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摘要：人民币盯住美元，人民币不升值，中国持有大量的美国债券，从经济实惠上来说，实际上对美国更有利。中国的决策机构理所当然知道经济上的不利之处，那么，中国继续保持这样的政策，可能有三个个原因。
奥巴马访华后，关于人民币汇率的问题再次在美国国内引起激烈的讨论。一个核心的问题是：人民币盯住美元，中国持有大量的美国债券，到底是对哪个国家更有利。
我认为，在这个问题上，事实上并不是一个零和游戏。从经济收益上说，我认为美国得到的好处更多，但中国的特殊国情决定了，目前中国政府如此做符合其政治逻辑。
中国央行在1990年代一直采取1美元兑换8元人民币的汇率机制，这个机制一直持续到2005年。然后，中国央行逐渐放开了这种盯住机制，到2008年为止，人民币升值到1美元兑换6。9美元左右。在这个节点上，人民币再次盯住美元。如果中国的汇率市场化的话，那么人民币显然会继续升值，因为目前的汇率无法体现中国的供需平衡。
从2009年5月开始，美元相对其他货币开始贬值，人民币盯住美元的机制造成了事实上对其他货币的同时贬值。在这期间，人民币对欧元贬值了16%，对澳元贬值了34%，对韩元贬值了25%，对日元贬值了10%。这造成了许多国家对中国的愤怒，认为中国施展伎俩，以提高自身出口商品的竞争力，损害了其他国家的利益。
在对中国的访问中，奥巴马总统显然就此问题与胡锦涛进行了沟通，并敦促中国让人民币升值。美国和其他国家主要担心，人民币币值的低估会加强全世界对于中国出口的需求，并降低中国的进口额。而如果中国的竞争力下降，转而从西方国家进行大量的进口，则将对世界很多国家的就业率有很大的帮助，可以帮助他们走出现在的经济难关。
但我确实认为，美国不太有必要这么做，因为当前的人民币盯住美元机制，从经济上来说，显然对美国更为有利。
这个政策造成大量低价中国产品进入美国，比如服装、家具和各种小电器，如果人民币升值，那么美国民众购买商品的成本将提高。这个政策的受益者主要是美国的穷人和中产阶级。那些在沃尔玛购买便宜商品的美国人也受益匪浅。
当然，这对于那些想向中国出口商品的美国公司造成了伤害，可能也对美国目前的高失业率有一定的影响，但只要我们认真分析数据就可以看出，与美国人获得巨大利益相比，那点失业率不算什么，何况，美国经济正在恢复，失业率正在慢慢走向平稳。
相对于美国民众来说，中国民众在这期间是受损的。他们的消费者由于人民币被低估，在全球贸易体系中，购买商品的价格是虚高的。
中国目前的做法让其贸易账户盈余相当可观，积累了大量的外币，到今年9月，中国的外汇储备已经达到了令人震惊的2万亿美元，已经超过中国GDP的四分之一，而这其中大部分都用于购买美元资产。
从经济上分析，在这方面，美国同样是得益的一方，而中国的经济利益则受到了损害。一个简单的事实是：中国人将辛苦工作换来的产品低价卖给美国，却得到一堆记在纸面上，回报率相当低的债券。
当然，中国可以威胁美国，可以号称自己要卖出美国债券，但对于美国来说，那些将欧元和日元资产卖给中国的人，回过头还是只能买进美元资产，受到的影响并不大。相反，美国反而可以威胁中国，通过制造通货膨胀，让中国持有的美元资产贬值。
我相信，中国的决策机构理所当然知道经济上的不利之处，那么，他们为什么可以继续保持这样的政策。我认为可能包含以下几个原因：
一是中国通过这种方法，获得了经济和地缘政治的影响力。虽然美国政府并不完全受制于这个债主，但出于国际政治运行的逻辑，这个债主在美国的影响力还是逐步上升的。从奥巴马对中国的访问即可看出，中国日益提升的影响力，特别是经济方面的影响力，确实有助于增强他的议价能力。
另一方面，中国必须通过这种办法继续保持国内政治的稳定。首先，劳动密集型的出口产业可以解决就业。虽然工人的工资因为产品的低价被压得很低，但是有工作总比没有工作好。如果人民币升值，那么中国的出口品竞争力就将减弱，企业的唯一出路就只能是针对内需市场，这时候，由于外国商品也很便宜，这些企业还将面临进口商品的竞争。这就要求企业在产品的质量和精细程度上，以及企业的生产经营模式上取得更大的突破，这绝不是一朝一夕可以完成的事情。
最后，中国长期以来缺乏完善的社保机制，外汇储备不能直接分配给民众的事实也早已经让人习惯，中国人由此养成的良好储蓄习惯，使得政府可以将钱放在中央财政的库房里，从而大大提高自己的执政能力。
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