20180322【充实计划】第654期

第22天

1.主题
中信证券首席经济学家楚建芳《宏观研究方法》

2.摘要
常用的宏观经济研究方法：
计量分析==模型+经验修正
逻辑推演==合理的“经济解释”
国际比较==横向比较，互相参照
历史比较==纵向比较，以史为鉴
结构分析==揭破麻雀，因素分解
草根研究==以小见大，管中窥豹

基本面的经济指标：
支出法 GDP＝C ＋ I ＋ G ＋ NX
GDP——>PMI——>可为工业增加值或GDP的领先指标
I——>货币量+信贷增速+新开工项目——>作为固定资产投资/房地产投资的领先指标
C——>就业+消费者信心——>社会消费品零售总额+可选消费的领先指标
NX——>OECD+国外消费者信心/零售增速+PMI新出口订单——>出口同比环比增速的领先指标

宏观经济政策是推动市场运行“看得见的手”
宏观经济政策总是呈现“逆周期”特征

M0：流通中的现金。
M1：M0+银行活期存款
M2：M1+定期+个人储蓄存款。
目前M2为我国货币政策主要关注目标。
还有M3，包括M2和一系列衍生货币，例如具有很高流动性的证券资产等（货币市场基金份额单）
你从银行取款1w，M1中活期存款减少1W，但是M0增加1W，总的M1不变！
除非你把取出的1W现金：1烧掉，2存为个人储蓄，增加M2。

M2领先通货膨胀指标12个月，当期紧缩/宽松政策会对未来1年通货膨胀产生影响

经济政策的分解：
货币政策==利率政策+汇率政策+信贷政策
财政政策==投资政策+税收政策

利率政策的决定因素：
国内通胀+国内增长+各国央行的政策影响
ZF预算投资具有示范效应和乘数效应，是逆周期财政政策的主要手段。

汇率政策的决定因素：
美元波动+政治因素+出口顺差

信贷政策与利率政策一般配合使用，窗口指导是惯用手段

3.心得感悟
整体框架还是建立在宏观经济学之上，就是供需模型+政策解读+指标观察，三者结合就成了分析演绎的一幅图，是对抽象的宏观经济理论的具体化，尤其理解经济循环图。

要素市场+产品市场+资本市场在宏观经济学里是投资+消费+货币的三部分模型，在我看来，会计学角度就是一个成本C+价格P+媒介的成本收益分析。

支出法公式GDP＝C ＋ I ＋ G ＋ NX是因素分解的起点，是一层层剥开直到底层驱动因素的路线图。

可以复习多恩布什的《宏观经济学》，理论框架很扎实~

4.时间统计
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充实每一天 发表于 2018-3-22 06:53
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1.今天你阅读到的有价值的全文内容链接
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https://bbs.pinggu.org/thread-6233308-1-1.html

2.今天你阅读到的有价值的内容段落摘录

今天阅读本书第五章的最后部分“万物皆有序”和小结：

“4.结论
       以上三个有关市场的秩序性的理念有什么共同之处呢？它们都预测市场变化的转折点。在大多数情形下，转折点往往给交易商提供关于何时进入市场的信息，在某些情况下，它们还能给出利润目标和关于何时退出市场的信号。到第9章你就会明白，利用一个完全随机入市的交易系统赚钱是有可能的。因此，如果任何一种预测方法能够让你在预测市场方面比仅仅靠运气的结果要好，那么你在这笔交易中就有一些优势。
      我们应该如何利用这些预测来进行交易呢？首先，你可以利用期望的目标日期（在此基础上你可以加减任意的时间差）作为入市的滤嘴。因此，如果你的方法预测到7月23日会发生一次市场转折，你给出的可能的时间偏差是1天，那么你就应该在7月22日和7月24日之间寻找入市信号。
      其次，在入市前，你必须从市场中发现它正在发生你所预期的市场变动。市场变动本身才是你交易的信号，而不是你预测变动发生的时间。最简单的交易方法就是在你预期变动的窗口中寻找一个波动突破发生的信号。例如，假设过去10天的平均日价格波幅（以平均真实波幅计量）是4个点，你的信号可能是这个波幅的1.5倍，也就是6个点。那么，在昨天的收盘价基础上上下波动6个点，就是入市的信号。然后利用适当的停价、退出和头寸规模确定来
控制交易。这些在随后的章节里会有讨论。
      利用这些有关市场秩序的理念进行交易获得利润的关键和利用任何理念进行适当交易的关键是一样的。首先，在理念不起作用时，你需要合适的退出来保住你的资本，而在它有效时创造较高的回报。其次，你需要适当地确定各种头寸以实现交易目标，因此，即使这些理念只能帮你提高1%的准确率，仍然能够利用它们进行交易进而获利。然而，如果不强调这些系统的预测功能（因此放弃控制市场和追求正确的需要），而集中关注市场退出和头寸规模确定，你会做得相当好。”

小结
      本章旨在介绍众多不同理念中的几个，你可以根据自己的观点利用这些理念在市场上进行交易或投资。每一个理念都可以给你带来优势，但是没有一个能帮你赚钱，除非你把它们与本书所介绍的其他重要的因素结合起来，诸如有一个初始停价标准，有一个退出策略，把你的系统理解为一个R乘数的分布，或利用确定头寸规模来实现你的目标。这些内容在本书后面都会涉及，它们都必须与你所选定的作为主要的投资风格的交易理念融为一体。
      依我看，这些理念没有哪一个比另一个更有效（或更有价值）。此外，我对任何一个理念也不会表达任何个人偏向。本章的目的只是向你展示多种不同的观点。
      讨论以汤姆·巴索对趋势跟踪的介绍开始，他简单地发表了自己的看法，认为市场偶尔会长时间地朝一个方向变动或市场是有趋势的，这些趋势是可以捕捉到的，并形成一种交易的基础。其基本思想是要找到一个标准来确定市场何时变得有趋势，沿着市场趋势的方向入市，然后在趋势结束或者信号被证明是错误的时退出市场。这是一种很容易遵循的技巧，如果你理解了其后的理念并始终如一地追随就能赚到不少钱。
      查克·勒博讨论了第二个理念：基本面分析。这实际上是对市场供求关系的分析，很多学者认为这是可用于交易的唯一的方法。这个理念一般确实给你一个价格目标，但分析（或者一些专家的分析）可能与价格的实际变化没有任何关系。不管怎样，有些人利用基础数据进行交易，结果很不错，所以这也是一个你可以选择的方案。如果你想遵循这个理念，查尔斯给出了七条可以遵循的建议。一般来说，有基础关系做支撑的趋势要比背后没有基础原因的趋势可靠得多。他主要讨论了基本面分析在期货市场中的应用，而未讨论其在股票方面的应用，这在价值交易部分进行了论述。
      接下来，我提出了价值投资的观点，也就是可以通过买进你认为价值被低估了的资产和卖出你认为价值被高估了的资产进行投资。这是一个非常简单的理念，很多被认为是市场天才的人都利用这一理念。然而，这里的关键问题是：你如何确定价值。这一部分讨论了那些有效的以及无效的方法，如果你喜欢价值投资，这里也给你提出了提高业绩的一些小建议。
      D.R.巴顿分析了波段交易。如果你相信市场往往会在一定的范围内活动，而且这个范围足够宽，可以进行交易，那么波段交易就为你提供了完美的选择。这一理念特别适合短期交易商和那些不喜欢买高和卖低的人。巴顿讨论了波段交易的优缺点，并对所交易的各种波段进行了简要的描述。
      杰里·托普克讨论了季节性趋势的理念。季节性分析是建立在某些商品在一年中的某些时期价格会较高，而在另一些时期价格会较低的基础特质之上的。结果就形成了一个新的理念，结合了基本面分析中的供需分析和趋势跟踪的时机选择价值。如果你确信你所发现的任何季节性趋势都有其合理的理由，那么季节性分析是你在市场中跌打滚爬的又一可选策略。
      凯文·托马斯是LIFFE的场内交易员，他讨论了价差交易。价差交易的优势在于，你是在对商品之间的关系进行交易而不是商品本身。因此，你可以获得那些通过其他方法不可能得到的新机会。凯文在他的讨论中给出了一些价差交易的非常好的实例。
       雷·凯利以一种非常幽默和巧妙的方式介绍了套利交易，套利交易就是从非常狭小的机会窗口里寻找机会。当这个窗口开着的时候，机会就像是天上掉下的馅饼。然而，这扇窗口迟早是要关闭的，套利交易者必须寻找新的机会。雷给出了很多这种窗口的例子，还讲了一些他在寻找这类窗口时经受挫折的幽默故事。
      路易斯·门德尔松讨论了跨市分析的话题，即一个市场可能受到很多其他市场的影响。如果你能开始明白这些市场是如何相互关联的，那么在理解你有兴趣进行交易的市场上的价格变化方面你就比别人胜出一筹。
       最后对主张市场中存在某种神奇的秩序的几个理论进行了概括介绍。这里有三种有关市场秩序的理念：基于人类情感波浪的理念；基于影响人类行为的重大的物质事件；基于数学的秩序。这些理念中有很多也许只有那么一点点甚至根本没有效果，但是人们仍然利用它们进行交易，因为他们相信这些理念是起作用的。另外，如果足够多的人相信某些东西是起作用的，那么这个观点就变成“真的”了，而且真的就有效了。因此，这些理念就可以用来交易并从中获利——正如你将在“入市”一章所了解的一样，随机入市同样可以交易并获利。在最后这一部分的讨论中，你了解到了如何从这些有关市场秩序的理念中选择一个（如果你对其中一个感兴趣）并加以利用。这些理念对那些在入市交易前，感觉他们必须知道市场是如何运作的人而言或许是非常好的。

3.今天你阅读到的有价值信息的自我思考点评感想

  影响市场的神秘力量肯定较多，在不同的地域，不同的时间，不同的群落，不同的情绪（大众）下起作用的是哪些力量呢？ 太阳黑子的活动对于太阳系而言是起主宰作用的重大事件，但如果具体到某个具体的市场上的某个交易标的物，这个作用有多大就不是一般的我这样的蝼蚁所能把握的。只是虽然不可能把握，应该能够有所感知，因为我们具有我们应该有的一切。所以相信直觉也是一种神秘力量。


看了这个小结，重读一遍本章的意愿是如此之强烈，好吧，花一天重读本章！