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雷达卡
结论：疑虑重重：需求：下游地产仍弱，乘用车、批零走强，家电改善，纺服走弱，文娱偏弱。中游钢铁、水泥、化工均走弱。上游煤炭、有色、交运走弱。
价格：2月首套房贷利率继续上升，上周国内生资价格普遍回落，国际油价下跌。
1-2月工业经济超预期反弹，但疑点重重。一是工业反弹主要由电力、钢铁、水泥、煤炭等行业贡献，其他行业普跌。二是投资回升主要由房地产贡献，但地产销量、购地、新开工均向下。三是社消零售名义增速改善但实际增速新低。四是出口增速反弹，但不排除受到贸易战预期影响。而3月上中旬地产销量和发电耗煤增速双双下滑，也意味着工业反弹持续性存疑。
1-2月工业生产反弹，尤以电力、钢铁为代表。钢企库存和社会库存双双大幅回补，意味着钢企产量超预期并非由真实需求改善驱动，而是基于前期盈利改善以及对未来需求的乐观预期。库存：下游地产去化，但无论是地产销售、新开工的下滑，还是地产乘用车回补。中游钢铁相关融资的冻结，都意味着地产投资将趋于回回补，水泥去化，化工落。当旺季到来，乐观预期将会面临考验。走平。上游煤炭有平有去，有色去化。
20180316-海通证券-海通证券实体经济观察2018年第10期：疑虑重重.pdf
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