺激过后，估计钢铁价格将迎来新一轮主跌浪。从钢铁期货来看，第一波主跌浪基本完成，接下来以震荡盘整为主，后面还有一波主跌浪。从波浪原理来看，A浪杀跌已经完成，现在是B浪反弹，接下来还有C浪杀跌。正是C浪杀跌的到来，才会使钢铁期货崩盘。在A浪杀跌中，是现货拉着期货走，在C浪杀跌中，是期货拉着现货走。
5、从今年3月份钢材期货上市期货高于成本价来看，从9月期价交割与现价接近来看，期钢从起点出发又回到起点。但是中间贸易商需要通过做空来获利补贴现货亏损。而现实环境，无论是铁路用钢需求上升、建筑用钢需求下降、建筑用钢产量上升、北美用钢只是短暂反弹等，都支持钢材期货做空。所以，中小钢铁厂、中间贸易商只有通过不断做空期货获利，才能补贴他们的现货亏损。所以，钢材期货跌穿钢铁成本价是必然的，现货拉着期货跑终于转变成期货拉着现货跑的情况必然会出现的。
6、7月份粗钢产量只有5000万吨左右，8月份达到5200万吨左右。问题是，各地政府为了税收，而且粗钢产量的审批权在当地政府手中，当中央提出要对200万吨以下的钢厂关闭时，各地纷纷改造成产能达到200万吨以上的高炉，党中央提出关闭300万吨的钢厂时，各地纷纷改造高炉，使产能达到300万吨以上。所以，产能越限越多。正是这种源源不断的产能上升通道压得钢价起不来。
7、今年上半年的钢价拜期货、国储有色金属、全球股市反弹、美元贬值形成一个整体托力所赐。美元指数现在最低跌到76.01，离前低71附近不远了，今年第四季度美元即将触底反弹，可能会反弹到78-80区间，仍后再下跌。所以，美元基本上呈现出退二进一的趋势运行。但是这个“进一”的时间可能要维持3个月以上，这也就是说美元贬值的机会不多了，即将升值，变成流动性将紧缩了。而全球股市反弹空间基本到位，这也意味着流动性将紧缩了。而且，国储有色金属从5月份以来就停止了。所以，未来半年不具备3月份以后的半年好时机，钢材期货做多面临这困难。
综上所述，无论是从国内对北美房产的误解，对钢铁成本的误解，对经济复苏用钢的误解，对亏损的误解，对中国钢厂和中间贸易商只有做空期货才能补贴现货的低估，忘了下半年各地钢铁产量仍然在扩大，不见美元即将升值股市反弹见顶，笔者都认为，钢铁成本将托不住钢材期货。
商务部中国国际经济合作学会 经济学家 吴东华
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