拿什么监管你，我的创业板

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近日，作为中国建立多层次资本市场的重要步骤，备受国人关注的创业板正如火如荼地进行，申请、审批、完善机制、风险提示、网上申购……主管部门在加班加点，中小股民在摩拳擦掌，媒体连篇累牍地报道，创业板正渐行渐近。然而在如此“顺利”的背后，或许总有点不安的感觉。此时此刻，在我们越来越接近创业板的时候，我们更应该睁大眼睛，要仔细的看清楚创业板“优劣”，对于不好的方面和影响，更应谨慎对待。   

　　据统计，目前，我国中小企业创造的国内生产总值约占60%，上缴税收约占50%，就业人数约占75%，进出口总额约占69%，开发新产品占82%以上。但长期以来，我国众多中小企业，尤其是科技型、成长型中小企业得不到股权融资服务，迫切需要多层次的资本市场来满足其不同需求。十年磨一剑的创业板无疑将为一部分中小企业解决融资难的问题。

　　然而，偏高的发行价及市盈率、与中小板的同质化倾向、多余募集资金、原始股东套现、创新力及成长力不够等……起步之初的创业板有着不小的隐忧。

　　经过长达十多年的孕育，创业板已进入分娩过程。据统计，首批28家创业板公司中，红日药业的发行价最高，达到了60元；鼎汉技术市盈率最高，达到了 82.22倍；神州泰岳募集额最高，达到18.33亿元。许多投资者禁不住问，“创业板的发行价这么高，二级市场上能撑得住吗？这又会给市场带来何风险？”

　　分析人士据此指出，和主板及中小板相比，创业板在发行制度、上市规则和交易规则等方面并没有‘质变’，而28家创业板公司在财务指标上基本达到了主板上市标准，而行业分布则几乎是中小板的“翻版”，一些创业板拟上市公司也是从中小板转道而来。那么，创业板的创新之处又在哪呢？

　　关于创业板多余募集资金，《华夏时报》总编辑水皮先生曾多次讲到，“它没想花这么多钱，让它半年中间怎么花出去？风险太大了，既不允许它投资理财，又让它在半年中间重新制定这个项目，把钱花出去，它怎么花？”

　　一夜之间，72位“亿万富豪”因创业板而诞生。如果一不小心把风险投资变成了大小非或大小限，势必令上市后的创业板面临更加疯狂的解禁抛售风险。

　　再看看中国股市的“通病”：逢新必炒、圈钱套利、操纵黑幕、虚假信息、财务造假、关联交易、老鼠仓、大起大落……这些问题，自中国股市诞生那天起，就似乎没有停歇过。在创业板火热的背后，我们也同样看到。

　　纵观全球，从1962年至今共有75家创业板上市，现在关门的已达34家，即使存留的大多被边缘化成为鸡肋，真正成功的只有美国的纳斯达克。香港的创业板很多巳成仙股或已退市。

　　因此，为了更好的发挥中国创业板优势，创业板监管之路必然需要坚定的走下去，走好。证监会要对它们形成可信的监管、有效的监管。

　　可喜的是，我们看到监管层已早早开始提前布局做准备，发布“创业板IPO办法”，对拟到创业板上市企业的发行条件、发行程序、信息披露、监督管理和法律责任等方面进行了详细规定后，又于创业板即将开启市场交易的前夕，即9月25日，召开“创业板执法暨异常交易监管三方联席会”，研究部署创业板市场开通前后的执法工作，分析讨论当前异常交易特点、趋势和监管重点。      目前，证监会将专门在上市部成立监管五处，“专盯”创业板上市公司。创业板上市监管初期将侧重四个方面，即信息披露、公司治理、保荐人持续督导和募集资金管理。创业板监管思路为：以保护投资者合法利益为重点，以强化中介机构责任为切入点，努力处理好规范和发展的关系，不断培育优质的创业板上市公司。针对一些经营模式和商业模式比较新颖，行业情况差别比较大、比较特殊的公司，未来将有特别的信息披露规定。同时，募集资金的管理也属于监管五处的重点工作。证监会相关官员表示，“要求专户存储，建立募集资金管理制度，公司审计部门要对其作出报告，向审计委员会报告，募集资金每次变动都要求公司董事会和高管作出解释。”

　　尽管证监会为创业板的监管做了不少新的尝试，但大部分环节仍与主板相似。在A股主板市场，过去一直强调在发行环节重视审批。但上市之后，监管并没有跟上。久而久之，就造成了“重审批、轻监管”的局面。创业板圈钱的概率比主板更大更为容易，因为其上市条件比主板宽松很多，这个制度漏洞，无论如何得补上。

　　此外，在主板市场不时会曝出上市公司丑闻事件，这些关乎大中小投资者切身利益的信息，大多数最早来自于媒体之手，而非直接监管层。更有甚者，媒体所披露上市公司信息竟与审批环节有关，这无疑暴露出监管缺位等问题。由于创业板流动性本身不如主板市场，保持这个市场鲜活的创新能力，就必须不断地进行“吐故纳新”，让好的中小企业能够充分进入这个市场，让劣质的企业不断退出市场，同时，向主板市场提供更多优质企业。信息披露的质量直接关系创业板市场能否繁荣健康发展下去的问题，因此，我们可以放低进入创业板市场企业的业绩门槛条件，但是，绝不能放宽及时、准确披露信息的要求。

　　另一方面，自从有中国股市之后，类似“加大对各种违规打击力度”的说法已经不计其数了，但真正受打击和严厉处罚的又有多少呢？主板的监管还存在那么多问题，有直接退市便利的创业板，又将如何防止操纵股市、坑害中小股民的行为？这次会不会又是监管之手高高举起，轻轻落下呢？

　　美国纳斯达克点燃了硅谷的创新之火，韩国科斯达克改变了一代韩国青年的价值观和社会风气。各国成功的创业板运行机制存在很大差异，但还是有共性因素，那就是要有严格的监管体系。为了使创业板这场资本盛宴真正成为大众的盛宴，中国股市监管部门肩上的担子“非比寻常”。

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关键词：创业板 创业板上市公司 多层次资本市场 国内生产总值 创业板上市 监管 创业板