瑞银：2009.12.02全球证券研究中国电信业:基于全球经验的中国解读

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2009.12.02全球证券研究中国电信业:基于全球经验的中国解读
瑞银
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15页
基于全球经验的中国解读
  
  全球电信业 2010年前景更坚定了我们对中国电信业的看法
我们维持长期看好中国电信业的观点，是基于：1) 增长潜力，因为55%的移
动渗透率在全球看来仍低；2) 只有三家运营商的市场结构是“最好”的结构之
一；3) 频段成本几乎为零。
  但考虑到行业竞争，我们对未来 12-18个月持谨慎看法
不过，我们对未来12-18个月持谨慎看法，因为行业竞争预计将不可避免地升
级。此外，根据我们以往的经验，竞争导致的非理性定价可能会出乎意料得
低。
  非主流技术的风险
未来12-18个月我们首选中国联通，主要是看好WCDMA产业链强有力的支
撑。全球经验显示，“明星”手机的出现往往会加大非主流技术运营商的风
险。这加深了我们对中国移动(全球唯一的TD-SCDMA运营商)和中国电信
(CDMA在全球用户/手机行业的市场份额仅为1/8左右)的担忧。
  进入数据时代，规模益发重要
但从3-5年来看，我们相信中国移动强有力的执行力和庞大的规模应能帮助其
克服技术弱势。全球范围内我们已看到有证据显示，进入数据时代，市场主
导地位正变得更为重要。我们认为在数据时代，规模效应越发明显，而市场
结构的重要性也得以凸显。

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关键词：中国电信 证券研究 电信业 WCDMA SCDMA 中国 证券 全球 电信业

顶！！！！

虽然很贵，不过急需要买了~

好文章，多谢