发帖
雷达卡
虽然第三季度收益超预期的美国公司数量达到创纪录水平，但其中许多公司的利润来自于成本削减，这令那些希望企业能够提高收入的投资者感到失望。
标准普尔500指数几乎所有的成份股公司都已公布了第三季度业绩，汤森路透的数据显示，其中80%公司的业绩好于华尔街的预期。第二季度有73%的公司业绩好于预期，持平了此前的历史最高水平。
虽然这些公司第三季度的收入下降了10%，但那是预料到的。人们担心的是，如果这些公司在美国的销售额无法显著回升，单靠削减成本推动的利润增长也就只能到此为止。
这是事关本轮经济复苏的核心问题。除了重新补充库存之外，最终需求会有所增加吗？
好消息是，鉴于企业已经把成本降到了如此低的程度，如果未来几个月收入出现增长，企业的营业毛利有可能大幅增长，从而对企业利润形成有力的推动。那些在新兴市场有强大立足点的公司尤其会从中受益，因为那里更快的经济增长速度会推高企业的销售额。
美元汇率的不断下跌也会有助于利润增长。美元走弱使企业在美国以外赚取的利润能够折算成更多美元，而这一点尚未体现在美国企业的利润数字上。
没人怀疑美国企业第四季度的利润看上去也会不错，仅凭去年第四季度糟糕的利润数字也会有这么个结果。在企业利润连续九个季度下降后，预计企业第四季度利润将增长两倍以上。
即使企业收入方面没有传来什么好消息，道琼斯工业股票平均价格指数上周还是收在10270.47点，仅略低于该指数的13个月高点，高于10月初时的9725点，当时美国上市公司刚刚开始发布第三季度业绩。
鉴于93%的标准普尔500指数成份股公司已经公布了第三季度业绩，企业的经营利润较本轮经济衰退达到最高潮前夕的上年同期下降近14%已成定局。分析师曾预计这一季度的经营利润会较上年同期下降25%。
标准普尔500指数的成份股公司中，有大约370家的收益超出了预期，这是汤森路透1994年开始统计这一比例数字以来的最高值，大大高于这项统计数字推出以来61%的平均水平。收益高出预期与收益不及预期的企业数大约是5比1。
宣布收益好于预期的公司一家接着一家，而且超出的幅度可仅仅是一到两个百分点，一些公司的收益比预期值高出了40%或50%，企业收益高于预期的中值幅度达到7.1%。
而企业收入的增幅就无法与之相比了。高盛提供的数据显示，不包括金融和公用事业企业的标准普尔500指数成份股公司中，有32%的公司第三季度收入显著高于预期，低于40%的长期平均水平。高盛将总体表现称之为“疲弱”。
那些收入情况令人惊喜的公司高度集中在医疗保健和科技领域，它们更多是从事半导体等“中间产品”生产的企业，而不是生产制成品的公司。补充库存显然是一大原因。
鉴于标准普尔500指数成份股基于未来12个月预期收益的市盈率已达到约14.4倍的水平，仅略低于长期平均值，上述现象可能是市场面临的一个问题。当美国股市今年3月触底反弹时，标准普尔500指数的这一市盈率指标低于11倍。
股市的未来道路很大程度上将取决于企业利润，而企业利润则是企业收入和企业利润率的一个函数。鉴于企业在提价方面存在困难，要提高利润率预计不会容易，因此人们都将关注点放在了收入的提高上，而企业的收入情况一直令人失望。
京公网安备 11010802022788号
